Che cos'è un AMM (Automated Market Maker)?

Market maker automatizzati (AMM) abilita inarrestabile, automatizzato, e trading decentralizzato che utilizza algoritmi per valutare le attività in pool di liquidità. Gli scambi tradizionali richiedono acquirenti, venditori, e una riserva centrale di attività. In contrasto, AMM scambia liquidità crowdsource e usa bot chiamati contratti intelligenti per eseguire operazioni.

Nel 2021, Gli scambi AMM stanno elaborando miliardi di dollari di transazioni on-chain tutti i giorni . Uniswap, Sushi, bilanciatore, e Curve Finance sono alcuni dei migliori exchange decentralizzati di criptovalute che utilizzano il modello AMM per fornire DeFi alle masse.

Ogni AMM ha un approccio leggermente diverso, ma l'idea generale è la stessa.

• I pool di liquidità in crowdsourcing sostituiscono i libri degli ordini + acquirenti/venditori
• Un algoritmo dà a tutti lo stesso prezzo quando si acquistano criptovalute

Quanto bene funzionano gli AMM? Lo scorso ottobre, Uniswap ha superato il famigerato volume di scambi di Coinbase per dimostrare che gli AMM possono battere i più grandi scambi del mondo nel loro stesso gioco.

Che cos'è uno scambio AMM?

I market maker automatizzati (AMM) sono scambi decentralizzati che raccolgono la liquidità degli utenti e valutano le attività all'interno del pool utilizzando algoritmi. La meccanica esatta varia da scambio a scambio, ma generalmente, Gli AMM offrono una liquidità profonda, basse commissioni di transazione, e uptime del 100% per il maggior numero possibile di utenti.

Un modo semplice per comprendere gli scambi AMM è considerare in che modo differiscono dagli scambi tradizionali.

Gli scambi tradizionali richiedono che acquirenti e venditori si incontrino a un prezzo sovrapposto su un portafoglio ordini centralizzato. In contrasto, Gli AMM fanno alcune cose in modo diverso.

• Incentivare gli utenti in un processo chiamato produzione agricola depositare criptovalute in pool di liquidità
• Usa un algoritmo, Generalmente x * y =k , per dare a tutti coloro che fanno trading con il pool un prezzo costante
• Scambia le attività tra i trader ←→ pool di liquidità automaticamente utilizzando contratti intelligenti

Ancora confuso? Decomponiamo ulteriormente gli AMM con una breve lezione di storia e una panoramica di come funzionano gli AMM.

Storia degli scambi AMM

Indietro nel giorno, c'era solo uno scambio decentralizzato:Ether Delta. Ora roba da leggende, Ether Delta ti ha permesso di fare trading direttamente con altri utenti di criptovalute in un formato che ricorda le prime app torrent.

Più o meno nello stesso periodo, un altro scambio chiamato ShapeShift ha guadagnato popolarità. A differenza di Ether Delta, ShapeShift è centralizzato e mantiene le risorse crittografiche in riserva. Inoltre, consente solo semplici acquisti di mercato contro la sua riserva di criptovalute detenuta dall'azienda.

L'insidia del modello di scambio Ether Delta è che non è efficiente in termini di capitale. Devi sempre trovare una controparte per la tua operazione a prezzi determinati dal venditore. Gli scambi centralizzati come ShapeShift svolgono il ruolo di creatore in ogni transazione di scambio, stringendo lo spread denaro/lettera, ma ti costringono a fidarti di loro.

E se potessi avere l'efficienza e la liquidità del mercato di uno scambio centralizzato pur mantenendo i vantaggi del trading senza fiducia in stile Ether Delta?

Nel 2016, Il fondatore di Ethereum Vitalik Buterin ha pubblicato un post intrigante su Reddit. Ha descritto un meccanismo per gli scambi decentralizzati su catena utilizzando un x * y =k algoritmo. Chiamato anche modello XYK, l'algoritmo è la base per le coppie di pool di liquidità rese popolari da Uniswap (la prossima sezione spiegherà x * y =k in modo più approfondito).

L'anno seguente, il team di Gnosis ha concettualizzato concretamente il modello AMM in un post dimenticato sul blog. La gnosi sembra essere stata la prima a delineare un AMM DEX, ma Bancor è stato il primo a passare al modello detenendo un ICO da $ 153 milioni per costruire un DEX completamente on-chain. Al tempo, era la più grande ICO di sempre e significava l'eccitazione dietro la risoluzione del problema della liquidità senza metodi centralizzati.

L'enorme ICO di Bancor ha messo il progetto in pole position per far decollare un DEX funzionante e ben adottato. Tuttavia, il vero vincitore nella corsa allo scambio dell'AMM è apparso da una fonte improbabile.

Nel 2018, Uniswap, un progetto sconosciuto, ricevuto $ 100, 000 sovvenzione della Fondazione Ethereum. Nel giro di pochi mesi, Uniswap era in competizione con i volumi di scambio di Bancor a causa di due tocchi intelligenti.

