Valutazione del rischio degli hedge fund

Gli hedge fund sono diventati un argomento scottante negli ultimi decenni poiché il numero di fondi è cresciuto in modo esponenziale, ricevendo una maggiore attenzione da parte dei media e attirando miliardi di dollari di investimenti. Sebbene la maggior parte delle persone abbia una conoscenza di base di ciò che sono, molti investitori non hanno familiarità con i tipi sottostanti di hedge fund e i loro rischi opachi.

Punti chiave

• Gli hedge fund sono disponibili in tutte le forme e dimensioni, impiegando varie strategie di investimento e investendo in diverse classi di attività.
• Di conseguenza, la valutazione del rischio e della performance di un hedge fund deve essere effettuata su base individualizzata che utilizzi il benchmark e le metriche di rischio appropriate per il suo stile particolare.
• Inoltre, devono essere valutati alcuni rischi unici comuni alla maggior parte degli hedge fund come la possibilità di frode, azione normativa, o illiquidità del mercato.

Tipi di fondi

Sebbene l'universo degli hedge fund sia ampio, e spesso i fondi possono rientrare in più categorie, i fondi sono in genere classificati come equity-focused o fixed income.

Al di là di questa definizione molto elementare, i fondi possono essere suddivisi in un numero qualsiasi di sottocategorie, a seconda delle loro strategie di investimento. Alcuni tipi di fondi comuni includono:

1. Fondi Long-Short: Fondi che assumono posizioni sia lunghe che corte in titoli nella speranza di utilizzare strategie di selezione titoli superiori per sovraperformare il mercato generale.
2. Fondi indipendenti dal mercato: Un sottotipo di fondo long-short in cui i gestori di fondi tentano di proteggersi dai movimenti generali del mercato (da cui il nome).
3. Fondi basati su eventi: Un tentativo di catturare guadagni da eventi di mercato, come fusioni, disastri naturali, o disordini politici.
4. Fondi macro: Fondi che accettano scommesse direzionali sul mercato nel suo insieme, lungo o corto, sulla base della ricerca e della filosofia del fondo.
5. Fondi di Fondi: Hedge fund che detengono un portafoglio diversificato di investimenti in altri hedge fund.

Indipendentemente dal tipo di hedge fund, ci sono numerosi rischi universali che praticamente ogni investitore in fondi deve prendere in attenta considerazione.

Rischi degli hedge fund

Sebbene ogni tipo di fondo possa avere un diverso insieme di rischi da considerare per i suoi investitori, ci sono tre tipi fondamentali di rischi che sono condivisi dall'intero settore degli hedge fund.

Rischio di investimento

Il rischio più grande e più ovvio è il rischio che gli investitori perdano parte o tutto il loro investimento. Una qualità chiave del rischio di investimento degli hedge fund è il paesaggio virtuale del selvaggio West del settore degli hedge fund (sebbene siano stati fatti passi avanti dalla crisi finanziaria del 2008). I gestori di fondi per la maggior parte hanno il controllo sulle decisioni di investimento che prendono nella caccia all'alfa con i loro portafogli. A differenza di molti altri tipi di istituzioni, gli hedge fund non sono regolamentati. Sebbene un fondo possa essere etichettato come fondo azionario blue-chip globale, e per molti aspetti sarebbe considerato un investimento in hedge fund relativamente "sicuro", le strategie messe in atto dalla gestione del fondo, come l'uso di una leva finanziaria eccessiva, possono creare livelli di rischio di investimento non attesi dagli investitori.

Alcuni tipi specifici di rischio di investimento includono:

• Deriva di stile: La deriva di stile si verifica quando un gestore si allontana dall'obiettivo o dalla strategia dichiarati del fondo per entrare in un settore caldo o evitare una flessione del mercato. Anche se può sembrare una buona gestione del denaro, il motivo per cui un investimento è stato effettuato in primo luogo nel fondo è dovuto alla competenza dichiarata del gestore in un particolare settore/strategia/ecc., quindi abbandonare la propria forza probabilmente non è nel migliore interesse degli investitori.
• Rischio di mercato complessivo: Fondi azionari e obbligazionari, e il movimento direzionale complessivo dei mercati azionari, può svolgere un ruolo importante sui rendimenti di un fondo. Per i fondi azionari, sebbene molti possano affermare di essere neutrali rispetto al mercato o di avere un beta zero, è molto difficile in pratica raggiungere un tale equilibrio, poiché i mercati azionari possono muoversi molto rapidamente in entrambe le direzioni, specialmente verso il basso. In tempi di crisi, le correlazioni vanno a uno, quindi anche il portafoglio più diversificato non sarà al riparo da un crollo del mercato. L'ampliamento degli spread creditizi è la più grande minaccia per la performance dei fondi a reddito fisso. Poiché la maggior parte dei fondi a reddito fisso assume posizioni lunghe in obbligazioni societarie e posizioni corte in titoli di stato comparabili, movimenti economici avversi possono causare l'aumento simultaneo dei rendimenti aziendali mentre i rendimenti del Tesoro diminuiscono, allargando così gli spread tra le posizioni e danneggiando la performance dei fondi.
• Leva: L'uso della leva finanziaria nel settore degli hedge fund è comune, poiché una posizione con leva intelligente può amplificare i guadagni. Ma come tutti sappiamo, la leva finanziaria è un'arma a doppio taglio e anche una piccola mossa nella direzione sbagliata può intaccare gravemente i rendimenti di un fondo, specialmente quei fondi che speculano pesantemente in materie prime e valute.

Rischio di frode

Il rischio di frode è più diffuso nel settore degli hedge fund rispetto ai fondi comuni di investimento, a causa della mancanza di regolamentazione per il primo. Gli hedge fund non devono affrontare gli stessi rigorosi standard di rendicontazione degli altri fondi, e quindi aumenta il rischio di comportamenti non etici da parte del fondo e dei suoi dipendenti. Ci sono stati numerosi resoconti dei media di gestori di hedge fund che hanno strappato agli investitori enormi somme di denaro per condurre stili di vita sontuosi o coprire perdite costanti per il fondo. Conoscere il proprio gestore di fondi speculativi e tenersi al passo con la documentazione fornita dal fondo è fondamentale per proteggersi dalle frodi sugli investimenti.

Rischio operativo

Infine, il rischio operativo si riferisce alle carenze delle politiche, procedure e attività di un hedge fund e dei suoi dipendenti. Per esempio, molto spesso gli hedge fund operano nel mercato over-the-counter, dove le posizioni possono essere personalizzate in base alle esigenze delle parti coinvolte. Il problema più grande con i titoli OTC è valutarli su base continuativa, poiché non sono quotate in borsa e sono molto illiquide. Questo problema è emerso nelle prime fasi della crisi del credito del 2008, quando, apparentemente, nessuna delle due istituzioni è stata in grado di valutare con precisione i mutui e i titoli garantiti da attività che avevano invaso il mercato nei primi anni 2000. La natura stessa del settore degli hedge fund crea inefficienze operative, e quindi rischi operativi.

La linea di fondo

Essendo in grado di riconoscere il tipo di hedge fund insieme alla sua strategia, dovresti essere in grado di identificare i potenziali rischi associati al fondo. È chiaro che l'industria degli hedge fund continuerà a crescere, e avere una forte comprensione di ciò che si muove nel settore ti metterà in una posizione di forza in futuro.