Forze che muovono i prezzi delle azioni

I prezzi delle azioni sono determinati nel mercato, dove l'offerta del venditore incontra la domanda dell'acquirente. Ma ti sei mai chiesto cosa spinge il mercato azionario, ovvero, quali fattori influenzano il prezzo di un titolo? Sfortunatamente, non esiste un'equazione chiara che ci dica esattamente come si comporterà il prezzo di un'azione. Detto ciò, sappiamo alcune cose sulle forze che fanno salire o scendere un titolo. Queste forze si dividono in tre categorie:fattori fondamentali, fattori tecnici, e sentimento del mercato.

Punti chiave

• I prezzi delle azioni sono guidati da una varietà di fattori, ma alla fine il prezzo in un dato momento è dovuto alla domanda e all'offerta in quel momento nel mercato.
• I fattori fondamentali determinano i prezzi delle azioni in base agli utili e alla redditività di un'azienda derivanti dalla produzione e dalla vendita di beni e servizi.
• I fattori tecnici si riferiscono alla cronologia dei prezzi di un'azione nel mercato relativa ai modelli grafici, quantità di moto, e fattori comportamentali di trader e investitori.

Fattori Fondamentali

In un mercato efficiente, i prezzi delle azioni sarebbero determinati principalmente dai fondamentali, quale, a livello di base, fare riferimento a una combinazione di due cose:

1. Una base di guadagno, come l'utile per azione (EPS)
2. Un multiplo di valutazione, come un rapporto P/E

Un proprietario di azioni ordinarie ha un diritto sui guadagni, e l'utile per azione (EPS) è il ritorno del proprietario sull'investimento. Quando acquisti un titolo, stai acquistando una quota proporzionale di un intero flusso futuro di guadagni. Questo è il motivo del multiplo di valutazione:è il prezzo che sei disposto a pagare per il flusso futuro di guadagni.

Cosa muove i prezzi delle azioni?

Parte di questi utili può essere distribuita come dividendi, mentre il resto sarà trattenuto dalla società (per tuo conto) per il reinvestimento. Possiamo pensare al flusso di utili futuri in funzione sia dell'attuale livello di guadagni che della crescita prevista di questa base di guadagni.

Come mostrato nel diagramma, il multiplo di valutazione (P/E), o il prezzo delle azioni come un multiplo di EPS, è un modo per rappresentare il valore attuale scontato del flusso di guadagni futuri previsti.

La base dei guadagni

Sebbene stiamo usando EPS, un provvedimento contabile, illustrare il concetto di base retributiva, ci sono altre misure del potere di guadagno. Molti sostengono che le misure basate sul flusso di cassa siano superiori. Ad esempio, il flusso di cassa libero per azione viene utilizzato come misura alternativa del potere di guadagno.

Il modo in cui viene misurato il potere di guadagno può dipendere anche dal tipo di azienda analizzata. Molte industrie hanno le proprie metriche personalizzate. Fondi di investimento immobiliare (REIT), Per esempio, utilizzare una misura speciale del potere di guadagno chiamato fondi dalle operazioni (FFO). Le società relativamente mature sono spesso misurate da dividendi per azione, che rappresenta ciò che l'azionista effettivamente riceve.

Il multiplo di valutazione

Il multiplo di valutazione esprime le aspettative sul futuro. Come abbiamo già spiegato, si basa fondamentalmente sul valore attuale scontato del flusso di guadagni futuri. Perciò, i due fattori chiave qui sono:

1. La crescita attesa della base degli utili
2. Il tasso di sconto, che viene utilizzato per calcolare il valore attuale del futuro flusso di guadagni

Un tasso di crescita più elevato farà guadagnare al titolo un multiplo più alto, ma un tasso di sconto più alto guadagnerà un multiplo più basso.

Cosa determina il tasso di sconto? Primo, è una funzione del rischio percepito. Un titolo più rischioso guadagna un tasso di sconto più elevato, quale, a sua volta, guadagna un multiplo inferiore. Secondo, è una funzione dell'inflazione (o dei tassi di interesse, discutibilmente). L'inflazione più alta guadagna un tasso di sconto più alto, che guadagna un multiplo più basso (il che significa che i guadagni futuri varranno meno in ambienti inflazionistici).

