La guerra commerciale Cina-Trump si è estesa all'Australia. Ora siamo a rischio di una guerra valutaria globale

Quando venerdì il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha annunciato tramite Twitter che stava applicando dazi a 300 miliardi di dollari in più delle esportazioni cinesi, era ampiamente previsto che la valuta cinese sarebbe scivolata rispetto al dollaro USA.

Quello che non ci si aspettava era che lunedì avrebbe rotto i sette renminbi cinesi (RMB) alla barriera del dollaro, una linea detenuta dalla Cina dal 2008.

Il tasso di cambio RMB/USD è strettamente gestito dalla People's Bank of China. Il tasso può spostarsi solo del 2% da un punto medio fissato dalla banca ogni giorno.

Sebbene nel suo comunicato ufficiale la banca abbia attribuito il calo principalmente alle variazioni della domanda e dell'offerta, lo scivolone non sarebbe avvenuto se la banca non lo avesse permesso. In passato ha speso fino a 107 miliardi di dollari in un solo mese per difendere il renminbi.

È più ragionevole ritenere che la svalutazione sia stata una deliberata decisione presa per compensare l'effetto delle tariffe punitive.

Rendendo le esportazioni cinesi più economiche in dollari USA, neutralizzerà l'effetto della decisione di Trump di imporre tariffe che le renderebbero più costose.

Ma avrà implicazioni di vasta portata, così vasta da suggerire che Pechino ha esaurito le alternative.

In parte, La Cina si sta facendo del male...

Il tasso di cambio - il prezzo esterno del denaro - influenza quasi tutto, compresa l'inflazione nella stessa Cina, che riceverà una spinta quando le importazioni in Cina diventeranno più costose.

L'inflazione cinese è già in aumento a causa delle interruzioni nella fornitura di alimenti di base come i maiali.

Non c'è molto che la Banca Popolare Cinese possa fare per contenere l'inflazione. L'aumento dei tassi di interesse potrebbe soffocare l'economia, dato che il PIL cinese ha appena registrato il più piccolo aumento trimestrale dal 1992.

Inoltre, renderebbe ancora più difficile per le imprese statali e le amministrazioni locali già fortemente indebitate pagare il proprio debito.

Se i cinesi pensano che la valuta continuerà a scendere, cercheranno di portare i loro soldi fuori dal paese mentre ha ancora potere d'acquisto.

Sebbene la People's Bank of China abbia dimostrato la sua capacità di controllare la fuga di capitali, ha dovuto farlo sempre di più utilizzando misure dure che danneggiano il commercio e gli investimenti legittimi.

La svalutazione fungerà essenzialmente da imposta sugli importatori netti, che in Cina sono le famiglie. Ciò significa che funzionerà contro l'obiettivo della Cina di riequilibrare l'economia dagli investimenti al consumo privato.

…e mettendo in pericolo la ripresa globale

Un RMB che supera sette è anche una cattiva notizia per l'economia globale. Significa una domanda più debole dalla Cina, che deprimerà la crescita economica globale.

In questo modo si può pensare di distribuire il costo delle tariffe statunitensi sui partner commerciali della Cina, che a loro volta rischiano di svalutarsi in una sorta di guerra valutaria. Il dollaro australiano è sceso di 68 centesimi di dollaro USA, un minimo che non si vedeva dalla crisi finanziaria globale.

Anche le economie asiatiche rischiano di svalutare, tra questi la Corea del Sud, Vietnam, Thailandia e Indonesia. La Banca centrale europea ha anche segnalato tagli dei tassi e altre misure per abbassare il tasso di cambio, così come la Banca del Giappone.

Altre nazioni svaluteranno...

La stessa Fed statunitense sarà sotto pressione per ridurre ulteriormente i tassi in ciò che la Pacific Investment Management Company ha avvertito che potrebbe portare a una "guerra valutaria in piena regola con l'intervento diretto degli Stati Uniti e di altri importanti governi/banche centrali per indebolire le loro valute".

Martedì la Reserve Bank australiana ha segnalato la sua volontà di tagliare nuovamente il tasso di interesse, anche se nel nostro caso il calo del dollaro australiano potrebbe averlo reso nervoso. Preferirebbe un calo controllato piuttosto che imprevedibile del dollaro.

John Connally Jr, Segretario del Tesoro di Richard Nixon, una volta disse nel 1971 che il dollaro USA era "la nostra valuta, ma il tuo problema”. Intendeva dire che il resto del mondo doveva convivere con qualunque cosa gli Stati Uniti facessero per le proprie ragioni.

…significa che nessuno di loro vincerà

Mentre la valuta della seconda economia mondiale si sposta sempre più al centro del commercio globale, La Cina è in grado di dire più o meno la stessa cosa. Ma una guerra valutaria internazionale potrebbe danneggiare anche la Cina, mettendo in pericolo l'ancora non completa ripresa internazionale dalla crisi finanziaria globale.

La People's Bank of China ha cercato di rassicurare il mondo che "ha esperienza, fiducia e capacità di mantenere il tasso di cambio del renminbi a un equilibrio ragionevolmente stabile”.

Potrebbe fare di più per la fiducia se ne riducesse il controllo, come altri paesi, affidarsi meno alla manipolazione del tasso di cambio per ragioni strategiche.