Future obbligazionari

Cosa sono i future obbligazionari?

I future su obbligazioni sono derivati ​​finanziari che obbligano il titolare del contratto ad acquistare o vendere un'obbligazione in una data specificata ad un prezzo predeterminato. Un contratto future obbligazionario viene negoziato su un mercato di scambio di futures e viene acquistato o venduto tramite una società di brokeraggio che offre trading di futures. I termini (prezzo e data di scadenza) del contratto vengono decisi al momento dell'acquisto o della vendita del future.

Spiegazione dei future obbligazionari

Un contratto futures è un accordo stipulato da due parti. Una parte accetta di acquistare, e l'altra parte si impegna a vendere un'attività sottostante a un prezzo predeterminato in una data futura specificata. Alla data di regolamento del contratto future, il venditore è obbligato a consegnare il bene all'acquirente. L'attività sottostante di un contratto future potrebbe essere una merce o uno strumento finanziario, come un legame.

Punti chiave

• I future su obbligazioni sono contratti che autorizzano il titolare del contratto ad acquistare un'obbligazione in una data specificata a un prezzo determinato oggi.
• Un contratto future obbligazionario viene scambiato su una borsa dei futures e viene acquistato e venduto tramite una società di brokeraggio che offre trading di futures.
• I futures obbligazionari vengono utilizzati dagli speculatori per scommettere sul prezzo di un'obbligazione o dagli hedger per proteggere i titoli obbligazionari.
• I futures obbligazionari vengono utilizzati indirettamente per negoziare o coprire i movimenti dei tassi di interesse.

I futures su obbligazioni sono accordi contrattuali in cui l'attività da consegnare è un'obbligazione governativa o del Tesoro. I futures obbligazionari sono standardizzati dalle borse futures e sono considerati tra i prodotti finanziari più liquidi. Un mercato liquido significa che ci sono molti acquirenti e venditori, consentendo il libero flusso degli scambi senza ritardi.

Il contratto future obbligazionario è utilizzato per la copertura, speculando, o scopi di arbitraggio. La copertura è una forma di investimento in prodotti che forniscono protezione alle partecipazioni. Speculare significa investire in prodotti ad alto rischio, profilo ad alta ricompensa. L'arbitraggio può verificarsi quando c'è uno squilibrio nei prezzi, e gli operatori tentano di realizzare un profitto attraverso l'acquisto e la vendita simultanei di un bene o di un titolo.

Quando due controparti stipulano un contratto future obbligazionario, concordano un prezzo in cui la parte lunga, l'acquirente, acquisterà l'obbligazione dal venditore che ha l'opzione di quale obbligazione consegnare e quando nel mese di consegna consegnare l'obbligazione. Per esempio, diciamo che a una parte manca - il venditore - un buono del Tesoro a 30 anni, e il venditore deve consegnare il titolo del Tesoro all'acquirente alla data specificata.

Un contratto future obbligazionario può essere detenuto fino alla scadenza, e possono anche essere chiusi prima della data di scadenza. Se il soggetto che ha costituito la posizione chiude prima della scadenza, l'operazione di chiusura comporterà un profitto o una perdita dalla posizione, a seconda del valore del contratto future in quel momento.

Dove si negoziano i future obbligazionari

I futures obbligazionari vengono scambiati principalmente sul Chicago Board of Trade (CBOT), che fa parte del Chicago Mercantile Exchange (CME). I contratti scadono generalmente trimestralmente:marzo, Giugno, Settembre, e dicembre. Esempi di attività sottostanti per future obbligazionari includono:

• Buoni del Tesoro a 13 settimane (buoni del Tesoro)
• 2-, 3-, 5-, e titoli del Tesoro a 10 anni (T-notes)
• Obbligazioni Classic e Ultra Treasury (T-bond)

I futures obbligazionari sono supervisionati da un'agenzia di regolamentazione chiamata Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Il ruolo della CFTC include garantire che pratiche commerciali eque, uguaglianza, e la coerenza esiste nei mercati oltre a prevenire le frodi.

