Che cos'è un'opzione su indice?

Un'opzione su un indice è un contratto derivato finanziario il cui valore deriva da un indice del mercato azionario sottostante. Dà al detentore il diritto (ma non l'obbligo) di acquistare o vendere l'indice sottostante a un prezzo di esercizio specificato. Le opzioni su indici comprendono opzioni call e putOpzioni:call e putUn'opzione è un contratto derivato che conferisce al titolare il diritto, ma non l'obbligo, acquistare o vendere un bene entro una certa data a un prezzo specificato. che conferiscono al titolare il diritto di acquistare e vendere, rispettivamente.

Le opzioni su indici sono contratti derivati ​​che rappresentano un indice che è una raccolta di singoli titoli componenti. L'indice sottostante può essere un indice a base ampia come l'indice S&P 500, oppure può essere basato su settori come il TSX Composite Bank Index.

Consentono ai trader di opzioni di scommettere sulla direzione o sulla volatilità dell'intero mercato azionario o di un segmento di mercato rappresentato dall'indice sottostante senza la necessità di negoziare singole opzioni su azioni. Gli indici del mercato azionario più popolari con le opzioni sugli indici includono quanto segue:

Secondo la Futures Industry Association (FIA), nel periodo gennaio – giugno 2020, il volume più alto di contratti di opzioni su indici scambiati è stato il Bank Nifty Index Options a 1,78 miliardi, un aumento del 30% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. È stato seguito in un lontano secondo dal CNX Nifty Index Options a 941 milioni, e un terzo lontano è stato il KOSPI 200 Options a 341 milioni. L'S&P 500 Index (SPX) Options è stato il quarto indice attivo con un volume di 179 milioni.

Come funzionano le opzioni dell'indice

Con le opzioni dell'indice, non ci sono azioni effettive che vengono scambiate poiché l'indice sottostante è quello a cui si fa riferimento. Le opzioni su indici spesso fanno uso di contratti futures su indiciContratti futureUn contratto futures è un accordo per acquistare o vendere un'attività sottostante in una data successiva per un prezzo predeterminato. È anche noto come derivato perché i contratti future derivano il loro valore da un'attività sottostante. Gli investitori possono acquistare il diritto di acquistare o vendere l'attività sottostante in una data successiva a un prezzo predeterminato. come attività sottostante. La consegna fisica dell'indice sottostante non è possibile; quindi, il regolamento avviene tramite pagamenti in contanti. Le opzioni su indici sono tipicamente opzioni di stile europeo che vengono regolate solo alla data di scadenza. Non c'è esercizio precoce. Un'opzione call sull'indice consente l'acquisto dell'indice, e un'opzione put dà diritti a vendere l'opzione indice.

I derivati ​​su opzioni su indici sono strumenti a basso rischio utilizzati per trarre vantaggio dalle oscillazioni direzionali di un determinato indice. Un'opzione call su indice consente un potenziale di profitto illimitato, mentre la perdita al ribasso è limitata al premio pagato per l'opzione call. Il potenziale di profitto delle opzioni put sull'indice è limitato al livello dell'indice meno il premio put pagato, e il lato negativo è limitato al premio put.

Le opzioni su indici normalmente sono dotate di un moltiplicatore che determina il prezzo complessivo del contratto, e di solito è 100 sulla maggior parte degli indici e delle borse. Uno dei vantaggi più allettanti delle opzioni su indici è la capacità di incorrere in perdite limitate ottenendo allo stesso tempo un'esposizione a un paniere di azioni a una frazione del costo.

Nella maggior parte dei casi, è nell'interesse dell'investitore proteggere il portafoglio dell'investitore da un calo oltre un prezzo minimo predeterminato bloccando eventuali guadagni accumulati. Può essere ottenuto attraverso l'acquisto di un contratto di opzione put su ciascuna delle partecipazioni dell'indice per bloccare un prezzo di vendita specifico su ciascuna azione. Tale strategia è adatta per un piccolo portafoglio e lo protegge in caso di un crollo del mercato Crollo del mercato azionarioUn crollo del mercato azionario si riferisce a un drastico, spesso imprevisto, calo dei prezzi delle azioni in borsa. L'improvviso calo delle quotazioni azionarie. Però, se il portafoglio è ampio e diversificato, non è conveniente assicurare ogni posizione in questo modo.

