Cos'è la Security Market Line (SML)?

La Security Market Line (SML) è una rappresentazione visiva del Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un modello che descrive la relazione tra rendimento atteso e rischio di un titolo . La formula CAPM mostra che il rendimento di un titolo è uguale al rendimento privo di rischio più un premio di rischio, sulla base della beta di quel titolo. SML è una rappresentazione teorica dei rendimenti attesi delle attività basata su sistematico, rischio non diversificabile.

Il rischio idiosincratico non è incluso nella linea del mercato dei titoli. Più in generale, l'SML traccia i rendimenti di mercato attesi per un titolo negoziabile a un dato livello di rischio di mercato per il titolo negoziabile. Il livello di rischio è determinato dal beta di un titolo rispetto al mercato.

Teoricamente, il “mercato” si riferisce a tutte le attività rischiose. In pratica, in genere viene utilizzato un proxy. Un esempio di proxy comuni è il Dow Jones Industrial Average (DJIA), Indice S&P 500 Indice S&P 500 Indice Standard and Poor's 500, abbreviato come indice S&P 500, è un indice che comprende le azioni di 500 società quotate in borsa, e il NASDAQ 100. La linea del mercato della sicurezza può essere utilizzata anche per comprendere graficamente il prezzo di un bene. Però, la linea del mercato dei titoli non è sempre applicabile nella pratica, poiché sono coinvolte ipotesi molto ampie che non sempre si applicano.

Ipotesi della linea di mercato della sicurezza

Poiché la linea del mercato dei titoli è una rappresentazione grafica del modello di determinazione dei prezzi delle attività di capitale (CAPM), le ipotesi per CAPM valgono anche per SML. Più comunemente, Il CAPM è un modello a un fattore che si basa solo sul livello di rischio sistematico a cui è esposto un titolo.

Maggiore è il livello di rischio sistematico, maggiore è il rendimento atteso per il titolo, più rischio equivale a più ricompensa. È una relazione lineare e spiega perché la linea del mercato della sicurezza è una linea retta. Però, presupposti molto ampi devono essere fatti per sostenere un modello a un fattore. Di seguito sono riportate alcune ipotesi SML:

• Tutti i partecipanti al mercato prendono il prezzo e non possono influenzare il prezzo di un titolo.
• L'orizzonte di investimento per tutti gli investitori è lo stesso.
• Non ci sono vendite allo scoperto.
• Non ci sono tasse o costi di transazione.
• Esiste un solo asset privo di rischio.
• Ci sono più asset rischiosi.
• Tutti i partecipanti al mercato sono razionali.

Componenti dell'SML

La linea del mercato dei titoli è costituita dal tasso privo di rischioTasso privo di rischioIl tasso di rendimento privo di rischio è il tasso di interesse che un investitore può aspettarsi di guadagnare su un investimento a rischio zero. In pratica, il tasso privo di rischio è comunemente considerato pari all'interesse pagato su un buono del Tesoro del governo a 3 mesi, generalmente l'investimento più sicuro che un investitore può fare., il beta dell'asset relativo al mercato, e il premio per il rischio di mercato atteso. I componenti produrranno il rendimento atteso di un bene. Inoltre, la formula SML può essere utilizzata per calcolare il premio per il rischio dell'attività. Di seguito la formula per calcolare la linea del mercato dei titoli:

Security Market Line =tasso privo di rischio + [Beta * (rendimento di mercato atteso – tasso privo di rischio)]

In cui si:

• Tasso esente da rischio – Tasso attuale privo di rischio
• Beta – Beta del titolo al mercato
• Ritorno di mercato previsto – Rendimento atteso di tutte le attività rischiose

Tracciando la funzione per tutti i beta positivi, con il vincolo di un premio per il rischio di mercato positivo (Expected Market Return – Risk Free Rate), darà la tipica linea di mercato della sicurezza. Per ottenere il premio di rischio atteso di un titolo, sottrarre il primo tasso privo di rischio da entrambi i lati dell'equazione. Produrrà:

Premio previsto per il rischio di sicurezza =Beta * (rendimento di mercato atteso - tasso privo di rischio)

SML e prezzi delle risorse

La linea del mercato dei titoli può essere utilizzata anche per determinare se un'attività è troppo cara o sottovalutata, dato il suo livello di rischio sistematico, rispetto al mercato. Graficamente, se l'attività offre un rendimento superiore a quello di mercato per un dato livello di rischio sistematico, sarà tracciato sopra la linea del mercato dei titoli. Però, se l'attività offre un rendimento inferiore a quello di mercato per un dato livello di rischio sistematico, sarà tracciato sotto la linea del mercato dei titoli.

Se un asset viene tracciato al di sopra della linea del mercato dei titoli, è sottovalutato. Se un asset viene tracciato di seguito, è troppo caro. Il motivo intuitivo per cui un asset che è tracciato sopra l'SML è sottovalutato è che sta dando un rendimento maggiore del mercato, ed è perché il costo di acquisto del bene non è abbastanza grande. Il rendimento di un bene è direttamente correlato al prezzo al quale il bene viene acquistato. Così, con la linea del mercato della sicurezza, se un'attività fornisce un rendimento troppo elevato, vuol dire che è sottocosto.

La stessa intuizione vale per quando un bene è troppo caro. Il prezzo del bene è troppo alto, che divora i rendimenti che l'attività fornisce e quindi, fa sì che l'asset venga tracciato al di sotto della linea del mercato dei titoli. Con la teoria del mercato efficiente, le attività che sono tracciate sopra l'SML vengono acquistate, che aumenta la domanda e il prezzo del bene, diminuendo così il suo rendimento atteso e riportandolo alla linea del mercato dei titoli.

Altre risorse

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• BetaBeta Il beta (β) di un titolo di investimento (cioè un titolo) è una misura della sua volatilità dei rendimenti rispetto all'intero mercato. Viene utilizzato come misura del rischio ed è parte integrante del Capital Asset Pricing Model (CAPM). Una società con un beta più alto ha un rischio maggiore e anche maggiori rendimenti attesi.
• Ritorno attesoRitorno attesoIl rendimento atteso su un investimento è il valore atteso della distribuzione di probabilità dei possibili rendimenti che può fornire agli investitori. Il ritorno sull'investimento è una variabile sconosciuta che ha valori diversi associati a probabilità diverse.
• Rischio idiosincraticoRischio idiosincraticoRischio idiosincratico, anche a volte indicato come rischio non sistematico, è il rischio inerente all'investimento in un bene specifico, come un'azione, il
• Premio per il rischio di mercatoPremio per il rischio di mercatoIl premio per il rischio di mercato è il rendimento aggiuntivo che un investitore si aspetta dal possesso di un portafoglio di mercato rischioso invece di attività prive di rischio.