Il tasso medio di rendimento di un'obbligazione

Il tasso di rendimento medio di un'obbligazione ha due componenti. Il flusso di coupon, di solito pagato semestralmente, è la fonte di reddito. La variazione di prezzo del titolo, dovuto principalmente alle variazioni dei tassi di interesse, è l'altro. La combinazione di componenti è chiamata rendimento totale. Il rendimento totale medio può riferirsi ai rendimenti storici o ai rendimenti di un particolare tipo di obbligazione come le obbligazioni municipali o societarie.

I tassi di interesse variano i rendimenti

I rendimenti degli investitori dai titoli di stato a 10 anni dalla fine della seconda guerra mondiale sono stati in media di circa il 5%. Durante questo periodo i tassi sono variati tra il 2% e il 15%. Il rendimento medio è meglio diviso in due periodi. Quando la Federal Reserve Bank abbassa i tassi di interesse a breve termine, tutte le scadenze delle obbligazioni registrano guadagni in conto capitale crescenti e rendimenti delle cedole in calo. Quando i tassi aumentano, i rendimenti delle cedole aumentano mentre i prezzi delle obbligazioni scendono.

Maturità e rendimenti obbligazionari

Gli strumenti del mercato monetario scadono tra meno di un anno. Le obbligazioni a reddito fisso hanno scadenza inferiore a 10 anni. Le obbligazioni sono titoli di debito con scadenza entro 30 anni, sebbene occasionalmente le obbligazioni avranno una scadenza più lunga. Gli strumenti a breve termine variano maggiormente in termini di rendimento rispetto alle obbligazioni a lungo termine. Però, la volatilità dei prezzi è maggiore nel debito a lungo termine a causa del maggior rischio di scadenza. I rendimenti medi delle obbligazioni variano maggiormente con i tassi a breve. I prezzi medi delle obbligazioni variano maggiormente con le scadenze lunghe.

Rendimenti medi per valuta

Una considerazione per gli investitori che calcolano il rendimento medio è quale valuta utilizzare per misurare i rendimenti medi. Misurato negli Stati Uniti, I rendimenti delle obbligazioni in dollari sono stati negativi nella maggior parte del mondo perché il reddito cedolare non può compensare la perdita di capitale dovuta al calo del dollaro. In altre parole, se qualcuno vendesse marchi tedeschi per acquistare obbligazioni statunitensi, il valore delle obbligazioni e il valore del reddito cedolare è progressivamente diminuito man mano che il marco si è rafforzato.

I rating delle obbligazioni influenzano i rendimenti

Lo spread o la differenza tra i titoli con il rating più alto e quello più basso varia costantemente. Questo perché in periodi di crisi economica, gli investitori diventano più attenti alla sicurezza e acquistano titoli meno rischiosi evitando i titoli a basso rating. Così, mentre i rendimenti medi dei titoli alti e bassi aumentano e diminuiscono insieme, variano anche i relativi spread. Gli spread di credito sono regolarmente utilizzati nel trading professionale.

I rendimenti medi riflettono la sopravvivenza

Ci sono molti indici obbligazionari che pretendono di misurare i rendimenti medi. I rendimenti medi possono essere distorti perché alcune obbligazioni di alta qualità avranno subito un rating creditizio alterato o abbassato. Così, le medie delle obbligazioni nel tempo non includeranno tutte le stesse obbligazioni. In genere è meglio discutere solo delle obbligazioni di qualità più elevata, come i buoni del tesoro, e quindi aggiungere lo spread di credito discusso sopra per riflettere rendimenti di qualità diversa.