Speculazioni sui futures obbligazionari

Un contratto future obbligazionario consente a un trader di speculare sul movimento del prezzo di un'obbligazione e di bloccare un prezzo per un determinato periodo futuro. Se un trader ha acquistato un contratto future su obbligazioni e il prezzo dell'obbligazione è aumentato e chiuso più alto del prezzo del contratto alla scadenza, allora il trader ha un profitto. A quel punto, il trader potrebbe prendere in consegna l'obbligazione o compensare l'operazione di acquisto con un'operazione di vendita per liquidare la posizione con la differenza netta tra i prezzi regolati in contanti.

Al contrario, un trader potrebbe vendere un contratto future su obbligazioni aspettandosi che il prezzo dell'obbligazione diminuisca entro la data di scadenza. Ancora, un'operazione di compensazione potrebbe essere immessa prima della scadenza, e il guadagno o la perdita potrebbero essere regolati al netto tramite il conto del commerciante.

I futures obbligazionari hanno il potenziale per generare profitti sostanziali poiché i prezzi delle obbligazioni possono fluttuare ampiamente nel tempo a causa di vari fattori, compresa la variazione dei tassi di interesse, domanda di mercato di obbligazioni, e condizioni economiche. Però, le fluttuazioni dei prezzi delle obbligazioni possono essere un'arma a doppio taglio in cui i trader possono perdere una parte significativa del loro investimento.

Future obbligazionari e margine

Molti contratti futures vengono scambiati tramite margine, il che significa che un investitore deve solo depositare una piccola percentuale del valore totale dell'importo del contratto future sul conto di intermediazione. In altre parole, i mercati dei futures utilizzano in genere un'elevata leva finanziaria, e un trader non ha bisogno di versare il 100% dell'importo del contratto quando entra in uno scambio.

Un broker richiede un margine iniziale e, sebbene le borse stabiliscano requisiti minimi di margine, gli importi possono variare anche a seconda delle politiche del broker, il tipo di obbligazione, e la solvibilità del commerciante. Però, se la posizione in futures obbligazionari diminuisce sufficientemente di valore, il broker potrebbe emettere una richiesta di margine, che è una richiesta di fondi aggiuntivi da depositare. Se i fondi non vengono depositati, il broker può liquidare o sciogliere la posizione.

Conoscere le implicazioni della leva finanziaria (trading utilizzando il margine) prima di negoziare futures; la tua società di brokeraggio avrà informazioni sui requisiti di margine minimo sul loro sito web.

Il rischio per la negoziazione di futures obbligazionari è potenzialmente illimitato, sia per l'acquirente che per il venditore dell'obbligazione. I rischi includono il prezzo dell'obbligazione sottostante che cambia drasticamente tra la data di esercizio e la data dell'accordo iniziale. Anche, la leva utilizzata nella negoziazione dei margini può esacerbare le perdite nella negoziazione di futures obbligazionari.

Consegna con future obbligazionari

Come menzionato prima, il venditore dei future obbligazionari può scegliere quale obbligazione consegnare alla controparte acquirente. Le obbligazioni che vengono tipicamente consegnate sono chiamate le obbligazioni più economiche da consegnare (CTD), che vengono consegnati l'ultima data di consegna del mese. Un CTD è il titolo più economico che può soddisfare i termini del contratto futures. L'uso di CTD è comune con la negoziazione di future sui titoli del Tesoro poiché qualsiasi titolo del Tesoro può essere utilizzato per la consegna purché si trovi all'interno di un intervallo di scadenza specifico e abbia una cedola o un tasso di interesse specifici.

I trader di futures in genere chiudono le posizioni molto prima delle possibilità di consegna e, infatti, molti broker di futures richiedono che i loro clienti compensino le posizioni (o passino a mesi successivi) molto prima che la scadenza dei futures sia a portata di mano.