Così, per grandi, portafogli diversificati, le opzioni su indici sono utilizzate per coprire la posizione complessiva del portafoglio. Viene effettuato determinando l'indice corretto da utilizzare come proxy per il portafoglio. Dopo la determinazione, il passo successivo è calcolare il numero di opzioni su indici da utilizzare come copertura del portafoglio.

Esempio pratico

Un investitore acquista un'opzione call sull'indice Nasdaq 100 con i seguenti attributi:

• Prezzo spot dell'indice: 13, 300
• Premio dell'opzione call su indice: $ 100
• Moltiplicatore del contratto: 100
• Costo del contratto: $ 10, 000 ($ 100 x 100)
• Prezzo di esercizio Prezzo di esercizioIl prezzo di esercizio è il prezzo al quale il titolare dell'opzione può esercitare l'opzione per acquistare o vendere un titolo sottostante, a seconda di: 13, 700
• Punto di pareggio: 13, 800 (13, 700 + $ 100)
• Indice Nasdaq 100 alla scadenza: 14, 000

L'investitore eserciterebbe l'opzione call in quanto supera il prezzo di esercizio più il premio rendendo redditizio l'assunzione. Il profitto è determinato sottraendo il costo del contratto dal ricavo lordo (la differenza tra il prezzo dell'indice alla scadenza e il prezzo di esercizio).

Procede in caso di esercizio della chiamata: $ 30, 000 , cioè (14, 000 – 13, 700) x 100

Profitto per l'investitore: $ 20, 000 , cioè., ($ 30, 000 – $ 10, 000)

Caratteristiche delle opzioni su indici

Esercizio di stile europeo

Le opzioni su indici sono esercitate in stile europeo in cui il regolamento viene effettuato alla scadenza o alla scadenza del contratto di opzione sull'indice. È diverso dall'accordo per lo stile americano, se l'opzione è esercitata in qualsiasi momento prima della data di scadenza dell'opzione. Però, pochissime opzioni su indici sono esercitate alla maniera americana, in particolare l'OEX.

Scadenza

La maggior parte delle opzioni su indici sono seriali, cioè., maturano a marzo, Giugno, Settembre, e dicembre. Però, ci sono notevoli eccezioni, come le opzioni KOSPI, che maturano ogni mese per i primi tre mesi consecutivi e poi seriali.

Liquidazione in contanti

La maggior parte delle opzioni su indici esercitate tramite lo stile europeo sono regolate in contanti poiché non è possibile la consegna fisica. Il pagamento in contanti viene effettuato il giorno lavorativo successivo alla data di esercizio. Però, la determinazione del prezzo di regolamento è diversa da indice a indice o da borsa a borsa; quindi, si fa riferimento alle specifiche contrattuali.

Il prezzo di regolamento delle opzioni sull'indice KOSPI è determinato dalla media ponderata delle azioni componenti l'indice negli ultimi 30 minuti di negoziazione dell'ultimo giorno di negoziazione. Il prezzo di liquidazione per le opzioni sull'indice Nikkei 225 è determinato dalla media ponderata del prezzo di apertura delle azioni nell'indice la mattina successiva all'ultimo giorno di negoziazione. Il prezzo di regolamento FTSE si basa sull'Exchange Delivery Settlement Price (EDSP) riportato da LIFFE l'ultimo giorno di negoziazione.

Valutazione delle opzioni su indici

La valutazione di un'opzione su un indice è la stessa per altre opzioni come le opzioni su azioni con esercizio europeo. Gli input per la valutazione includono:

• Il prezzo spot dell'indice sottostante
• Prezzo di esercizio
• Tasso privo di rischioTasso privo di rischioIl tasso di rendimento privo di rischio è il tasso di interesse che un investitore può aspettarsi di guadagnare su un investimento a rischio zero. In pratica, il tasso privo di rischio è comunemente considerato pari all'interesse pagato su un buono del Tesoro del governo a 3 mesi, generalmente l'investimento più sicuro che un investitore possa fare.
• Giorni alla scadenza
• La volatilità del prezzo delle azioni
• Dividendo

I fattori di cui sopra vengono inseriti in un modello di prezzo delle opzioni Black-Scholes per calcolare il premio call o put. La più grande sfida nel prezzo delle opzioni su indici è stimare il dividendo. La stima accurata della componente del dividendo richiede la conoscenza di tutti i dividendi azionari individuali e la loro ponderazione in proporzione alla ponderazione di ciascuna azione nell'indice.

