Aramco IPO:i rischi insoliti che gli investitori devono affrontare con questo gigante petrolifero da trilioni di dollari

Saudi Aramco, la più grande compagnia petrolifera del mondo, sta per entrare a far parte della lunga lista di IPO di alto profilo del 2019. Infatti, è destinata a diventare la più grande IPO di sempre, in dicembre, se si realizzano le valutazioni iniziali degli analisti sul titolo.

Gli investitori si aspettano che il valore totale della società vada da $ 1,2 trilioni a $ 2,3 trilioni, secondo CNBC. Anche se ha colpito la fascia bassa di tale intervallo, Aramco sarebbe ancora più grande delle più grandi società quotate in borsa americane, come Apple (1,18 trilioni di dollari) e Microsoft (1,12 trilioni di dollari).

Mentre la dimensione del debutto ha generato ogni tipo di buzz mediatico, i potenziali investitori nel nuovo titolo dovrebbero esaminare attentamente i rischi insoliti coinvolti in questa IPO. Non è solo un'altra IPO.

[LEGGI:​​Come acquistare azioni IPO]

Aramco:dividendi forti e asset strategico

Aramco si trova in cima a una risorsa strategica mostruosa:la più grande raccolta al mondo di risorse petrolifere comprovate. L'azienda ha prodotto circa un barile su otto di petrolio consumato tra il 2016 e il 2018, ed è costato ben 2,80 dollari al barile estrarre petrolio dal terreno nel 2018. Quindi Aramco è un produttore a basso costo di un bene strategicamente importante. Mentre il mondo discute di passare all'energia verde, ci vorrà ancora molto tempo prima che l'economia globale si svezzi dal petrolio.

Gli investitori di reddito hanno qualcosa da apprezzare qui. Aramco pagherà dividendi in contanti di almeno 75 miliardi di dollari a partire dal prossimo anno. È una grossa fetta di denaro. Nella fascia bassa delle valutazioni degli analisti sul titolo, ammonterebbe a un rendimento del 6,2 per cento, e nella fascia alta, 3,3 per cento.

Il rendimento effettivo di Aramco dipende dal prezzo delle sue azioni, ma la gamma prevista lo mette in compagnia di altre major petrolifere:ExxonMobil al 5,0 percento, Chevron al 3,9% e BP al 6,3%.

Queste compagnie petrolifere offrono rendimenti simili e rischi commerciali simili:dipendono tutti in misura maggiore o minore dai prezzi del petrolio, Per esempio. Però, Aramco presenta altre serie preoccupazioni per gli investitori e non è chiaro se gli investitori saranno adeguatamente ricompensati per l'assunzione dei rischi.

[LEGGI:​​8 migliori investimenti a lungo termine]

Principali rischi in Aramco

Le azioni di Aramco si basano sul prezzo di una materia prima volatile, che tipicamente cade in una recessione.

I prezzi del petrolio più alti portano a maggiori profitti e un prezzo delle azioni generalmente più alto, mentre un prezzo del petrolio più basso significa calo dei profitti e il potenziale per un taglio dei dividendi. Quindi il dividendo può sembrare succoso ora, ma i profitti devono rimanere alti. Se una società taglia i dividendi, il prezzo delle azioni probabilmente crollerà, pure.

Mentre il valore totale di tutte le azioni della società è enorme (a nord di $ 1 trilione), vende solo il 5% delle sue azioni, una cifra che potrebbe ancora raccogliere decine di miliardi di dollari. Ma i singoli investitori avranno la possibilità di acquistare lo 0,5 percento o meno delle azioni.

Anche queste azioni non sono direttamente disponibili per i normali americani. Solo i fondi di investimento esteri con almeno $ 500 milioni di attività possono acquistare azioni, quindi gli investitori americani dovranno acquistare un fondo per investire nel titolo. Ciò aggiunge un livello di commissioni di gestione aggiuntive.

Con così poche azioni vendute al pubblico, il governo saudita rimarrà l'azionista dominante e questo crea rischi per gli investitori pubblici.

“Il principale fattore di rischio che gli investitori dovrebbero valutare è il controllo statale della società, “dice Ryan Giannotto, direttore della ricerca presso gli ETF GraniteShares. “Più di altre imprese statali, le preoccupazioni politiche e geopolitiche con ogni probabilità possono distrarre Aramco da motivi di puro profitto”.

