Arbitraggio degli interessi coperti

Che cos'è l'arbitraggio degli interessi coperti?

L'arbitraggio degli interessi coperti è una strategia in cui un investitore utilizza un contratto forward per proteggersi dal rischio di cambio. L'arbitraggio del tasso di interesse coperto è la pratica di utilizzare differenziali di tasso di interesse favorevoli per investire in una valuta ad alto rendimento, e copertura del rischio di cambio attraverso un contratto a termine di valuta.

L'arbitraggio degli interessi coperti è possibile solo se il costo della copertura del rischio di cambio è inferiore al rendimento aggiuntivo generato dall'investimento in una valuta ad alto rendimento, quindi, la parola arbitraggio. Può essere contrastato con l'arbitraggio degli interessi scoperti.

Punti chiave

• L'arbitraggio degli interessi coperti utilizza una strategia di arbitraggio dei differenziali dei tassi di interesse tra i mercati dei contratti a pronti ea termine al fine di coprire il rischio di tasso di interesse nei mercati valutari.
• Questa forma di arbitraggio è complessa e offre bassi rendimenti su base per operazione. Ma i volumi degli scambi hanno il potenziale per gonfiare i rendimenti.
• Queste opportunità si basano sul principio della parità dei tassi di interesse coperti.

Arbitraggio degli interessi coperti

Nozioni di base sull'arbitraggio degli interessi coperti

I rendimenti sull'arbitraggio del tasso di interesse coperto tendono ad essere piccoli, soprattutto in mercati competitivi o con livelli di asimmetria informativa relativamente bassi. Parte della ragione di ciò è l'avvento delle moderne tecnologie di comunicazione. La ricerca indica che l'arbitraggio degli interessi coperti era significativamente più alto tra GBP e USD durante il periodo del gold standard a causa dei flussi di informazioni più lenti.

Mentre i guadagni percentuali sono diventati piccoli, sono grandi quando si prende in considerazione il volume. Un guadagno di quattro centesimi per $ 100 non è molto, ma sembra molto meglio quando sono coinvolti milioni di dollari. Lo svantaggio di questo tipo di strategia è la complessità associata all'esecuzione di transazioni simultanee su valute diverse.

Tali opportunità di arbitraggio sono rare, poiché i partecipanti al mercato si precipiteranno a sfruttare un'opportunità di arbitraggio se ne esiste una, e la domanda risultante riparerà rapidamente lo squilibrio. Un investitore che intraprende questa strategia sta effettuando transazioni di mercato spot e forward simultanee, con l'obiettivo generale di ottenere un profitto senza rischi attraverso la combinazione di coppie di valute.

Esempio di arbitraggio dell'interesse coperto

Si noti che i tassi di cambio a termine si basano sui differenziali dei tassi di interesse tra due valute. Come semplice esempio, supponiamo che la valuta X e la valuta Y siano scambiate alla parità nel mercato spot (cioè, X =Y), mentre il tasso di interesse a un anno per X è del 2% e quello per Y è del 4%. Perciò, il tasso forward a un anno per questa coppia di valute è X =1.0196 Y (senza entrare nella matematica esatta, il tasso a termine è calcolato come [tasso a pronti] volte [1,04 / 1,02]).

La differenza tra il tasso forward e il tasso spot è nota come "punti swap, ” che in questo caso ammonta a 196 (1.0196 - 1.0000). Generalmente, una valuta con un tasso di interesse più basso sarà scambiata con un premio a termine con una valuta con un tasso di interesse più alto. Come si può vedere nell'esempio precedente, X e Y sono scambiati alla parità nel mercato spot, ma nel mercato a un anno, ogni unità di X recupera 1.0196 Y (ignorando gli spread denaro/lettera per semplicità).

L'arbitraggio degli interessi coperti in questo caso sarebbe possibile solo se il costo della copertura è inferiore al differenziale del tasso di interesse. Supponiamo che i punti swap necessari per acquistare X nel mercato a termine tra un anno siano solo 125 (anziché i 196 punti determinati dai differenziali dei tassi di interesse). Ciò significa che il tasso forward a un anno per X e Y è X =1,0125 Y.

Un investitore esperto potrebbe quindi sfruttare questa opportunità di arbitraggio come segue:

• prendere in prestito 500, 000 di valuta X @ 2% annuo, il che significa che l'obbligo di rimborso totale del prestito dopo un anno sarebbe di 510, 000 X.
• Converti il ​​500, 000 X in Y (perché offre un tasso di interesse a un anno più elevato) al tasso spot di 1,00.
• Blocca il tasso del 4% sull'importo del deposito di 500, 000 anni, e contemporaneamente stipulare un contratto a termine che converta l'importo a piena scadenza del deposito (che corrisponde a 520, 000 Y) nella valuta X al tasso forward a un anno di X =1,0125 Y.
• Dopo un anno, regolare il contratto forward al tasso contrattuale di 1.0125, che darebbe all'investitore 513, 580 X.
• Rimborsare l'importo del prestito di 510, 000 X e intasca la differenza di 3, 580 X.