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Derivati ​​101

Investire è diventato più complicato negli ultimi decenni, con la creazione di numerosi strumenti derivati ​​che offrono nuove modalità di gestione del denaro. L'uso di derivati ​​per coprire il rischio e migliorare i rendimenti esiste da generazioni, in particolare nel settore agricolo, quando una delle parti di un contratto accetta di vendere beni o bestiame a una controparte che accetta di acquistare tali beni o bestiame a un prezzo specifico in una data specifica. Questo approccio contrattuale è stato rivoluzionario quando è stato introdotto per la prima volta, sostituendo la semplice stretta di mano.

L'investimento in derivati ​​più semplice consente alle persone di acquistare o vendere un'opzione su un titolo. L'investitore non possiede l'attività sottostante ma scommette sulla direzione del movimento dei prezzi tramite un accordo con la controparte o lo scambio. Esistono molti tipi di strumenti derivati, comprese le opzioni, scambi, futuri, e contratti a termine. I derivati ​​hanno numerosi usi mentre incorrono in vari livelli di rischio, ma sono generalmente considerati un modo valido per partecipare ai mercati finanziari.

Punti chiave

  • Un derivato è un titolo la cui attività sottostante ne determina il prezzo, rischio, e struttura dei termini di base.
  • Gli investitori in genere utilizzano derivati ​​per coprire una posizione, aumentare la leva finanziaria, o per speculare sul movimento di un bene.
  • I derivati ​​possono essere acquistati o venduti fuori borsa o in borsa.
  • Esistono molti tipi di contratti derivati ​​tra cui opzioni, scambi, e contratti futures/forward.

Una rapida revisione dei termini

I derivati ​​sono difficili da comprendere per il grande pubblico in parte perché hanno un linguaggio unico. Ad esempio, molti strumenti hanno controparti che prendono l'altro lato del commercio. Ogni derivato ha un'attività sottostante che ne determina il prezzo, rischio, e struttura dei termini di base. Il rischio percepito dell'attività sottostante influenza il rischio percepito del derivato.

Il prezzo del derivato può presentare un prezzo di esercizio. Questo è il prezzo al quale può essere esercitato. Potrebbe esserci anche un prezzo call con derivati ​​a reddito fisso, che indica il prezzo al quale un emittente può convertire un titolo. Molti derivati ​​costringono l'investitore ad assumere una posizione rialzista con una posizione lunga, una posizione ribassista con una posizione corta, o una posizione neutrale con una posizione coperta che può includere caratteristiche lunghe e corte.

Come i derivati ​​possono inserirsi in un portafoglio

Gli investitori in genere utilizzano i derivati ​​per tre motivi:per coprire una posizione, aumentare la leva finanziaria, o per speculare sul movimento di un bene. La copertura di una posizione viene solitamente eseguita per proteggere o assicurare il rischio di un'attività. Per esempio, il proprietario di un'azione acquista un'opzione put se vuole proteggere il portafoglio da un calo. Questo azionista guadagna se il titolo sale, ma perde anche meno denaro se il titolo scende perché l'opzione put paga.

I derivati ​​possono aumentare notevolmente la leva finanziaria. La leva finanziaria attraverso le opzioni funziona particolarmente bene nei mercati volatili. Quando il prezzo dell'attività sottostante si muove in modo significativo e in una direzione favorevole, le opzioni amplificano questo movimento. Molti investitori guardano il Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) per misurare la potenziale leva finanziaria perché prevede anche la volatilità delle opzioni dell'indice S&P 500. Per ovvie ragioni, un'elevata volatilità può aumentare il valore e il costo di put e call.

I derivati ​​possono aumentare notevolmente la leva finanziaria:quando il prezzo dell'attività sottostante si muove in modo significativo e in una direzione favorevole, le opzioni amplificano questo movimento.

Gli investitori utilizzano anche i derivati ​​per scommettere sul prezzo futuro del bene attraverso la speculazione. Le grandi giocate speculative possono essere eseguite a buon mercato perché le opzioni offrono agli investitori la possibilità di sfruttare le loro posizioni a una frazione del costo di un'attività sottostante.

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Derivati ​​commerciali

I derivati ​​possono essere acquistati o venduti in due modi:over-the-counter (OTC) o in borsa. I derivati ​​OTC sono contratti stipulati privatamente tra parti, come accordi di swap, in un luogo non regolamentato. D'altra parte, i derivati ​​negoziati in borsa sono contratti standardizzati. Esiste un rischio di controparte quando si negozia fuori borsa perché i contratti non sono regolamentati, mentre i derivati ​​di cambio non sono soggetti a tale rischio a causa di stanze di compensazione che agiscono come intermediari.

