Che cos'è un'obbligazione indicizzata?

Un'obbligazione indicizzata viene utilizzata per proteggere il reddito guadagnato dagli investitori obbligazionari dall'inflazione L'inflazione è un concetto economico che si riferisce all'aumento del livello dei prezzi delle merci in un determinato periodo di tempo. L'aumento del livello dei prezzi significa che la valuta in una data economia perde potere d'acquisto (cioè, meno può essere acquistato con la stessa quantità di denaro).. Le obbligazioni indicizzate sono collegate all'indice di inflazione di un paese. Per esempio, il Regno Unito emette obbligazioni indicizzate chiamate linker che sono collegate all'indice dei prezzi al dettaglio (RPI). Allo stesso modo, Il Canada emette Real Return Bonds (RRB) che sono collegati all'indice dei prezzi al consumo (CPI).

Riepilogo

• Le obbligazioni indicizzate sono titoli a reddito fisso legati a un indice di inflazione per proteggere il valore reale dei flussi di cassa durante l'inflazione.
• Il Regno Unito emette linker, gli Stati Uniti emettono Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), e il Canada emette Real Return Bonds (RRB).
• Di solito sono costruiti adeguando il capitale dell'obbligazione ai dati sull'inflazione.

Perché utilizzare un'obbligazione indicizzata?

Gli investitori obbligazionari guadagnano un tasso di rendimento fisso sul capitale che contribuiscono. Il tasso di cedolaTasso di cedolaUn tasso di cedola è l'importo del reddito da interessi annuo pagato a un detentore di obbligazioni, in base al valore nominale dell'obbligazione. determina i pagamenti periodici degli interessi ricevuti dagli obbligazionisti. Però, in un contesto inflazionistico, diminuisce il valore reale dei flussi di cassa guadagnati attraverso il pagamento di cedole fisse. Perciò, le obbligazioni indicizzate sono utilizzate come copertura contro l'inflazione per garantire il potere d'acquisto del reddito guadagnato attraverso le obbligazioni.

Sviluppo di obbligazioni indicizzate

Le obbligazioni indicizzate furono emesse per la prima volta durante la Rivoluzione americana (1775-1783). Il governo degli Stati Uniti ha finanziato la guerra stampando valuta, che ha portato l'inflazione annua al 30%. Per proteggere il reddito da interessi, Il Massachusetts ha emesso un'obbligazione indicizzata in cui i pagamenti erano collegati a un paniere di beni e servizi rappresentativi dell'inflazione.

Nel 1981, il Regno Unito è stata la prima nazione industrializzata ad adottare obbligazioni indicizzate. Prossimamente, l'adozione è stata seguita dalla Svezia, Australia, e Canada. Nel 1997, gli Stati Uniti hanno iniziato a emettere TIPS o Treasury Inflation-Protected Securities, che comprendono un titolo del Tesoro collegato all'indice dei prezzi al consumo (CPI).

Costruzione di un'obbligazione indicizzata

Le obbligazioni indicizzate sono composte in due modi. Un modo prevede l'adeguamento del tasso cedolare in modo che corrisponda all'inflazione e il mantenimento del valore nominale costante. Tali obbligazioni indicizzate sono chiamate C-linker, poiché il collegamento all'inflazione è allegato ai coupon. I C-linker sono spesso emessi da banche commercialiBanca commercialeUna banca commerciale è un istituto finanziario che concede prestiti, accetta depositi, e offre prodotti finanziari di base come i conti di risparmio. e compagnie di assicurazione sulla vita.

Il secondo tipo di obbligazione indicizzata è costruito adeguando il capitale in base all'inflazione e ricalcolando le cedole utilizzando il capitale rettificato. Tali obbligazioni indicizzate sono chiamate P-linker, poiché il legame di inflazione è collegato al capitale. I P-linker sono generalmente emessi dai governi. La maggior parte delle obbligazioni indicizzate sul mercato sono P-linker, sviluppato adeguando il capitale ai dati sull'inflazione e ricalcolando le cedole.

Esempio pratico

Consideriamo un esempio per comprendere la costruzione di obbligazioni indicizzate e arrivare a tassi di interesse reali. In questo esempio, l'indice dei prezzi al consumo (IPC) sarà utilizzato come misura dell'inflazione.

Bond CFI è stato emesso al valore nominale di $ 1, 000, ad un tasso cedolare annuo del 10%, e con scadenza a 1 anno. L'indice dei prezzi al consumo (CPI) al momento dell'emissione dell'obbligazione era di 170. Un anno dopo, L'IPC è uguale a 175.

Passaggio 1:calcolare il fattore di indicizzazione e il tasso di inflazione.

Il fattore di indicizzazione rappresenta l'inflazione e viene utilizzato per regolare il capitale dell'obbligazione. In questo esempio, sarà calcolato dividendo il CPI dell'obbligazione alla scadenza per il suo CPI al momento dell'emissione.

Fattore di indicizzazione =CPI alla scadenza / CPI all'emissione =175 / 170 = 1.0294

Un fattore di indicizzazione di 1,0294 indica che il tasso di inflazione è del 2,94%. Il dato può essere confermato calcolando la variazione percentuale del CPI.

