CAPM vs. DDM

Sia CAPM che DDM sono metodi di analisi di portafogli di titoli. Nello specifico, sono utilizzati per stimare il valore dei titoli quando si valuta un prezzo. Entrambi differiscono in termini di utilizzo, però. Il CAPM si concentra principalmente sulla valutazione di un intero portafoglio valutando rischi e rendimenti, mentre il DDM è focalizzato sulla valutazione delle sole obbligazioni che producono dividendi.

CAPM

CAPM, che sta per il modello di capital asset pricing, divide un portafoglio di investitori in due gruppi. Il primo gruppo è costituito da un unico, asset privo di rischio, e il secondo gruppo è costituito da un portafoglio di tutte le attività rischiose. Quest'ultimo è chiamato portafoglio tangente. Si assume inoltre che tutti gli investitori detengano lo stesso portafoglio tangente. Il grado di rischio di ciascun asset all'interno del portafoglio tangente è equivalente alla covariabilità del portafoglio di mercato. Quando questi due gruppi di attività sono combinati, viene creato il portafoglio di frontiera. Per di più, esistono due tipi di rischi:rischio sistematico, che non può essere diversificato, e rischio non sistematico, che può essere diversificato detenendo il portafoglio di frontiera. Questo è il principale vantaggio del CAPM:considera solo il rischio sistematico, ovvero i rischi legati al solo mercato in questione.

Svantaggi del CAPM

Il CAPM comporta diversi svantaggi. Uno di questi è l'assegnazione di valori al tasso di rendimento dell'attività priva di rischio, il tasso di rendimento del portafoglio tangente nonché i premi per il rischio. L'attività priva di rischio è spesso sotto forma di titoli di stato, cambiali o note, che spesso si presume abbiano un rischio molto basso. Il rendimento di questi titoli cambia costantemente man mano che si avvicinano alla scadenza. Per di più, il rendimento di attività rischiose come le azioni può essere negativo se il calo dei prezzi delle azioni supera i rendimenti dei dividendi. Anche i premi per il rischio variano nel tempo. La natura dinamica del mercato ha quindi un inconveniente sulla natura statica del CAPM.

DDM

DDM sta per il modello di sconto sui dividendi. È molto meno complesso del CAPM in quanto si concentra solo su azioni piuttosto che su un intero portafoglio di investimenti. Nello specifico, si concentra solo su azioni che pagano dividendi, che tendono a derivare da società stabili e redditizie come le blue chip. Utilizza la definizione di valore delle azioni come dividendo corrente per azione, diviso per il tasso di sconto meno il tasso di crescita del dividendo. Pertanto utilizza sia le percezioni degli investitori che i dati di mercato per determinare il valore delle azioni. Il modello DDM offre quindi la possibilità di tenere conto delle aspettative degli investitori utilizzando una selezione molto semplificata di input e variabili.

Svantaggi del DDM

Il modello DDM presenta diversi inconvenienti. Lo svantaggio principale è che le valutazioni delle azioni possono essere molto sensibili alle piccole variazioni degli input. Una leggera modifica del tasso di sconto degli investitori può influenzare notevolmente il valore di un titolo. Per di più, gli investitori possono fare eccessivo affidamento sul modello come strumento di valutazione quando tecnicamente è ancora uno stimatore nel suo senso purista.