Spiegazione delle obbligazioni legate al credito

UN nota collegata al credito è un derivato di credito che paga gli investitori sulla base del pagamento di un debito. Ci sono quattro parti coinvolte affinché una credit linked note (CLN) possa nascere:il mutuatario, il creditore, un trust e un investitore. Il mutuatario prende un prestito da un prestatore. Il creditore si impegna in un default swap con un trust. Il trust vende il default swap a un investitore. Questo elimina la necessità di un assicuratore sul prestito, ma tutte le parti perderanno se il mutuatario effettivamente fallisce.

Modello di Credit Default Swap

Il primo passo è che un prestatore istituisca un credit default swap con il trust. Il prestatore o il commerciante si impegna a pagare a un trust una quota annuale. Questa commissione può essere trasferita agli investitori per coinvolgerli nell'opportunità. Il canone viene pagato in cambio di un servizio reso. Quel servizio è come un'assicurazione sul prestito; se il debitore è inadempiente, il trust pagherà al creditore l'importo che non riesce a recuperare sul debito.

Modello di nota collegata al credito

La fiducia può farlo perché ha finanziamenti dagli investitori. Svolgono un ruolo cruciale nel consentire alla fiducia di operare. Non potrebbe semplicemente accettare di pagare gli istituti di credito in caso di insolvenza se non fosse finanziato con una grande quantità di capitale. La fiducia guadagna questo capitale prendendo denaro dagli investitori. Guadagnano una somma pari al valore nominale del prestito più il canone annuo previsto dal concessionario se il mutuatario ripaga il debito. Però, se si verifica l'"evento specificato" (cioè, il debitore è inadempiente), gli investitori perdono tutto. Il trust non ha alcun obbligo di restituire la somma agli investitori. Vengono rimborsati solo il tasso di recupero più un piccolo canone annuo.

Problemi con le note collegate al credito

I CLN funzionano bene se i mutuatari sono meritevoli di credito. In un mercato di mutuatari meritevoli di credito, pochissimi saranno inadempienti, lasciando all'investitore molte opportunità di fare soldi in cambio di poche perdite. Però, in un mercato di mutuatari che non sono solvibili, la situazione cambia rapidamente. Questo è ciò che è accaduto prima del crollo del mercato del credito del 2007. Troppi mutuatari non erano qualificati per i loro prestiti, e i finanziatori hanno venduto i default swap come se i mutuatari fossero in regola. I default swap sono stati acquistati da trust e investitori che erano essenzialmente indotti a credere che stessero acquistando un bene prezioso.

Rischio sistemico

Il termine rischio sistemico viene spesso applicato alle note collegate al credito. Spesso, il prestatore non emette un credit default swap per prestito. Anziché, il prestito può essere frazionato in piccoli pezzi, con conseguente più swap e più CLN. Ciò significa che un default può portare a piccole perdite su più trust. Finché le perdite sono piccole, il rischio è trascurabile. Però, quando le perdite sono grandi, il rischio è amplificato in questo scenario. Il rischio sistemico dovuto a ingenti investimenti in obbligazioni legate al credito è una delle ragioni principali per cui molti investitori, comprese le grandi istituzioni, perso ingenti somme nel crollo del credito.