Tipi di derivati

Ci sono tre tipi fondamentali di contratti. Questi includono opzioni, scambi, e contratti futures/forward:tutti e tre hanno molte varianti. Le opzioni sono contratti che danno il diritto ma non l'obbligo di acquistare o vendere un bene. Gli investitori in genere utilizzano contratti di opzione quando non vogliono prendere una posizione nell'attività sottostante ma vogliono comunque aumentare l'esposizione in caso di grandi movimenti di prezzo.

Esistono dozzine di strategie di opzioni, ma le più comuni includono:

  • Chiamata lunga: Credi che il prezzo di un titolo aumenterà e acquisterai il diritto (long) di possedere (call) il titolo. Come il titolare della chiamata lunga, il payoff è positivo se il prezzo del titolo supera il prezzo di esercizio di un valore superiore al premio pagato per la call.
  • Lunga Put :Credi che il prezzo di un titolo diminuirà e compri il diritto (lungo) di vendere (mettere) il titolo. Come il titolare a lungo termine, il payoff è positivo se il prezzo del titolo è inferiore al prezzo di esercizio di un valore superiore al premio pagato per la put.
  • Chiamata breve :Credi che il prezzo di un titolo diminuirà e vendi (scrivi) una chiamata. Se vendi una chiamata, la controparte (il titolare di una call long) ha il controllo sull'esercizio o meno dell'opzione perché si rinuncia al controllo come short. Come l'autore della chiamata, il payoff è pari al premio ricevuto dall'acquirente della call se il prezzo del titolo scende. Ma perdi denaro se il titolo aumenta più del prezzo di esercizio più il premio.
  • Short Put: Credi che il prezzo del titolo aumenterà e venderai (scrivi) una put. Come l'autore del put, il payoff è pari al premio ricevuto dall'acquirente della put se il prezzo del titolo aumenta, ma se il prezzo del titolo scende al di sotto del prezzo di esercizio meno il premio, perdi soldi.

Gli swap sono derivati ​​in cui le controparti si scambiano flussi di cassa o altre variabili associate a diversi investimenti. Uno scambio si verifica molte volte perché una parte ha un vantaggio comparato, come prendere in prestito fondi a tassi di interesse variabili, mentre un'altra parte può prendere in prestito più liberamente a tassi fissi. La variante più semplice di uno swap è chiamata plain vanilla, la forma più semplice di un asset o di uno strumento finanziario, ma ne esistono molti tipi, Compreso:

  • Swap sui tassi di interesse: Le parti scambiano un prestito a tasso fisso con uno a tasso variabile. Se una parte ha un prestito a tasso fisso ma ha passività a tasso variabile, possono stipulare uno swap con un'altra parte e scambiare un tasso fisso con un tasso variabile per far fronte alle passività. Gli swap sui tassi di interesse possono essere stipulati anche attraverso strategie di opzioni mentre una swaption conferisce al proprietario il diritto ma non l'obbligo di stipulare lo swap.
  • Scambi di valuta: Una parte scambia i pagamenti del prestito e il capitale in una valuta con pagamenti e capitale in un'altra valuta.
  • Scambi di materie prime: Un contratto in cui la parte e la controparte concordano di scambiare flussi di cassa, che dipendono dal prezzo di una merce sottostante.

Le parti nei contratti forward e future concordano di acquistare o vendere un bene in futuro a un prezzo specificato. Questi contratti sono generalmente scritti utilizzando il prezzo spot o il prezzo più attuale. L'utile o la perdita dell'acquirente è calcolato dalla differenza tra il prezzo spot al momento della consegna e il prezzo forward o future. Questi contratti sono in genere utilizzati per coprire il rischio o per speculare. I futures sono contratti standardizzati che vengono scambiati in borsa mentre i forward non sono standard, commercio al banco.

La linea di fondo

Gli investitori che cercano di proteggere o assumere rischi in un portafoglio possono impiegare lunghi, breve, o strategie derivate neutrali che cercano di coprire, ipotizzare, o aumentare la leva finanziaria. L'uso di un derivato ha senso solo se l'investitore è pienamente consapevole dei rischi e comprende l'impatto dell'investimento all'interno di una strategia di portafoglio più ampia.