Quindi, se il governo decide di volere che Aramco agisca in un certo modo, gli investitori devono andare avanti per la corsa indipendentemente dal fatto che li renda un profitto o meno.

“Sarà importante comprendere le tutele offerte agli azionisti pubblici, "dice Jerry Raio, capo dei mercati dei capitali presso ClickIPO Holdings.

Per esempio, Raio punta a un accordo di royalty con il governo saudita, che vede la quota di profitti del governo aumentare con l'aumento dei prezzi del petrolio e diminuire quando i prezzi del petrolio scendono. Ciò limita i potenziali vantaggi e svantaggi per gli investitori pubblici.

"Gli investitori dovranno comprendere i termini di tale accordo in futuro, "dice Raio.

Il titolo sarà quotato in una piccola borsa valori saudita, il Tadawul a Riyadh, Arabia Saudita. La governance dello scambio non è uguale agli standard di uno scambio americano, come la Borsa di New York o il Nasdaq. Gli investitori devono sentirsi a proprio agio con questa differenza, anche se una quotazione in una borsa americana potrebbe in qualche modo calmare i nervi degli investitori.

In breve, Gli investitori di Aramco stanno acquistando una società statale quotata e situata in un paese del Medio Oriente con una stabilità politica discontinua. Questi sono importanti problemi di governance da superare oltre ai fondamentali problemi di business della gestione di una compagnia petrolifera. E poi ci sono i potenziali effetti del terrorismo e dei conflitti in una regione instabile del mondo.

[LEGGI:​​5 migliori fondi indicizzati]

Perché Aramco sta conducendo un'IPO ora?

L'IPO di Aramco è stata sottoscritta dalle più grandi banche d'investimento di Wall Street:Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley e altri, quindi non è un'offerta losca. Ma Wall Street venderà tutto ciò che pensa che gli investitori compreranno. Vale a dire, le IPO di Uber e Lyft all'inizio di quest'anno sono state un triste fallimento, nonostante i dati finanziari ovviamente terribili.

“Aramco è il più dissimile possibile dalla classe delle IPO del 2019, in quanto si stabilisce il colosso energetico, estremamente redditizio e operante con un modello di business collaudato, Dice Giannotto.

Ma gli investitori devono chiedersi perché il governo saudita vuole tagliare gli investitori esterni nella loro azienda in questo momento.

Il governo saudita ha preso in considerazione un'IPO nel 2016, ma le preoccupazioni per il controllo pubblico sulle sue finanze hanno contribuito a rallentare il passaggio verso un'IPO. Però, il motivo di un'IPO potrebbe essere ancora più banale e meno sospetto.

Raio afferma che l'IPO "fa parte di una strategia più ampia per diversificare la dipendenza del governo saudita dal petrolio per finanziare la propria economia".

La strategia si chiama Saudi Vision 2030 e il piano è di diversificare dal petrolio al turismo, minerario e sanitario, tra le altre industrie.

“La diversificazione è l'impulso chiave qui, ” dice Giannotto. “Il governo saudita è fortemente indebitato per l'energia, non solo in termini di allocazione del portafoglio, ma anche influenza politica”.

Ancora, con l'economia globale in bilico su quella che alcuni vedono come una recessione, prezzi del petrolio più bassi potrebbero essere dietro l'angolo e potrebbe essere un buon momento per vendere un pezzo della società mentre il petrolio è stabile.

Linea di fondo

Come faresti con qualsiasi azione, è necessario considerare attentamente i benefici ei rischi di Aramco. A differenza delle aziende con sede negli Stati Uniti, la compagnia petrolifera saudita presenta diversi nuovi tipi di rischi, ma gli investitori che desiderano un'esposizione al petrolio hanno diverse opzioni senza gli svantaggi di Aramco.

"Gli ETF sulle materie prime a basso costo possono offrire l'esposizione energetica di Aramco senza i rischi politici e azionari associati, ” dice Giannotto.

Un ETF petrolifero può offrire un portafoglio diversificato di titoli petroliferi con meno ribassi pur avendo rendimenti che dipendono dal prezzo del petrolio. In alternativa, gli investitori possono scegliere singoli titoli petroliferi che si trovano in regioni politiche stabili, sebbene questo approccio sia più rischioso di un fondo.