arretramento

Che cos'è l'arretramento?

Backwardation è quando il prezzo corrente, o prezzo a pronti, di un'attività sottostante è superiore ai prezzi scambiati nel mercato dei futures.

Punti chiave

• Il backwardation è quando il prezzo corrente di un'attività sottostante è superiore ai prezzi scambiati nel mercato dei futures.
• Il backwardation può verificarsi a seguito di una maggiore domanda di un bene attualmente rispetto ai contratti in scadenza nei prossimi mesi attraverso il mercato dei futures.
• I trader utilizzano la backwardation per realizzare un profitto vendendo allo scoperto al prezzo corrente e acquistando al prezzo dei futures più basso.

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Capire l'arretramento

La pendenza della curva per i prezzi dei futures è importante perché la curva viene utilizzata come indicatore del sentimento. Il prezzo atteso dell'attività sottostante è in continua evoluzione, oltre al prezzo del contratto future, basata sui fondamentali, posizionamento commerciale, e domanda e offerta.

Il prezzo spot è un termine che descrive il prezzo di mercato corrente per un bene o investimento, come una sicurezza, merce, o una valuta. Il prezzo spot è il prezzo al quale l'attività può essere acquistata o venduta attualmente e cambierà nel corso della giornata o nel tempo a causa delle forze della domanda e dell'offerta.

Se il prezzo di esercizio di un contratto futures è inferiore al prezzo spot di oggi, significa che c'è l'aspettativa che il prezzo corrente sia troppo alto e che il prezzo spot previsto alla fine diminuirà in futuro. Questa situazione è chiamata backwardation.

Per esempio, quando i contratti futures hanno prezzi inferiori al prezzo spot, i trader venderanno allo scoperto l'asset al suo prezzo spot e acquisteranno i contratti futures per un profitto. Ciò fa abbassare il prezzo spot previsto nel tempo fino a quando non converge alla fine con il prezzo dei futures.

Per trader e investitori, prezzi dei futures più bassi o backwardation sono un segnale che il prezzo corrente è troppo alto. Di conseguenza, si aspettano che il prezzo spot alla fine diminuirà con l'avvicinarsi delle date di scadenza dei contratti futures.

La backwardation è talvolta confusa con una curva dei futures invertita. In sostanza, un mercato dei futures si aspetta prezzi più alti a scadenze più lunghe e prezzi più bassi man mano che ci si avvicina al giorno presente quando si converge al prezzo spot attuale. L'opposto di backwardation è contango, dove il prezzo del contratto future è superiore al prezzo atteso a una scadenza futura.

Il backwardation può verificarsi a seguito di una maggiore domanda di un bene attualmente rispetto ai contratti che maturano in futuro attraverso il mercato dei futures. La causa principale della regressione nel mercato dei futures delle materie prime è una carenza della merce nel mercato spot. La manipolazione dell'offerta è comune nel mercato del petrolio greggio. Per esempio, alcuni paesi tentano di mantenere i prezzi del petrolio a livelli elevati per aumentare le proprie entrate. I trader che si trovano nella parte perdente di questa manipolazione e possono subire perdite significative.

Poiché il prezzo del contratto future è inferiore al prezzo spot corrente, gli investitori che sono netti lunghi sulla merce beneficiano dell'aumento dei prezzi dei future nel tempo, quando il prezzo dei futures e il prezzo spot convergono. Inoltre, un mercato dei futures che sperimenta la regressione è vantaggioso per gli speculatori e i trader a breve termine che desiderano guadagnare dall'arbitraggio.

Però, gli investitori possono perdere denaro a causa della backwardation se i prezzi dei futures continuano a scendere, e il prezzo spot previsto non cambia a causa di eventi di mercato o di una recessione. Anche, gli investitori che commerciano in backwardation a causa di una carenza di materie prime possono vedere le loro posizioni cambiare rapidamente se nuovi fornitori entrano in linea e aumentano la produzione.

Nozioni di base sui futures

I contratti futures sono contratti finanziari che obbligano un acquirente ad acquistare un asset sottostante e un venditore a vendere un asset a una data prestabilita in futuro. Un prezzo futures è il prezzo del contratto futures di un'attività che matura e si regola in futuro.

Per esempio, un contratto future di dicembre scade a dicembre. I futures consentono agli investitori di bloccare un prezzo, acquistando o vendendo il titolo o la merce sottostante. I futures hanno date di scadenza e prezzi preimpostati. Questi contratti consentono agli investitori di prendere in consegna l'attività sottostante alla scadenza, o compensare il contratto con uno scambio. La differenza netta tra i prezzi di acquisto e di vendita sarebbe liquidata in contanti.

• Il backwarding può essere vantaggioso per gli speculatori e i trader a breve termine che desiderano guadagnare dall'arbitraggio.

• Il backwardation può essere utilizzato come indicatore anticipatore per segnalare che i prezzi spot diminuiranno in futuro.

• Gli investitori possono perdere denaro a causa della backwardation se i prezzi dei futures continuano a scendere.

• La regressione commerciale a causa di una carenza di materie prime può portare a perdite se nuovi fornitori entrano in linea per aumentare la produzione.

Backwardation contro Contango

Se i prezzi sono più alti ad ogni data di scadenza successiva nel mercato dei futures, è descritto come una curva in avanti inclinata verso l'alto. Questa pendenza ascendente, nota come contango, è l'opposto della regressione. Un altro nome per questa curva in avanti inclinata verso l'alto è forwardation.

in contago, il prezzo del contratto future di novembre è superiore a quello di ottobre, che è superiore a luglio e così via. In normali condizioni di mercato, è logico che i prezzi dei contratti future aumentino quanto più si allontana la data di scadenza poiché includono i costi di investimento come i costi di trasporto o di stoccaggio di una merce.

Quando i prezzi dei futures sono superiori ai prezzi correnti, c'è l'aspettativa che il prezzo spot aumenterà per convergere con il prezzo futures. Per esempio, i trader venderanno o venderanno contratti futures che hanno prezzi più alti in futuro e acquisteranno ai prezzi spot più bassi. Il risultato è una maggiore domanda per la merce che fa salire il prezzo spot. Col tempo, il prezzo spot e il prezzo futures convergono.

Un mercato dei futures può spostarsi tra contango e backwardation e rimanere in entrambi gli stati per un periodo breve o lungo.

Esempio di retromarcia

Per esempio, diciamo che c'è stata una crisi nella produzione di greggio West Texas Intermediate a causa del maltempo. Di conseguenza, l'attuale offerta di petrolio diminuisce drasticamente. I commercianti e le imprese si precipitano a comprare il petrolio, che spinge il prezzo spot a 150 dollari al barile.

Però, i commercianti si aspettano che i problemi meteorologici siano temporanei. Di conseguenza, i prezzi dei contratti futures per la fine dell'anno rimangono relativamente invariati, a 90 dollari al barile. I mercati petroliferi sarebbero in regressione.

Nel corso dei prossimi mesi, i problemi meteorologici sono risolti, e la produzione e le forniture di greggio tornano a livelli normali. Col tempo, l'aumento della produzione spinge al ribasso i prezzi spot per convergere con i contratti futures di fine anno.