Ciò che sale di più tende a scendere di più

È stata una settimana selvaggia per le azioni, una fine apparentemente adatta a quello che è stato un trimestre selvaggio nel complesso. Le azioni statunitensi sono balzate lunedì quando sembrava che i timori di una guerra commerciale con la Cina potessero essere stati esagerati. Questo è stato seguito da una brusca inversione martedì, con titoli tecnologici a mega cap che guidano il declino, e un altro rimbalzo giovedì. Quando finalmente la polvere si è posata, le azioni globali sono state piacevolmente positive per la settimana, ma ancora negativo per il trimestre e l'anno. Azioni dei mercati emergenti, oro e materie prime sono state le poche categorie che hanno registrato guadagni nel primo trimestre.

Resi settimanali

S&P500:2, 641 (+2,0%)
FTSE All-World ex USA:(+2,5%)
Rendimento del Tesoro USA a 10 anni:2,74% (-0,07%)
Oro:$ 1, 329 (-1,3%)
EUR/USD:$1,230 (-0,4%)

Eventi principali

• Lunedì - Sono emerse notizie secondo cui gli Stati Uniti e la Cina stavano negoziando silenziosamente soluzioni commerciali, alleviare temporaneamente i timori di una guerra commerciale in arrivo.
• Martedì – I prezzi delle case unifamiliari continuano a salire nel mese di gennaio, in aumento del 6,2% nelle principali aree metropolitane, secondo i rapporti di S&P.
• Mercoledì – I titoli tecnologici a mega capitalizzazione sono stati sottoposti a ulteriore pressione a causa dei timori di una maggiore regolamentazione.
• Giovedì - Il presidente Trump ha criticato pubblicamente Amazon per le tasse e il suo impatto sui rivenditori dei negozi fisici, tra l'altro.
• Venerdì – I mercati azionari statunitensi sono chiusi per il Venerdì Santo.

Il nostro Take

Mentre arriviamo alla fine del primo trimestre, ci viene in mente una lezione importante nell'investimento:ciò che sale di più tende a scendere di più. Sappiamo tutti che è successo con i titoli tecnologici nei primi anni 2000, seguiti dai titoli finanziari nel 2008. Entrambi questi settori erano i beniamini di Wall Street, registrando guadagni molto forti negli anni in su. Ma quando alla fine la musica si fermò, questi settori sono stati colpiti più duramente di qualsiasi altra categoria. Non stiamo dicendo che siamo in un'altra bolla tecnologica, e non stiamo dicendo che la musica si è fermata, ma vale la pena notare che le stesse tendenze spesso si manifestano su scale più piccole.

Come è stato ampiamente riportato, una manciata di titoli a mega capitalizzazione (principalmente FAANG – FB, APPL, AMZN, NFLX, GOOG – azioni) ha dominato i rendimenti del mercato nel 2017, e ha cercato di continuare la tendenza mentre il 2018 è iniziato. Però, una serie di eventi recenti ha messo in discussione il loro dominio e ha scatenato un forte selloff. Nelle ultime settimane, il mercato più ampio è sceso di circa il 5%. Ciò si confronta con un indice ponderato uguale di azioni FAANG, che è in calo del 10% rispetto allo stesso periodo, il doppio rispetto al mercato complessivo.

Ancora, non c'è nulla che suggerisca che questo sia un punto di svolta ufficiale per le azioni FAANG, o titoli tecnologici in generale. Alcuni hanno addirittura rimbalzato con forza giovedì. Ma come abbiamo dettagliato la scorsa settimana, più della metà del guadagno del 34% della tecnologia lo scorso anno è stato determinato da espansioni multiple – o semplicemente da prezzi più alti – rispetto alla crescita effettiva degli utili. Quindi ad un certo punto è destinato a verificarsi un pullback.

È un buon promemoria per ricontrollare le allocazioni del tuo portafoglio e assicurarti di essere adeguatamente diversificato. Ricordare, non sei immune solo perché possiedi un fondo indicizzato S&P 500. I titoli tecnologici rappresentano ora quasi un quarto di quell'indice.

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