Cash-and-Carry-Arbitraggio

Cos'è il cash-and-carry-arbitrage

L'arbitraggio cash-and-carry è una strategia neutrale rispetto al mercato che combina l'acquisto di una posizione lunga in un'attività come un'azione o una merce, e la vendita (short) di una posizione in un contratto future su quella stessa attività sottostante. Cerca di sfruttare le inefficienze di prezzo per l'attività nel mercato cash (o spot) e nel mercato dei futures, al fine di realizzare profitti senza rischi. Il contratto futures deve essere teoricamente costoso rispetto all'attività sottostante o l'arbitraggio non sarà redditizio.

Punti chiave

• L'arbitraggio cash-and-carry cerca di sfruttare le inefficienze di prezzo tra i mercati spot e futures per un asset andando long sul mercato spot e aprendo short sul contratto futures.
• L'idea è di "trasportare" l'asset per la consegna fisica fino alla data di scadenza del contratto futures.
• L'arbitraggio cash-and-carry non è del tutto privo di rischi perché potrebbero esserci spese associate al "trasporto" fisico di un bene fino alla scadenza.

Nozioni di base sull'arbitraggio cash-and-carry

In un arbitraggio cash-and-carry, l'arbitraggio in genere cercherà di "portare" l'attività fino alla data di scadenza del contratto future, a quel punto sarebbe stato consegnato contro il contratto futures. Perciò, questa strategia è praticabile solo se l'afflusso di cassa dalla posizione corta in future supera il costo di acquisizione e i costi di carico sulla posizione lunga dell'attività.

Le posizioni di arbitraggio cash-and-carry non sono al 100% prive di rischio poiché esiste ancora il rischio che i costi di carico possano aumentare, come un broker che aumenta i suoi tassi di margine. Però, il rischio di qualsiasi movimento di mercato, che è la componente principale in qualsiasi normale operazione lunga o corta, è mitigato dal fatto che una volta avviata l'operazione l'unico evento è la consegna del bene a fronte del contratto futures. Non è necessario accedere a nessuno dei due nel mercato aperto alla scadenza.

Beni fisici come barili di petrolio o tonnellate di grano richiedono stoccaggio e assicurazione, ma indici azionari, come l'indice S&P 500, probabilmente richiedono solo costi di finanziamento, come margine. Perciò, l'arbitraggio può essere più redditizio, tutto il resto è rimasto costante, in questi mercati non fisici. Però, perché le barriere per partecipare all'arbitraggio sono molto più basse, consentono a più giocatori di tentare un tale scambio. Il risultato è un prezzo più efficiente tra i mercati spot e futures e spread più bassi tra i due. Spread più bassi significano minori opportunità di profitto.

I mercati meno attivi possono ancora avere possibilità di arbitraggio, purché vi sia un'adeguata liquidità su entrambi i lati del gioco:spot e futures.

Esempio di arbitraggio cash-and-carry

Si consideri il seguente esempio di arbitraggio cash-and-carry. Supponiamo che un asset sia attualmente scambiato a $ 100, mentre il contratto future di un mese ha un prezzo di $ 104. Inoltre, spese di trasporto mensili come stoccaggio, assicurazione, e i costi di finanziamento per questa risorsa ammontano a $ 3.

In questo caso, l'arbitraggio acquisterebbe l'asset (o aprirebbe una posizione lunga su di esso) a $ 100 e contemporaneamente venderebbe il contratto future di un mese (ovvero avviare una posizione corta su di esso) a $ 104. Il trader quindi manterrebbe o trasporterebbe l'attività fino alla data di scadenza del contratto future e consegnerebbe l'attività a fronte del contratto, garantendo così un arbitraggio o un profitto privo di rischio di $ 1.