Cosa sono i titoli in difficoltà?

I titoli in difficoltà sono titoli di una società in difficoltà finanziarie o bancarotta, nello specifico, una società che vede il suo rating obbligazionario declassato dalle agenzie di rating a un rating obbligazionario CCC o inferiore. I titoli in difficoltà vendono con un forte sconto rispetto al loro valore intrinseco Valore intrinseco Il valore intrinseco di un'attività (o di qualsiasi titolo di investimento) è il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri attesi, scontato al tasso di sconto appropriato. A differenza delle forme relative di valutazione che guardano a società comparabili, la valutazione intrinseca guarda solo al valore intrinseco di un'impresa di per sé. a causa del rischio significativo insito nel detenerli.

Molti investitori scelgono di vendere, in quanto non sono disposti a sopportare il rischio che i titoli diventino privi di valore. Altri investitori possono vendere, in quanto i loro portafogli non possono detenere il rating di titoli di qualità inferiore a investment grade.

La vendita può presentare un'interessante opportunità per gli investitori aggressivi. L'investimento in titoli in difficoltà può generare un rendimento potenzialmente elevato o vantaggioso in base al rapporto rischio-rendimento per tali investimenti. I titoli in difficoltà possono includere crediti finanziari di una società, come il debito bancario, obbligazioni, rivendicazioni commerciali, e condivisioni.

Riepilogo

• I titoli in difficoltà sono titoli di una società in difficoltà finanziarie, in genere società che sono in bancarotta o sono prossime alla bancarotta.
• I titoli in difficoltà esistono quando una società vede il proprio rating obbligazionario declassato dalle agenzie di rating a un rating obbligazionario CCC o inferiore.
• Possono presentarsi opportunità interessanti per investitori aggressivi, poiché i titoli in difficoltà vengono venduti a un forte sconto a causa del rischio significativo connesso alla loro detenzione.

Scale di rating obbligazionari e agenzie

Comprensione della strategia di investimento in titoli distressed di base

Gli investitori in titoli in difficoltà possono realizzare un potenziale rendimento dell'investimento in base alla loro visione di come andrà un processo di ristrutturazione in corso o imminente. Investire in titoli in difficoltà è una strategia ad alto rischio. Implica la capacità dell'investitore di analizzare il potenziale di rialzo e di ribasso dell'organizzazione.

Grandi investitori istituzionaliInvestitore istituzionaleUn investitore istituzionale è una persona giuridica che accumula i fondi di numerosi investitori (che possono essere investitori privati ​​o altre persone giuridiche) a, come gli hedge fund, società di private equityLe prime 10 società di private equityChi sono le prime 10 società di private equity al mondo? La nostra lista delle prime dieci maggiori aziende di PE, ordinati per capitale totale raccolto. Strategie comuni all'interno di P.E. includono operazioni di leveraged buyout (LBO), capitale di rischio, capitale di crescita, investimenti in difficoltà e capitale mezzanino., e banche di investimento, detengono grandi portafogli e possono diversificare i propri investimenti per evitare il rischio di concentrazione quando si investe in titoli in difficoltà.

Inoltre, poiché il mercato dei titoli in difficoltà è illiquido, la strategia non è adatta per l'investitore ordinario. In investimenti in titoli in difficoltà, ci sono molti giocatori, ed è difficile prevedere ciascuno dei loro obiettivi di investimento. Sulla superficie, l'investitore in titoli in difficoltà può detenere titoli per trarne profitto attraverso uno dei tre scenari seguenti:

1. Recupero completo al di fuori del fallimento

La società non può assolutamente dichiarare bancarotta. Acquistando con un grande sconto, gli investitori in titoli in difficoltà ritengono che la società non sia in una cattiva posizione. L'opinione dell'investitore è diversa dall'opinione del mercato; perciò, gli investitori possono realizzare un rendimento sulla base dell'opinione che i titoli siano sottovalutati rispetto al vero valore intrinseco della società dopo il recupero.

2. Ristrutturazione fallimentare del capitolo 11

Capitolo 11 fallimentoCapitolo 11 FallimentoIl capitolo 11 è un processo legale che comporta la riorganizzazione dei debiti e dei beni di un debitore. È a disposizione di privati, partnership, corporazioni consente a un'azienda sull'orlo del fallimento di riorganizzare e ristrutturare l'attività. L'azienda, insieme a tutti i portatori di interessi e debitori, continuerà ad operare. Troveranno un modo per far fronte ai loro obblighi finanziari e uscire dalla bancarotta. L'investitore realizzerà un rendimento se il prezzo del titolo si avvicina al valore equo una volta completata la ristrutturazione.

