Crollo di FTX:lezioni per gli investitori e il futuro delle criptovalute

Nel frenetico mondo delle criptovalute, è possibile guadagnare o perdere ingenti somme di denaro in un batter d'occhio. All’inizio di novembre 2022, il secondo più grande exchange di criptovalute, FTX, era valutato più di 30 miliardi di dollari. Entro il 14 novembre, FTX era in procedura fallimentare insieme a più di 100 società ad essa collegate. D. Brian Blank e Brandy Hadley sono professori che studiano finanza, investimenti e fintech. Spiegano come e perché è avvenuto questo incredibile collasso, quali effetti potrebbe avere sul settore finanziario tradizionale e se è necessario preoccuparsi se non si possiede alcuna criptovaluta.

1. Cos'è successo?

Nel 2019, Sam Bankman-Fried ha fondato FTX, una società che gestiva uno dei più grandi scambi di criptovaluta.

FTX è il luogo in cui molti investitori in criptovalute scambiano e detengono la loro criptovaluta, in modo simile alla Borsa di New York per le azioni. Bankman-Fried è anche il fondatore di Alameda Research, un hedge fund che commercia e investe in criptovalute e società crittografiche.

Sam Bankman-Fried ha fondato sia FTX che la società di investimento Alameda Research. Fonti di notizie hanno riportato alcuni rapporti finanziari poco responsabili tra le due società. Tom Williams tramite Getty Images

All’interno del settore finanziario tradizionale, queste due società sarebbero aziende completamente separate o almeno avrebbero divisioni e firewall tra di loro. Ma all’inizio di novembre 2022, le agenzie di stampa hanno riferito che una parte significativa degli asset di Alameda era un tipo di criptovaluta rilasciata dalla stessa FTX.

Pochi giorni dopo, è arrivata la notizia che FTX avrebbe prestato i beni dei clienti ad Alameda per operazioni rischiose senza il consenso dei clienti e avrebbe anche emesso la propria criptovaluta FTX affinché Alameda potesse utilizzarla come garanzia. Di conseguenza, gli investigatori penali e normativi hanno iniziato a esaminare FTX per potenziali violazioni della legge sui titoli.

Queste due notizie hanno portato sostanzialmente ad una corsa agli sportelli di FTX.

I grandi investitori in criptovalute, come il concorrente di FTX Binance, così come i privati, hanno iniziato a svendere la criptovaluta detenuta sull'exchange di FTX. FTX perse rapidamente la capacità di far fronte ai prelievi dei clienti e interruppe le negoziazioni. Il 14 novembre, anche FTX è stata colpita da un apparente attacco informatico interno e ha perso criptovalute per un valore di 600 milioni di dollari.

Lo stesso giorno, FTX, Alameda Research e altre 130 società affiliate fondate da Bankman-Fried hanno dichiarato fallimento. Questa azione potrebbe lasciare più di un milione di fornitori, dipendenti e investitori che hanno acquistato criptovalute attraverso l'exchange o hanno investito in queste società senza alcuna possibilità di recuperare i propri soldi.

Tra i gruppi e gli individui che detenevano valuta sulla piattaforma FTX c'erano molti dei normali attori del mondo delle criptovalute, ma anche un certo numero di società di investimento più tradizionali detenevano asset all'interno di FTX. Si stima che Sequoia Capital, una società di capitale di rischio, così come la Ontario Teacher’s Pension, abbiano detenuto milioni di dollari dei loro portafogli di investimento nella quota di proprietà di FTX. Entrambi hanno già cancellato questi investimenti con FTX come persi.

Sebbene ci sia stato qualche movimento per regolamentare la criptovaluta, manca ancora l’applicazione. Colori solidi/E+ tramite Getty Images

2. La mancanza di supervisione ha avuto un ruolo?

Nei mercati tradizionali, le aziende generalmente limitano il rischio a cui si espongono mantenendo liquidità e solvibilità. La liquidità è la capacità di un’impresa di vendere rapidamente asset senza che tali asset perdano molto valore. La solvibilità è l'idea che i beni di un'azienda valgono più di quanto l'azienda deve ai debitori e ai clienti.