La divisione ricerca delle grandi banche di investimento, hedge fund, e le società di gestione del risparmio possono svolgere tali funzioni. Fonti di informazioni di terze parti come Bloomberg, Rifinitivo, e S&P Global sono anche in grado di fornire il rendimento da dividendi per ciascun indice. Un altro metodo utilizzato dai trader è il contratto future del mese anteriore e anche lasciare completamente il dividendo per determinare il forward teorico dell'opzione.

La valutazione delle opzioni riguarda essenzialmente il prezzo del premio call o put. Il premio può essere calcolato anche utilizzando un portafoglio replicante con l'utilizzo di rapporti di copertura e alberi binomiali, e Vanna Volga prezzi.

La formula di prezzo dell'opzione Black Scholes è espressa come segue:

c =S ₀ Ns ₁ ) – Ke ^-rT Ns ₂ )

p =Ke ^-rT Ns ₂ ) - S ₀ Ns ₁ )

In cui si:

• D ₁ =ln(S ₀ /K)+ (r+σ ² /2)T / σ√T
• D ₂ =ln(S ₀ /K)+ (r+σ ² /2)T / σ√T =d1- σ√T

In cui si:

• C =Premio/ prezzo dell'opzione call
• P =Premio/prezzo dell'opzione put
• S ₀ =Prezzo spot
• K =Prezzo di esercizio
• Ns ₁ ) =Distribuzione di probabilità di Spot o delta dell'opzione
• Ns ₂ ) =Distribuzione di probabilità del movimento a termine del prezzo
• T =tempo alla scadenza
• R =Tasso di rendimento privo di rischio
• ? =Volatilità stimata

Strategie di opzioni su indici

Esistono numerose strategie utilizzate con le opzioni sugli indici. Le seguenti strategie dettagliate sono solo alcune di esse:

• Acquistare a titolo definitivo un'opzione call e put sull'indice quando si scommette sull'aumento o la diminuzione dell'indice sottostante, rispettivamente, generare un profitto dal movimento.
• L'acquisto di uno spread call rialzista su un indice comporta l'acquisto di un'opzione call a un prezzo di esercizio basso e la vendita di un'opzione call a un prezzo più elevato. Le opzioni vendute sono vendute lontano dai soldi, il che fa sì che i trader spendano meno sul premio dell'opzione. La strategia limita il profitto se l'indice sale e protegge il capitale a causa dell'opzione venduta.
• Orso put spread – Andare long su una put con un prezzo di esercizio più alto e andare short su una put con un prezzo di esercizio più basso. Entrambe le put dovrebbero utilizzare lo stesso indice sottostante e la stessa data di scadenza. Al diminuire dell'indice, i costi sono al netto, e si realizzano i profitti.
• Acquisto di opzioni put su indici per coprire i portafogli come strategia assicurativa. Il portafoglio guadagna profitti se l'indice diminuisce, ma il potenziale di profitto al rialzo viene mantenuto.
• Vendita di opzioni call coperte su un indice – Acquisto dell'indice sottostante e vendita di opzioni call contro lo stesso indice. Gli investitori guadagnano da un indice in aumento mentre perdono il premio pagato e possono vendere l'indice al prezzo di esercizio se supera il prezzo di esercizio.

Importanza e vantaggi delle opzioni su indici

• Le opzioni su indici sono utilizzate da hedgers e speculatori per ottenere esposizione all'intero mercato o settore industriale attraverso un'unica transazione.
• La perdita del titolare dell'opzione è limitata al premio pagato per essa, ma il potenziale di guadagno al rialzo è illimitato.
• I trader rialzisti possono acquistare opzioni call sull'indice se stanno scommettendo sull'indice per salire e acquistare opzioni put sull'indice se stanno scommettendo sull'indice in discesa.
• Le opzioni su indici offrono vantaggi di diversificazione.
• Le opzioni su indici sono meno volatili dei singoli titoli che compongono l'indice; quindi, c'è più prevedibilità e nessuna oscillazione selvaggia su e giù.
• Le opzioni su indici sono molto liquide a causa della loro popolarità tra trader e investitori. Lo spread denaro-lettera è solitamente esiguo a causa dell'elevata domanda.
• Le opzioni call sull'indice forniscono a un investitore una leva finanziaria poiché il premio pagato è molto inferiore al valore del contratto con guadagni potenzialmente enormi se l'indice si sposta leggermente nella posizione preferita dall'investitore.
• Il rischio è predeterminato in quanto limitato alla perdita del premio pagato.

Altre risorse

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