Come utilizzare i futures sulle materie prime per la copertura

I futures sono una classe di attività popolare utilizzata per proteggersi dal rischio. In senso stretto, il rischio di investimento non può mai essere completamente eliminato, anche se il suo impatto può essere mitigato o trasmesso. La copertura tramite futuri accordi tra due parti risale al 1800. Il Chicago Board of Trade ha standardizzato i contratti futures nel 1865 per consentire agli agricoltori e ai commercianti di scambiare cereali e altre soft commodities in date di transazioni future durante tutto l'anno.

Punti chiave

• La copertura è un modo per ridurre l'esposizione al rischio assumendo una posizione di compensazione in un prodotto o titolo strettamente correlato.
• Nel mondo delle materie prime, sia i consumatori che i produttori di essi possono utilizzare i contratti future per la copertura.
• La copertura con i futures blocca efficacemente il prezzo di una merce oggi, anche se sarà effettivamente acquistato o venduto in forma fisica in futuro.

Materie prime di copertura

Diamo un'occhiata ad alcuni esempi di base del mercato dei futures, così come le prospettive di rendimento e i rischi.

Per semplicità, assumiamo una unità della merce, che può essere un moggio di grano, un litro di succo d'arancia, o una tonnellata di zucchero. Diamo un'occhiata a un agricoltore che si aspetta che un'unità di soia sia pronta per la vendita entro sei mesi. Supponiamo che il prezzo spot corrente dei semi di soia sia di $ 10 per unità. Dopo aver considerato i costi di impianto e i profitti attesi, vuole che il prezzo minimo di vendita sia di $ 10,10 per unità, una volta che il suo raccolto è pronto. L'agricoltore è preoccupato che l'eccesso di offerta o altri fattori incontrollabili possano portare a un calo dei prezzi in futuro, che lo lascerebbe con una perdita.

Ecco i parametri:

• La protezione del prezzo è prevista dall'agricoltore (minimo $ 10,10).
• La protezione è necessaria per un determinato periodo di tempo (sei mesi).
• La quantità è fissa:l'agricoltore sa che produrrà un'unità di soia durante il periodo di tempo indicato.
• Il suo scopo è quello di coprire (eliminare il rischio/perdita), non ipotizzare.

Contratti futures, dalle loro specifiche, si adattano ai parametri di cui sopra:

• Possono essere acquistati o venduti oggi per fissare un prezzo futuro.
• Sono per un determinato periodo di tempo, dopo di che scadono.
• La quantità del contratto future è fissa.
• Offrono copertura.

Supponiamo che un contratto future su un'unità di soia con scadenza a sei mesi sia disponibile oggi per $ 10,10. L'agricoltore può vendere questo contratto future (vendita allo scoperto) per ottenere la protezione richiesta (blocco del prezzo di vendita).

Come funziona:Producer Hedge

Se il prezzo dei semi di soia aumenta a dire $ 13 in sei mesi, l'agricoltore subirà una perdita di $ 2,90 (prezzo di vendita-prezzo di acquisto =$ 10,10- $ 13,00) sul contratto futures. Sarà in grado di vendere i suoi effettivi prodotti agricoli al prezzo di mercato di $ 13, che porterà a un prezzo netto di vendita di $ 13 - $ 2,90 =$ 10,10.

Se il prezzo della soia rimane a $ 10, l'agricoltore beneficerà del contratto futures ($ 10,10 - $ 10 =$ 0,10). Venderà i suoi semi di soia a $ 10, lasciando il suo prezzo netto di vendita a $ 10 + $ 0,10 =$ 10,10

Se il prezzo scende a $ 7,50, l'agricoltore beneficerà del contratto futures ($ 10,10 - $ 7,50 =$ 2,60). Venderà i suoi prodotti agricoli a $ 7,50, rendendo il suo prezzo netto di vendita $ 10,10 ($ 7,50 + $ 2,60).

In tutti e tre i casi, l'agricoltore è in grado di proteggere il prezzo di vendita desiderato utilizzando contratti futures. I prodotti agricoli effettivi vengono venduti ai prezzi di mercato disponibili, ma la fluttuazione dei prezzi viene eliminata dal contratto futures.

La copertura non è priva di costi e rischi. Supponiamo che nel primo caso sopra menzionato, il prezzo arriva a $ 13, ma l'agricoltore non ha preso un contratto a termine. Avrebbe beneficiato vendendo a un prezzo più alto di $ 13. A causa della posizione dei futures, ha perso $ 2,90 in più. D'altra parte, la situazione avrebbe potuto essere peggiore per lui il terzo caso, quando vendeva a $ 7,50. Senza futuro, avrebbe subito una perdita. Ma in tutti i casi, è in grado di raggiungere la siepe desiderata.

Come funziona:copertura dei consumatori

Ora supponiamo che un produttore di olio di soia abbia bisogno di un'unità di soia tra sei mesi. È preoccupato che i prezzi della soia possano aumentare nel prossimo futuro. Può acquistare (andare long) lo stesso contratto future di soia per bloccare il prezzo di acquisto al livello desiderato di circa $ 10, diciamo $ 10,10.