In sintesi, i fattori fondamentali fondamentali sono i seguenti:

• Il livello della base dei guadagni (rappresentata da misure come EPS, flusso di cassa per azione, dividendi per azione)
• La crescita attesa della base degli utili
• Il tasso di sconto, che è di per sé una funzione dell'inflazione
• Il rischio percepito del titolo

Fattori tecnici

Le cose sarebbero più facili se solo i fattori fondamentali determinassero i prezzi delle azioni. I fattori tecnici sono il mix di condizioni esterne che alterano l'offerta e la domanda di azioni di una società. Alcuni di questi influenzano indirettamente i fondamentali. Per esempio, la crescita economica contribuisce indirettamente alla crescita degli utili.

I fattori tecnici includono quanto segue.

Inflazione

Lo abbiamo menzionato in precedenza come input nel multiplo di valutazione, ma l'inflazione è un fattore trainante anche dal punto di vista tecnico. Storicamente, la bassa inflazione ha avuto una forte correlazione inversa con le valutazioni (la bassa inflazione genera multipli alti e l'inflazione alta genera multipli bassi). Deflazione, d'altra parte, è generalmente negativo per le azioni perché significa una perdita di potere di determinazione dei prezzi per le aziende.

Forza economica del mercato e dei pari

Le azioni delle società tendono a seguire il mercato e il loro settore o i loro pari. Alcune importanti società di investimento sostengono che la combinazione dei movimenti complessivi del mercato e del settore, al contrario della performance individuale di una società, determina la maggior parte dei movimenti di un'azione. (La ricerca ha suggerito che i fattori economici/di mercato ne rappresentano il 90%.) Ad esempio, una prospettiva improvvisamente negativa per un titolo al dettaglio spesso danneggia altri titoli al dettaglio poiché la "colpa per associazione" riduce la domanda per l'intero settore.

sostituti

Le aziende competono per i dollari di investimento con altre classi di attività su un palcoscenico globale. Questi includono obbligazioni societarie, obbligazioni statali, materie prime, immobiliare, e azioni estere. La relazione tra la domanda di azioni statunitensi e i loro sostituti è difficile da capire, ma gioca un ruolo importante.

Transazioni accessorie

Le transazioni accessorie sono acquisti o vendite di un titolo motivati ​​da qualcosa di diverso dalla fede nel valore intrinseco del titolo. Queste transazioni includono transazioni con insider esecutivi, che sono spesso pre-programmati o guidati da obiettivi di portafoglio. Un altro esempio è un'istituzione che acquista o vende allo scoperto un titolo per coprire altri investimenti. Sebbene queste transazioni possano non rappresentare "voti espressi" ufficiali a favore o contro il titolo, hanno un impatto su domanda e offerta e, perciò, può spostare il prezzo.

Dati demografici

Sono state fatte alcune ricerche importanti sui dati demografici degli investitori. Gran parte di esso riguarda queste due dinamiche:

1. Investitori di mezza età, picchi di guadagno che tendono a investire in borsa
2. Investitori più anziani, che tendono a ritirarsi dal mercato per soddisfare le esigenze della pensione

L'ipotesi è che maggiore è la proporzione di investitori di mezza età tra la popolazione che investe, maggiore è la domanda di azioni e maggiori sono i multipli di valutazione.

Tendenze

Spesso un titolo si muove semplicemente secondo una tendenza a breve termine. Da una parte, un titolo che sta salendo può prendere slancio, poiché "il successo genera successo" e la popolarità fa aumentare lo stock. D'altra parte, un'azione a volte si comporta in modo opposto in una tendenza e fa ciò che viene chiamato ritorno alla media.

Sfortunatamente, perché le tendenze tagliano in entrambe le direzioni e sono più evidenti col senno di poi, sapere che le azioni sono "alla moda" non ci aiuta a prevedere il futuro.

Liquidità

La liquidità è un fattore importante e talvolta sottovalutato. Si riferisce a quanto interesse da parte degli investitori attrae uno specifico titolo. Le azioni di Wal-Mart, Per esempio, è altamente liquido e quindi molto sensibile alle notizie materiali; la società media a piccola capitalizzazione lo è meno. Il volume degli scambi non è solo un indicatore della liquidità, ma è anche una funzione della comunicazione aziendale (cioè, il grado in cui l'azienda sta ricevendo attenzione dalla comunità degli investitori).

