In che modo le aziende traggono vantaggio dagli swap sui tassi di interesse?

Al loro centro, Gli swap sui tassi di interesse sono uno strumento derivato costruito sulla premessa del vantaggio comparato. Per vedere come gli swap sui tassi di interesse avvantaggiano entrambe le parti, prova a capire i guadagni dal commercio in un'impostazione macro e poi applica queste lezioni alle transazioni di micro-swap.

Ci sono altri possibili vantaggi:potrebbero esistere asimmetrie informative nei mercati dei capitali, oppure le due parti possono semplicemente avere profili di rischio diversi, ma i vantaggi più comuni derivano da vantaggi comparativi in ​​diversi mercati del credito.

Che cos'è il vantaggio comparato?

Il vantaggio comparato si riferisce alla capacità di un'entità di produrre un bene o un servizio a un costo opportunità inferiore rispetto a un'altra entità. Questa idea è centrata sull'efficienza relativa, non efficienza assoluta.

Si consideri il seguente esempio:durante una singola ora di lavoro, Tom può piantare cinque alberi o 10 cespugli. Durante la stessa ora di lavoro, Jerry può piantare due alberi o otto cespugli. Tom è assolutamente più efficiente di Jerry nel piantare entrambi i tipi di piante.

Però, per ogni cespuglio che Tom pianta, rinuncia alla metà di un albero (il suo costo opportunità); Jerry deve sacrificare solo un quarto di un albero per piantare un cespuglio. Jerry è relativamente più efficiente nel piantare cespugli di Tom. Questo è il vantaggio comparativo di Jerry.

Supponiamo che Tom pianti un albero per Jerry in cambio che Jerry pianta tre cespugli per lui. Per conto suo, Tom normalmente dovrebbe rinunciare a un albero e mezzo per piantare tre cespugli. Nel frattempo, Jerry avrebbe dovuto rinunciare a quattro cespugli per piantare un albero da solo. Specializzandosi e commerciando, entrambe le parti ne beneficiano.

Vantaggio comparato negli swap sui tassi di interesse

Ora, ad esempio, prendi la versione più semplice di uno swap sui tassi di interesse. Una parte scambia pagamenti di interessi a tasso fisso in cambio di pagamenti di interessi a tasso variabile di un'altra parte. Ciascuno dimostra un vantaggio comparativo in un particolare mercato del credito.

Ad esempio, un'azienda con un rating di credito più elevato paga meno per raccogliere fondi a condizioni identiche rispetto a un'azienda meno solvibile. Il premio per l'indebitamento pagato dalla società con rating inferiore è maggiore per i prestiti a tasso fisso rispetto a quelli a tasso variabile.

Anche se la società con un rating creditizio più elevato potrebbe ottenere condizioni inferiori sia nei mercati a tasso fisso che in quello variabile, ha solo un vantaggio comparativo in uno di essi. Supponiamo che la società AA possa prendere in prestito nei mercati a tasso fisso al 10 percento o il LIBOR a sei mesi al LIBOR + 0,35 percento. La società BBB può prendere in prestito l'11,25 percento o il LIBOR a sei mesi + l'uno percento.

Entrambe le società vorrebbero prendere in prestito $ 10 milioni in 10 anni. Uno swap reciprocamente redditizio può essere negoziato come segue:la società AA prende in prestito a un tasso fisso del 10% e BBB prende in prestito a LIBOR + 1%. La società AA si impegna a pagare gli interessi BBB al LIBOR fisso a sei mesi (non + 1%) e riceve in cambio un tasso fisso del 9,9%.

L'effetto netto è che la società AA sta effettivamente prendendo in prestito al LIBOR + 0,1 percento, o 0,25 per cento in meno rispetto a se è andato direttamente a finanziatori a tasso variabile. La società BBB sta effettivamente prendendo in prestito, sulla rete, un tasso fisso del 10,9 percento (l'uno percento sul LIBOR e il 9,9 percento su AA), che è lo 0,35 percento in meno di un prestito fisso diretto. In questo esempio, le due società hanno arbitrato le rispettive differenze di costo opportunità.