Fattori di conversione delle obbligazioni

Le obbligazioni consegnabili sono standardizzate attraverso un sistema di fattori di conversione calcolati secondo le regole del cambio. Il fattore di conversione viene utilizzato per pareggiare le differenze tra cedole e interessi maturati di tutte le obbligazioni di consegna. L'interesse maturato è l'interesse accumulato e ancora da pagare.

Se un contratto specifica che un'obbligazione ha una cedola nozionale del 6%, il fattore di conversione sarà:

• Meno di uno per le obbligazioni con cedola inferiore al 6%
• Maggiore di uno per obbligazioni con cedola superiore al 6%

Prima che avvenga la negoziazione di un contratto, lo scambio annuncerà il fattore di conversione per ogni obbligazione. Per esempio, un fattore di conversione di 0,8112 significa che un'obbligazione è valutata approssimativamente all'81% di un titolo con cedola del 6%.

Il prezzo dei futures obbligazionari può essere calcolato alla data di scadenza come:

• Prezzo =(prezzo future obbligazionario x fattore di conversione) + interessi maturati

Il prodotto del fattore di conversione e il prezzo a termine dell'obbligazione è il prezzo a termine disponibile nel mercato a termine.

Gestire una posizione su future obbligazionari

Ogni giorno, prima della scadenza, le posizioni long (acquisto) e short (vendita) nei conti dei trader sono contrassegnate per il mercato (MTM), o adeguati alle tariffe correnti. Quando i tassi di interesse salgono, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono, poiché le obbligazioni esistenti a tasso fisso sono meno attraenti in un contesto di tassi in aumento.

Al contrario, se i tassi di interesse diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumentano mentre gli investitori si affrettano ad acquistare obbligazioni esistenti a tasso fisso con tassi interessanti.

Per esempio, supponiamo che il primo giorno venga stipulato un contratto future sui titoli del Tesoro USA. Se i tassi di interesse aumentano il secondo giorno, il valore del T-bond diminuirà. Il conto di margine del detentore di futures lunghi sarà addebitato per riflettere la perdita. Allo stesso tempo, sul conto dello short trader verranno accreditati i profitti derivanti dalla variazione del prezzo.

Al contrario, se invece i tassi di interesse scendono, allora i prezzi delle obbligazioni aumenteranno, e il conto del trader long sarà contrassegnato come profitto, e il conto breve verrà addebitato.

• I trader possono speculare sul movimento del prezzo di un'obbligazione per una futura data di regolamento.

• I prezzi delle obbligazioni possono fluttuare in modo significativo consentendo ai trader di guadagnare profitti significativi.

• I trader devono solo mettere una piccola percentuale del valore totale del contratto futures all'inizio.

• Esiste il rischio di perdite significative a causa delle fluttuazioni dei margini e del prezzo delle obbligazioni.

• I trader sono a rischio di una richiesta di margine se le perdite del contratto future superano i fondi detenuti in deposito presso un broker.

• Proprio come il prestito a margine può amplificare i guadagni, può anche aggravare le perdite.

Esempio reale di future obbligazionari

Un trader decide di acquistare un contratto futures su buoni del Tesoro quinquennale con un valore di $ 100, 000 valore nominale che significa che $ 100, 000 saranno pagati alla scadenza. L'investitore acquista a margine e deposita $ 10, 000 in un conto di intermediazione per facilitare il commercio.

Il prezzo del T-bond è di $99, che equivale a $ 99, 000 posizione futures. Nei prossimi mesi, l'economia migliora, e i tassi di interesse iniziano a salire e spingono verso il basso il valore dell'obbligazione.

Profitto o perdita =numero di contratti * variazione di prezzo * $ 1000 ?

Usando la formula sopra, possiamo calcolare il profitto o la perdita. Assumere alla scadenza, il prezzo del T-bond è scambiato a $ 98 o $ 98, 000. Il trader ha una perdita di $ 1, 000. La differenza netta è regolata in contanti, il che significa che l'operazione originale (l'acquisto) e la vendita sono compensate tramite il conto di intermediazione dell'investitore.