3. Capitolo 7 liquidazione del patrimonio fallimentare

Il fallimento del capitolo 7 si riferisce alla cessazione delle attività commerciali di una società. La società dovrà passare attraverso il processo di liquidazione delle sue attività per rimborsare le sue passività. L'investitore può realizzare un rendimento in base all'opinione che le attività ricevute al momento della liquidazione copriranno il costo di investimento dei titoli acquistati.

Approcci di investimento passivo vs. attivo in titoli distressed

Un investitore passivo acquisterà titoli in difficoltà basandosi principalmente sui prezzi di mercato. Un investitore con un approccio di investimento a lungo termine acquisterà titoli sottovalutati e aspetterà che si apprezzino. Un investitore con un approccio di investimento a breve termine cercherà di vedere se un processo di ristrutturazione viene accolto positivamente. Se è così, l'investitore può acquistare se il valore di mercato del titolo non ha ancora rispecchiato il suo vero valore.

Un investitore attivo di titoli in difficoltà assumerà un ruolo diretto nel processo di ristrutturazione. L'investitore può essere coinvolto attraverso la partecipazione a un comitato dei creditori. L'investitore attivo garantisce che il processo di ristrutturazione sia gestito in modo redditizio, che rappresentano gli interessi degli investitori in titoli in difficoltà.

Esempio di sicurezza in difficoltà

Sulla base dei sistemi di rating delle agenzie di rating, come Moody's Investors Service (Moody's) e Standard &Poor's (S&P), le aziende utilizzano un tasso che va da AAA a D. I rating superiori a BBB sono considerati investment grade, mentre BB e inferiori sono considerati non-investment grade. Per i titoli in difficoltà, qualsiasi cosa classificata CCC o inferiore è spesso considerata angosciata.

Esiste un'altra definizione accettata per titoli in difficoltà. I titoli sono classificati come distressed quando sono negoziati con un rendimento alla scadenza maggiore di 1, 000 punti base, o altrimenti del 10% al di sopra del tasso di rendimento privo di rischio. Il rendimento alla scadenza è il tasso di rendimento previsto di un'obbligazione se è detenuta fino alla scadenza.

Letture correlate

CFI è il fornitore ufficiale della pagina del programma Commercial Banking &Credit Analyst (CBCA)™ globale - CBCAG Ottieni la certificazione CBCA™ di CFI e diventa un Commercial Banking &Credit Analyst. Iscriviti e fai avanzare la tua carriera con i nostri programmi e corsi di certificazione. programma di certificazione, progettato per aiutare chiunque a diventare un analista finanziario di livello mondiale. Per continuare ad avanzare nella tua carriera, le risorse aggiuntive di seguito saranno utili:

• Rating obbligazionariValutazioni obbligazionarieI rating obbligazionari sono rappresentazioni del merito creditizio di obbligazioni societarie o governative. I rating sono pubblicati dalle agenzie di rating del credito e forniscono valutazioni della solidità finanziaria e della capacità di un emittente di obbligazioni di rimborsare il capitale e gli interessi dell'obbligazione in base al contratto.
• Distressed DebtDistressed DebtDistressed Debt si riferisce ai titoli di un governo o di una società che è inadempiente, è sotto tutela fallimentare, o è in difficoltà finanziarie e si sta muovendo verso le suddette situazioni nel prossimo futuro. Include tutti gli strumenti di credito negoziati con uno sconto significativo
• Probabilità di insolvenzaProbabilità di insolvenza La probabilità di insolvenza (PD) è la probabilità che un mutuatario non sia in grado di rimborsare il prestito e viene utilizzata per calcolare la perdita attesa di un investimento.
• Vulture FundsVulture FundsVulture FundsI fondi Vulture sono un sottoinsieme di hedge fund che investono in titoli distressed che hanno un'alta probabilità di default. Il fondo acquista strumenti di debito rischiosi a prezzi molto scontati sul mercato secondario e beneficia di azioni legali contro gli emittenti per il recupero dei crediti.