I titoli a grande capitalizzazione hanno un'elevata liquidità:sono ben seguiti e pesantemente negoziati. Molte azioni a piccola capitalizzazione soffrono di uno "sconto di liquidità" quasi permanente perché semplicemente non sono sugli schermi radar degli investitori.

Notizia

Sebbene sia difficile quantificare l'impatto di notizie o sviluppi imprevisti all'interno di un'azienda, industria, o l'economia globale, non si può sostenere che influenzi il sentimento degli investitori. La situazione politica, negoziazioni tra paesi o società, innovazioni di prodotto, fusioni e acquisizioni, e altri eventi imprevisti possono avere un impatto sulle azioni e sul mercato azionario. Poiché la negoziazione di titoli avviene in tutto il mondo e i mercati e le economie sono interconnessi, le notizie in un paese possono avere un impatto sugli investitori in un altro, quasi istantaneamente.

Notizie relative a una specifica azienda, come il rilascio del rapporto sugli utili di una società, può anche influenzare il prezzo di un titolo (in particolare se l'azienda sta registrando dopo un brutto trimestre).

Generalmente, guadagni forti generalmente comportano un aumento del prezzo delle azioni (e viceversa). Ma alcune aziende che non stanno facendo così tanti soldi hanno ancora un prezzo delle azioni alle stelle. Questo aumento del prezzo riflette le aspettative degli investitori che l'azienda sarà redditizia in futuro. Però, indipendentemente dal prezzo delle azioni, non ci sono garanzie che un'azienda soddisferà le attuali aspettative degli investitori di diventare un'azienda ad alto reddito in futuro.

Sentimento di mercato

Il sentimento di mercato si riferisce alla psicologia dei partecipanti al mercato, individualmente e collettivamente. Questa è forse la categoria più fastidiosa. Il sentimento del mercato è spesso soggettivo, parziale, e ostinato. Per esempio, puoi dare un solido giudizio sulle prospettive di crescita futura di un titolo, e il futuro potrebbe anche confermare le tue proiezioni, ma nel frattempo, il mercato può miope soffermarsi su una singola notizia che mantiene lo stock artificialmente alto o basso. E a volte puoi aspettare molto tempo nella speranza che altri investitori notino i fondamentali.

Il sentimento del mercato viene esplorato dal campo relativamente nuovo della finanza comportamentale. Parte dal presupposto che i mercati apparentemente non sono efficienti per la maggior parte del tempo, e questa inefficienza può essere spiegata dalla psicologia e da altre discipline delle scienze sociali. L'idea di applicare le scienze sociali alla finanza è stata pienamente legittimata quando Daniel Kahneman, dottorato di ricerca, uno psicologo, ha vinto il Premio Nobel 2002 per le scienze economiche (il primo psicologo a farlo). Molte delle idee nella finanza comportamentale confermano i sospetti osservabili:che gli investitori tendano a enfatizzare eccessivamente i dati che vengono facilmente in mente; che molti investitori reagiscono con maggior dolore alle perdite che con piacere a guadagni equivalenti; e che gli investitori tendono a persistere nell'errore.

Alcuni investitori affermano di poter capitalizzare sulla teoria della finanza comportamentale. Per la maggioranza, però, il campo è abbastanza nuovo da fungere da categoria "catch-all", dove è depositato tutto ciò che non possiamo spiegare.

La linea di fondo

Diversi tipi di investitori dipendono da diversi fattori. Gli investitori e i trader a breve termine tendono a incorporare e possono persino dare la priorità a fattori tecnici. Gli investitori a lungo termine danno la priorità ai fondamentali e riconoscono che i fattori tecnici giocano un ruolo importante. Gli investitori che credono fortemente nei fondamentali possono riconciliarsi con le forze tecniche con il seguente argomento popolare:i fattori tecnici e il sentimento del mercato spesso sopraffanno il breve periodo, ma i fondamentali fisseranno il prezzo delle azioni nel lungo periodo. Intanto, possiamo aspettarci sviluppi più entusiasmanti nell'area della finanza comportamentale, soprattutto perché le teorie finanziarie tradizionali non sembrano spiegare tutto ciò che accade nel mercato.