Fondo Valore Relativo

Che cos'è un fondo di valore relativo?

Un fondo di valore relativo è un fondo di investimento gestito attivamente che cerca di sfruttare le differenze temporanee nei prezzi dei titoli correlati. Questo approccio all'investimento è spesso utilizzato dagli hedge fund.

Una strategia comune quando si gestiscono fondi di valore relativo è chiamata trading di coppie, che consiste nell'iniziare una posizione lunga e corta per una coppia di asset altamente correlati. In alcuni casi, i fondi di valore relativo possono generare profitti privi di rischio attraverso il processo di acquisto e vendita di due diversi titoli contemporaneamente, che si chiama arbitraggio.

Punti chiave

• Un fondo di valore relativo cerca di sfruttare prezzi errati dei titoli correlati.
• I fondi utilizzano l'analisi per determinare se un'attività è sottovalutata o sopravvalutata e acquisterà o venderà di conseguenza.
• Il trading di coppie è una strategia comune di fondi di valore relativo in cui viene avviata una posizione lunga e corta per una coppia di asset altamente correlati.

Comprendere i fondi di valore relativo

Mentre la maggior parte dei fondi di investimento valuta separatamente i candidati agli investimenti, i fondi di valore relativo valutano i candidati confrontando i loro prezzi con quelli delle attività correlate, o benchmark. Ad esempio, un fondo di valore relativo potrebbe valutare l'attrattiva di un'azienda tecnologica confrontando il suo prezzo e i suoi fondamentali rispetto ad altre società del suo settore, mentre la maggior parte degli investitori valuterebbe probabilmente la società in base ai suoi meriti individuali. L'obiettivo dei fondi di valore relativo è identificare le attività che hanno un prezzo errato in relazione l'una all'altra.

I fondi di valore relativo sono in genere hedge fund, che spesso cercano di utilizzare la leva finanziaria per amplificare i propri rendimenti. Tali fondi utilizzeranno il margine di negoziazione per assumere posizioni lunghe su titoli che considerano sottovalutati, assumendo nel contempo posizioni corte su titoli correlati che considerano sopravvalutati.

La questione se un titolo sia sottovalutato o sopravvalutato è speculativa, e gli investitori cercheranno di determinarlo utilizzando una varietà di approcci diversi. Una strategia comune è fare affidamento sul ritorno alla media.

In altre parole, gli investitori spesso presumeranno che, a lungo termine, i prezzi torneranno verso le loro medie storiche a lungo termine. Perciò, se un dato bene è costoso rispetto al suo livello storico, sarà visto come un candidato per la vendita allo scoperto. Quelli che commerciano al di sotto dei livelli storici, d'altra parte, saranno visti come candidati lunghi.

La strategia di valore relativo più comunemente usata è il trading di coppie, sebbene questo approccio sia implementato in vari modi dagli investitori. Alcuni investitori cercheranno di sfruttare valutazioni diverse tra titoli strettamente correlati tra loro, come i concorrenti del settore petrolifero e del gas inclusi nell'indice S&P 500.

Altri investitori potrebbero adottare un approccio macroeconomico, cercando di sfruttare gli errori di prezzo tra le azioni, obbligazioni, opzioni, e futures valutari relativi all'andamento dei paesi in cui operano.

Quest'ultimo approccio è ancora considerato il trading di coppie, ma identificare gli elementi correlativi rilevanti e strutturare le operazioni richieste è molto più complesso in questo scenario rispetto allo scenario più comune di apertura di posizioni lunghe e corte in due attività correlate.

Esempio del mondo reale di un fondo di valore relativo

Supponiamo di essere il gestore di un fondo di valore relativo che sta cercando di sfruttare i prezzi errati tra titoli correlati. Nell'attuare questa strategia, la tua azienda utilizza una serie di approcci, che variano rispetto al loro profilo rischio-rendimento.

All'estremità dello spettro a basso rischio ci sono vere opportunità di arbitraggio. Sebbene questi siano rari, offrono l'opportunità di guadagnare praticamente senza rischi e sono quindi il tipo di attività preferito dalla vostra azienda. Un esempio di ciò è che occasionalmente è possibile acquistare e vendere contemporaneamente strumenti di debito convertibili insieme alle azioni sottostanti. Nel fare ciò, state effettivamente sfruttando discrepanze temporanee nelle loro valutazioni.

Più spesso, le tue operazioni sono più speculative. Ad esempio, spesso vendi allo scoperto titoli che sono sopravvalutati rispetto al loro gruppo di pari, pur adottando un approccio lungo con i loro coetanei sottovalutati. Facendo questa determinazione, stai facendo affidamento sul presupposto che il passato si ripeterà, e nel lungo periodo, i prezzi ritorneranno verso la loro media o media storica.

Perché non c'è modo di sapere quando si verificherà questa regressione media, è possibile che questi errori di prezzo inspiegabili persistano per lunghi periodi di tempo. Questo rischio si aggrava ancora di più quando è coinvolta la leva finanziaria a causa del costo degli interessi e del rischio di richieste di margine.