Se il prezzo della soia sale a $13, l'acquirente di futures trarrà profitto di $ 2,90 (prezzo di vendita-prezzo di acquisto =$ 13 - $ 10,10) sul contratto future. Comprerà la soia necessaria al prezzo di mercato di $ 13, che porterà a un prezzo di acquisto netto di -$ 13 + $ 2,90 =-$ 10,10 (negativo indica il deflusso netto per l'acquisto).

Se il prezzo della soia rimane a $ 10, l'acquirente perderà sul contratto futures ($ 10 - $ 10,10 =- $ 0,10). Comprerà la soia necessaria a $ 10, portando il suo prezzo di acquisto netto a -$10 - $0,10 =-$10,10

Se il prezzo scende a $ 7,50, l'acquirente perderà sul contratto futures ($ 7,50 - $ 10,10 =- $ 2,60). Comprerà la soia necessaria al prezzo di mercato di $ 7,50, portando il suo prezzo di acquisto netto a -$ 7,50 - $ 2,60 =-$ 10,10.

In tutti e tre i casi, il produttore di olio di soia è in grado di ottenere il prezzo di acquisto desiderato, utilizzando un contratto future. Effettivamente, i prodotti agricoli effettivi vengono acquistati ai prezzi di mercato disponibili. La fluttuazione dei prezzi è mitigata dal contratto futures.

Rischi

Utilizzando lo stesso contratto future allo stesso prezzo, quantità, e scadenza, i requisiti di copertura sia per l'agricoltore di soia (produttore) sia per il produttore di olio di soia (consumatore) sono soddisfatti. Entrambi sono stati in grado di assicurarsi il prezzo desiderato per acquistare o vendere la merce in futuro. Il rischio non è passato da nessuna parte, ma è stato mitigato:uno stava perdendo un potenziale di profitto più elevato a spese dell'altro.

Entrambe le parti possono concordare reciprocamente con questo insieme di parametri definiti, che porta a un contratto da onorare in futuro (costituisce un contratto a termine). Lo scambio di futures corrisponde all'acquirente o al venditore, consentire la scoperta dei prezzi e la standardizzazione dei contratti eliminando il rischio di insolvenza della controparte, che è prominente nei contratti a termine reciproci.

Sfide alla copertura

Mentre la copertura è incoraggiata, viene fornito con una propria serie di sfide e considerazioni uniche. Alcuni dei più comuni includono quanto segue:

• È necessario depositare denaro a margine, che potrebbe non essere facilmente disponibile. Potrebbero essere necessarie anche chiamate di margine se il prezzo nel mercato dei futures si muove contro di te, anche se possiedi il bene fisico.
• Potrebbero esserci requisiti di mark-to-market giornalieri.
• L'utilizzo di futures in alcuni casi elimina il potenziale di profitto più elevato (come citato sopra). Può portare a percezioni diverse nei casi di grandi organizzazioni, soprattutto quelli che hanno più proprietari o quelli quotati in borsa. Per esempio, gli azionisti di una società di zucchero potrebbero aspettarsi profitti più elevati a causa di un aumento dei prezzi dello zucchero nell'ultimo trimestre, ma potrebbero essere delusi quando i risultati trimestrali annunciati indicano che i profitti sono stati annullati a causa di posizioni di copertura.
• Le dimensioni e le specifiche del contratto potrebbero non sempre adattarsi perfettamente alla copertura di copertura richiesta. Per esempio, un contratto di futures sul caffè Arabica "C" copre 37, 500 libbre di caffè e potrebbe essere troppo grande o sproporzionato per soddisfare i requisiti di copertura di un produttore/consumatore. Minicontratti di piccole dimensioni, se disponibile, potrebbe essere esplorato in questo caso.
• I contratti future standard disponibili potrebbero non corrispondere sempre alle specifiche fisiche delle materie prime, che potrebbe portare a discrepanze di copertura. Un agricoltore che coltiva una diversa variante di caffè potrebbe non trovare un contratto future che copra la sua qualità, costringendolo a prendere solo contratti disponibili robusta o arabica. Al momento della scadenza, il suo prezzo di vendita effettivo può essere diverso dalla copertura disponibile dai contratti robusta o arabica.
• Se il mercato dei futures non è efficiente e non è ben regolamentato, gli speculatori possono dominare e influenzare drasticamente i prezzi dei futures, portando a discrepanze di prezzo all'ingresso e all'uscita (scadenza), che disfano la siepe.

La linea di fondo

Con l'apertura di nuove classi di attività attraverso locali, nazionale, e scambi internazionali, la copertura è ora possibile per qualsiasi cosa. Le opzioni su materie prime sono un'alternativa ai futures che possono essere utilizzate per la copertura. Bisogna prestare attenzione quando si valutano i titoli di copertura per assicurarsi che soddisfino le vostre esigenze. Tieni presente che gli hedger non dovrebbero essere allettati da guadagni speculativi. Quando si copre, un'attenta considerazione e concentrazione possono ottenere i risultati desiderati.