Comprendere il valore rispetto all'investimento in crescita

Tutti sentono più e più volte, da Morningstar e da altre fonti, sul valore rispetto agli investimenti di crescita. Il problema, e la realtà è, che la maggior parte degli investitori semplicemente non capisce la differenza tra le due filosofie. Si noti che non ho detto tra i due diversi tipi di azioni. Come mai? Bene, perché le azioni possono fluttuare tra le due categorie in base a determinati fondamentali. In questo articolo, articoleremo le differenze tra value e growth investing.

Valore definito
Il value investing è la strategia di selezione di azioni che vengono scambiate a un prezzo inferiore al loro valore intrinseco. Gli investitori di valore cercano attivamente azioni di società con bilanci solidi che ritengono che il mercato abbia sottovalutato. Come tale, gli investitori di valore non credono al cento per cento nell'"ipotesi di mercato efficiente, " che sostiene che l'attuale prezzo di mercato di un'azione riflette tutte le informazioni attualmente "conoscibili" su una società e, così, è il prezzo più ragionevole e razionale per quel titolo in quel dato momento. Infatti, uno dei detti di Warren Buffett (studente di Benjamin Graham e uno dei più famosi investitori di valore di tutti i tempi) è che "nel breve periodo il mercato azionario è una macchina per il voto, ma a lungo termine è una bilancia." Gli investitori di valore tendono a dare più peso ai loro giudizi sulla misura in cui pensano che un'azione abbia un prezzo errato nel mercato azionario. Se un'azione è sotto quotata, è un buon acquisto; se è troppo caro, è una vendita. Spesso gli investitori di valore cercano di acquistare azioni depresse perché le loro società stanno attraversando periodi di difficoltà. Avrebbero quindi aumentato i loro prezzi, se e quando tali società si riprenderanno da tali difficoltà, venderli al raggiungimento del loro fair value.

Secondo la maggior parte delle fonti, investire per valore in genere significa acquistare azioni che vengono scambiate a un rapporto prezzo/utili (P/E) relativamente basso, prezzo a libro (P/B), e rapporto prezzo/vendite (P/S) e hanno rendimenti da dividendi relativamente elevati (il rendimento da dividendi è calcolato dividendo il pagamento annuale del dividendo della società per azione per il suo prezzo corrente dell'azione). Infatti, secondo Morningstar e le loro definizioni di "style box", "Il valore è definito sulla base di valutazioni basse (bassi rapporti di prezzo e alti rendimenti da dividendi) e crescita lenta (bassi tassi di crescita degli utili, saldi, valore contabile, e flusso di cassa)."

Crescita definita
Investire per la "crescita" si traduce in esattamente l'opposto:le azioni vengono scambiate con un P/E elevato, Rapporti P/B e P/S e rendimenti da dividendi relativamente bassi (o nulli). Un investitore in crescita cerca azioni con quello che ritiene un buon potenziale di crescita. Nella maggior parte dei casi, un titolo di crescita è definito come una società i cui guadagni dovrebbero crescere a un tasso superiore alla media rispetto al suo settore o al mercato complessivo. Ancora, secondo Morningstar, "La crescita è definita sulla base di una crescita rapida (tassi di crescita elevati per gli utili, saldi, valore contabile, e flusso di cassa) e valutazioni elevate (rapporti di prezzo elevati e bassi rendimenti da dividendi). La maggior parte di questi portafogli si concentra su società in settori in rapida espansione".

Commento generale
Sebbene, generalmente, i portafogli azionari value tendono a reggere meglio durante le flessioni del mercato azionario, questo dipende in gran parte dalla composizione specifica del portafoglio dell'investitore. Per esempio, se il titolo è considerato un titolo value e ha fondamentali tipici del titolo value perché l'azienda sta producendo un prodotto che sta rapidamente diventando obsoleto o perché l'azienda sta avendo seri problemi finanziari, allora una recessione potrebbe far fallire l'azienda. D'altra parte, un titolo value che è diventato un titolo value semplicemente perché non sta aumentando i ricavi a un tasso composto del 20% all'anno (sebbene stia producendo un forte flusso di cassa libero) ed è trascurato dagli investitori avidi, può essere un'ottima presa durante le fasi di recessione. C'erano molti di questi titoli disponibili alla fine degli anni '90 (tuttavia, è da notare che oggi ce ne sono molti meno disponibili). Per chiunque voglia veramente capire il valore, consigliamo due libri di Benjamin Graham (il padre del value investing); Analisi dei titoli:The Classic 1940 Edition e The Intelligent Investor Revised Addition (con il commento di Jason Zweig).