Ma il mondo delle criptovalute ha generalmente operato con molta meno cautela rispetto al settore finanziario tradizionale, e FTX non fa eccezione. Circa due terzi del denaro che FTX doveva alle persone che detenevano criptovalute nel suo exchange – circa 11,3 miliardi di dollari dei 16 miliardi dovuti – era garantito da monete illiquide create da FTX. FTX prendeva il denaro dei suoi clienti, lo dava ad Alameda per effettuare investimenti rischiosi e poi creava la propria valuta, nota come FTT, in sostituzione:una criptovaluta che non era in grado di vendere a un prezzo sufficientemente alto quando necessario.

Inoltre, quasi il 40% del patrimonio di Alameda era nella criptovaluta di FTX e, ricorda, entrambe le società sono state fondate dalla stessa persona.

Tutto ciò è giunto al culmine quando gli investitori hanno deciso di vendere le loro monete in borsa. FTX non aveva abbastanza liquidità per soddisfare tali richieste. Ciò a sua volta ha portato il valore della FTT da oltre 26 dollari a moneta all'inizio di novembre a meno di 2 dollari entro il 13 novembre. A questo punto, FTX doveva ai suoi clienti più denaro di quanto ne valesse.

Negli scambi regolamentati, investire con i fondi dei clienti è illegale. Inoltre, i revisori convalidano i rendiconti finanziari e le aziende devono pubblicare l’importo di denaro che detengono in riserva e disponibile per finanziare i prelievi dei clienti. E anche se le cose vanno male, la Securities Investor Protection Corporation – o SIPC – protegge i depositanti dalla perdita di investimenti a causa di un fallimento di borsa o di una società di intermediazione in difficoltà finanziarie. Nessuno di questi guardrail è in atto nel mondo delle criptovalute.

3. Perché questo è un grosso problema nel settore delle criptovalute?

A seguito di questo tracollo, la società Binance sta ora valutando la possibilità di creare un fondo di recupero del settore, simile a una versione privata dell'assicurazione SIPC, per evitare futuri fallimenti degli scambi di criptovalute.

Ma mentre il crollo di FTX e Alameda – valutate oltre 30 miliardi di dollari e che ora non valgono praticamente nulla – è drammatico, l’implicazione più grande è semplicemente la potenziale perdita di fiducia nelle criptovalute. Le corse agli sportelli sono rare negli istituti finanziari tradizionali, ma sono sempre più comuni nel settore delle criptovalute. Dato che Bankman-Fried e FTX erano considerati alcune delle figure più grandi e affidabili nel settore delle criptovalute, questi eventi potrebbero portare più investitori a pensarci due volte prima di investire denaro nelle criptovalute.

4. Se non possiedo criptovalute, mi dovrebbe importare?

Sebbene gli investimenti nelle criptovalute siano cresciuti rapidamente, l'intero mercato delle criptovalute, valutato oltre 3 trilioni di dollari al suo apice, è molto più piccolo del mercato azionario tradizionale da 120 trilioni di dollari.

Mentre gli investitori e i regolatori stanno ancora valutando le conseguenze di questo calo, l’impatto su chiunque non possieda personalmente criptovalute sarà minimo. È vero che molti fondi di investimento più grandi, come BlackRock e Ontario Teachers Pension, detenevano investimenti in FTX, ma i 95 milioni di dollari stimati persi dall'Ontario Teachers Pension a causa del crollo di FTX rappresentano solo lo 0,05% degli investimenti dell'intero fondo.

La conclusione per la maggior parte delle persone è non investire in mercati non regolamentati senza comprenderne i rischi. In ambienti ad alto rischio come le criptovalute, è possibile perdere tutto:una lezione che gli investitori in FTX stanno imparando nel modo più duro.