1. Uniswap era molto più efficiente dal punto di vista del gas (più economico da usare) rispetto a Bancor
2. Ha usato ETH come coppia comune per tutti i token

L'attenzione di Uniswap sull'efficienza del gas e sui pool di ETH ha significato che è stato prontamente adottato dal punto di vista dei costi e ha rapidamente avviato la liquidità da orde di titolari di ETH. Entro il 2021, Uniswap aveva accumulato un tale seguito che il volume di transazioni giornaliero di $ 1 miliardo era la nuova normalità.

Il successo del modello AMM di Uniswap, interfaccia utente di scambio intuitiva, e la liquidità senza fondo ha fatto sì che altri scambi DeFi trovassero rapidamente un pubblico per nuove applicazioni. Curve utilizza il modello AMM per il trading di stablecoin, mentre l'AMM di Balancer costruisce pool di liquidità da più di due attività.

Come funzionano gli scambi decentralizzati di AMM

Capire come funzionano gli scambi AMM è facile se usiamo Uniswap come esempio.

Uniswap è un AMM protocollo che si comporta come un cameriere robot che effettua operazioni tra te e un pool di liquidità avviato dai fornitori di liquidità (LP). Sotto il modello AMM, puoi ricoprire diversi ruoli:commerciante, fornitore di liquidità, governatore del protocollo. Il protocollo stesso fa solo due cose:

1. Prezzi asset
2. Esegue operazioni tramite contratti intelligenti

Immagina di acquistare token ETH con token UNI su Uniswap. Quando fai clic su scambio pulsante, l'algoritmo fa un po' di calcoli per capire come la tua operazione influisce sulle riserve del pool di liquidità, poi ti fa un preventivo.

Dopo aver approvato la transazione, lo smart contract deposita i tuoi token UNI nel pool ETH-UNI. Infine, invia l'importo quotato di ETH dal pool al tuo portafoglio.

La determinazione del prezzo delle risorse nei protocolli AMM utilizza algoritmi come il x * y =k modello. Il X e sì sono uguali quantità di attività nel pool, e K è l'importo totale o costante della liquidità del pool. Usando questa formula, ripensiamo a come funziona un commercio ETH-UNI.

Per acquistare ETH ( X) su Uniswap, devi aggiungere UNI ( sì ) gettoni al pool. Ricorda, K esige che la quantità di liquidità rimanga costante. Così, aggiungendo i token UNI, stai aumentando un lato della piscina e diminuendo l'altro (rimuovendo ETH).

L'algoritmo divide la liquidità totale del pool per la nuova quantità di UNI in pool, quindi lo divide per la nuova quantità di ETH nel pool in modo che (k / y) / x =prezzo. Questo è il modo in cui il protocollo determina il prezzo da pagare per ETH, che aumenterà più ETH acquisti dalla piscina.

Vantaggi

Cosa c'è di così bello negli AMM? Consentono molte funzionalità DeFi cruciali che gli scambi tradizionali non possono replicare. Ecco alcuni vantaggi che hanno.

Trading decentralizzato

Gli AMM non richiedono registrazioni, misure KYC, o altri ostacoli al commercio. Chiunque abbia un portafoglio crittografico e una connessione Internet può fare trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Anche durante lo scioccante crollo delle criptovalute del maggio 2021, Gli scambi AMM hanno avuto un tempo di attività del 100% nonostante i volumi di scambio record mentre gli scambi centralizzati come Coinbase, Binance, e Robinhood è andato tutto giù.

Profonda liquidità

Gli scambi centralizzati si affidano a enormi market maker per la liquidità. Gli scambi di AMM raccolgono la loro liquidità da chiunque sia disposto a depositare i propri beni in cambio di una quota delle commissioni di negoziazione. Democratizzare il backend degli exchange in questo modo è stato un evidente successo:ben oltre 60 miliardi di dollari di asset sono bloccati nella DeFi.

Efficienza del mercato

I più recenti protocolli AMM DeFi come Balancer utilizzano pool di liquidità ponderati dinamicamente per aumentare l'efficienza del capitale, con conseguente minore slippage e prezzi migliori durante il trading ad alto volume.

Lati negativi

Come tutte le nuove tecnologie, Gli AMM non sono privi di alcuni svantaggi.

Elevato slittamento

Generalmente, più grande è il tuo ordine, maggiore è il prezzo quotato per il bene ordinato. Lo stesso vale durante le sessioni di trading ad alto volume. Questo perché gli AMM si basano su asset abbinati raggruppati e valutati in base a un algoritmo. Inoltre, una disparità di prezzo più significativa tra le attività può aumentare il rischio di slippage.

Perdita impermanente

I fornitori di liquidità che depositano asset crittografici accoppiati in un pool di liquidità sono soggetti a perdite temporanee. Se depositi due asset e il prezzo di uno o di entrambi cambia, potresti prelevare meno dei tuoi beni di quelli depositati. Il rischio IL viene mitigato depositando coppie di stablecoin (che mantengono più/meno uguale valore) su protocolli AMM come Curve e Sushi.

Rischio contratto intelligente

Se diventi un fornitore di liquidità su un protocollo AMM, stai depositando criptovalute in un contratto intelligente. Cosa succede se un bug o un hacker sfrutta lo smart contract? Purtroppo, potrebbe significare la completa perdita della tua criptovaluta. Alcuni protocolli DeFi come Compound, Aave, e Yearn Finance mantengono un ampio fondo di rimborso per porre rimedio a tale situazione.