Tasso d'inflazione =(175 – 170) / 170 =0,0294 = 2,94%

Come visto sopra, la variazione percentuale del CPI conferma che l'inflazione è del 2,94%.

Passaggio 2:calcolare i flussi di cassa dell'obbligazione alla scadenza.

Alla maturità, l'obbligazione pagherebbe il suo valore nominale e il pagamento degli interessi annuali. Il pagamento degli interessi è il prodotto del tasso cedolare annuo e del valore nominaleFace ValueIl valore indicato su uno strumento come una moneta, francobollo, o fattura è chiamato il valore nominale dello strumento. Rimane sempre costante.

Flussi di cassa dell'obbligazione alla scadenza =Valore nominale + Pagamento degli interessi =$ 1, 000 + ($ 1, 000 x 0,10) = $ 1, 100

Passaggio 3:moltiplicare i flussi di cassa dell'obbligazione alla scadenza per il fattore di indicizzazione.

Il prodotto è l'importo totale ricevuto dagli investitori alla scadenza del titolo.

Importo ricevuto alla scadenza =$1, 100 x 1,0294 = $ 1, 132.34

L'importo totale ricevuto dagli obbligazionisti alla scadenza sarà di $ 1, 132.34. Questo importo include il valore nominale originale ($ 1, 000), pagamento degli interessi annuali ($ 100), e l'importo corretto per l'inflazione ($ 32,34).

Passaggio 4:calcolare il tasso di interesse nominale.

Il tasso di interesse nominale è la variazione percentuale tra l'importo che gli investitori ricevono alla scadenza e il valore nominale (l'importo che contribuiscono durante l'acquisto dell'obbligazione dall'emittente).

Tasso di interesse nominale =($1, 132,34 – $ 1, 000) / $ 1, 000 = 13,23%

Passaggio 5:calcola il tasso di interesse reale.

Secondo i calcoli di Irving Fisher, l'equazione seguente illustra la relazione del tasso di interesse reale, tasso di interesse nominale, e inflazione.

Tasso di interesse reale =Tasso di Interesse Nominale – Tasso di Inflazione =13,23% – 2,94% = 10,29% .

Il tasso di interesse reale per questa obbligazione indicizzata è 10,29% .

Impatto della deflazione

Poiché molte obbligazioni indicizzate collegano i titoli obbligazionari a un indice di inflazione, la deflazione può abbassare il capitale rettificato. Durante un periodo di deflazione, il capitale corretto per l'inflazione può scendere al di sotto del suo valore nominale. Per proteggere gli investitori durante i periodi di deflazione, paesi come gli Stati Uniti, Francia, Germania, e l'Australia forniscono piani di deflazione.

Un piano di deflazione garantisce che gli investitori ricevano il valore nominale dell'obbligazione indicizzata alla scadenza, anche se la deflazione ha fatto scendere il capitale dell'obbligazione al di sotto del suo valore nominale. Offre protezione del capitale agli investitori durante i periodi in cui la deflazione può influire negativamente sui valori di rimborso dei loro titoli.

Però, si noti che la deflazione può ridurre il valore delle cedole calcolate sulla base di un capitale rettificato inferiore. La maggior parte dei paesi fornisce solo una soglia di deflazione per garantire il valore nominale originale dell'obbligazione. L'Australia è un'eccezione a questo standard, poiché i linker australiani proteggono i pagamenti delle cedole durante la deflazione.

Performance delle obbligazioni indicizzate rispetto alle obbligazioni regolari

Il tasso di inflazione di pareggio si riferisce alla differenza tra il rendimento nominale di un'obbligazione regolare e il rendimento reale di un'obbligazione indicizzata. Gli investitori che scelgono tra un'obbligazione normale e un'obbligazione indicizzata con la stessa scadenza e rischio di credito considerano il tasso di inflazione di pareggio. È il tasso di inflazione al quale la performance di un'obbligazione indicizzata sarà buona quanto la performance di un'obbligazione regolare comparabile.

Se l'inflazione effettiva è superiore all'inflazione di pareggio durante la vita delle obbligazioni, quindi gli investitori guadagneranno un rendimento maggiore sulle obbligazioni indicizzate rispetto alle obbligazioni normali. Se l'inflazione effettiva è inferiore all'inflazione di pareggio, gli investitori otterranno un rendimento inferiore sulle obbligazioni indicizzate rispetto alle obbligazioni normali.

Per esempio, se un'obbligazione regolare rende il 3% e un'obbligazione indicizzata fornisce un rendimento reale del 2%, il tasso di inflazione di pareggio sarà dell'1%. Se l'investitore si aspetta che l'inflazione sia superiore all'1% durante la vita delle obbligazioni, allora l'obbligazione indicizzata supererà l'obbligazione normale. Se l'inflazione è pari all'1%, allora l'obbligazione normale e quella indicizzata andranno ugualmente bene. Se l'inflazione scende al di sotto dell'1%, allora l'obbligazione regolare supererà l'obbligazione indicizzata all'inflazione.

Altre risorse

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