Dati alternativi e previsioni finanziarie:Stocktwits e immagini satellitari interrompono le previsioni degli analisti?

Dall’inizio del secolo, il numero di satelliti in orbita attorno alla Terra è aumentato di oltre l’800%, da meno di 1.000 a più di 9.000. Questa profusione ha avuto una serie di ripercussioni strane e inquietanti. Uno di questi è che le aziende vendono i dati provenienti dalle immagini satellitari dei parcheggi agli analisti finanziari. Gli analisti utilizzano quindi queste informazioni per valutare il traffico pedonale di un negozio, confrontare un rivenditore con la concorrenza e stimare le sue entrate.

Questo è solo un esempio delle nuove informazioni, o “dati alternativi”, che sono ora a disposizione degli analisti per aiutarli a fare previsioni sulla futura performance delle azioni. In passato, gli analisti facevano previsioni basate sui rendiconti finanziari pubblici delle aziende.

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Secondo la nostra ricerca, la pletora di nuove fonti di dati ha migliorato le previsioni a breve termine ma ha peggiorato l'analisi a lungo termine, il che potrebbe avere profonde conseguenze.

Tweet, twit e dati della carta di credito

In un documento sull'effetto dei dati alternativi sulle previsioni finanziarie, abbiamo contato più di 500 aziende che hanno venduto dati alternativi nel 2017, un numero che è aumentato vertiginosamente da meno di 50 nel 1996. Oggi, il broker di dati alternativi Datarade elenca più di 3.000 set di dati alternativi in vendita.

Oltre alle immagini satellitari, le fonti di nuove informazioni includono Google, le statistiche delle carte di credito e i social media come X o Stocktwits, una popolare piattaforma simile a X dove gli investitori condividono idee sul mercato. Ad esempio, gli utenti di Stocktwits condividono grafici che mostrano l’evoluzione del prezzo di un determinato titolo (ad esempio le azioni Apple) e spiegazioni del motivo per cui l’evoluzione prevede un aumento o una diminuzione del prezzo. Gli utenti menzionano anche il lancio di un nuovo prodotto da parte di un'azienda e se questo li rende rialzisti o ribassisti riguardo alle azioni dell'azienda.

Utilizzando i dati del sistema di stima dei broker istituzionali (I/B/E/S) e le analisi di regressione, abbiamo misurato la qualità di 65 milioni di previsioni degli analisti azionari dal 1983 al 2017, confrontando le previsioni degli analisti con gli utili effettivi per azione delle azioni delle società.

Abbiamo scoperto, come altri, che la disponibilità di più dati spiega perché gli analisti azionari sono diventati progressivamente più bravi a fare proiezioni a breve termine. Siamo però andati oltre, chiedendoci in che modo questi dati alternativi abbiano influenzato le proiezioni a lungo termine. E abbiamo scoperto che, nello stesso periodo in cui si è assistito a un aumento dell'accuratezza delle proiezioni a breve termine, si è verificato un calo della validità delle previsioni a lungo termine.

Più dati, ma attenzione limitata

Per la loro natura, i dati alternativi – informazioni sulle aziende del momento – sono utili soprattutto per le previsioni a breve termine. L'analisi a lungo termine – da uno a cinque anni nel futuro – è un giudizio molto più importante.

Articoli precedenti hanno dimostrato l’affermazione del buon senso secondo cui gli analisti hanno una quantità limitata di attenzione. Se gli analisti hanno un ampio portafoglio di aziende da coprire, ad esempio, la loro concentrazione sparpagliata inizia a produrre rendimenti decrescenti.

Volevamo sapere se la maggiore accuratezza delle previsioni a breve termine e il calo dell'accuratezza delle previsioni a lungo termine – che avevamo osservato nella nostra analisi dei dati I/B/E/S – fossero dovuti a una concomitante proliferazione di fonti alternative di informazioni finanziarie.

Per indagare su questa affermazione, abbiamo analizzato tutte le discussioni sui titoli azionari su Stocktwits avvenute tra il 2009 e il 2017. Come prevedibile, alcuni titoli come Apple, Google o Walmart hanno generato molte più discussioni rispetto a quelli di piccole aziende che non sono nemmeno quotate al Nasdaq.

Abbiamo ipotizzato che gli analisti che seguivano titoli ampiamente discussi sulla piattaforma – e quindi esposti a molti dati alternativi – avrebbero sperimentato un calo maggiore nella qualità delle loro previsioni a lungo termine rispetto agli analisti che seguivano titoli poco discussi. E dopo aver tenuto conto di fattori quali le dimensioni delle aziende, gli anni di attività e la crescita delle vendite, questo è esattamente ciò che abbiamo scoperto.

Abbiamo dedotto che, poiché gli analisti avevano un facile accesso alle informazioni per l'analisi a breve termine, indirizzavano lì la loro energia, il che significava che avevano meno attenzione per le previsioni a lungo termine.

Le conseguenze più ampie di una scarsa previsione a lungo termine

Le conseguenze di questa inondazione di dati alternativi potrebbero essere profonde. Nel valutare il valore di un titolo, gli investitori devono tenere conto delle previsioni sia a breve che a lungo termine. Se la qualità delle previsioni a lungo termine peggiora, ci sono buone probabilità che i prezzi delle azioni non riflettano accuratamente il valore di un'azienda.

Inoltre, un’impresa vorrebbe vedere il valore delle sue decisioni riflesso nel prezzo delle sue azioni. Ma se le decisioni a lungo termine di un'azienda vengono erroneamente prese in considerazione dagli analisti, l'azienda potrebbe essere meno disposta a effettuare investimenti che verranno ripagati solo anni dopo.

Nel settore minerario, ad esempio, ci vuole tempo per costruire una nuova miniera. Ci vorranno forse nove, dieci anni affinché un investimento inizi a produrre flussi di cassa. Le aziende potrebbero essere meno disposte a effettuare tali investimenti se, ad esempio, le loro azioni fossero sottovalutate perché i partecipanti al mercato hanno previsioni meno accurate degli impatti di questi investimenti sui flussi di cassa delle aziende – argomento di un altro documento su cui stiamo lavorando.

L’esempio degli investimenti nella riduzione del carbonio è ancora più allarmante. Questo tipo di investimento tende anche a ripagare nel lungo termine, quando il riscaldamento globale diventerà un problema ancora più grande. Le aziende potrebbero essere meno incentivate a effettuare investimenti se il valore di tale investimento non si riflette rapidamente nella loro valutazione.

Applicazioni pratiche

I risultati della nostra ricerca suggeriscono che potrebbe essere saggio per le società finanziarie separare i team che ricercano i risultati a breve termine e quelli che fanno previsioni a lungo termine. Ciò allevierebbe il problema di una persona o di un team che viene inondato di dati rilevanti per le previsioni a breve termine e quindi dovrebbe anche ricercare risultati a lungo termine. I nostri risultati sono degni di nota anche per gli investitori alla ricerca di occasioni:sebbene ci siano degli svantaggi nelle previsioni inadeguate a lungo termine, potrebbero rappresentare un'opportunità per coloro che sono in grado di identificare le aziende sottovalutate.