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2020

Ogni mercato rialzista ha le sue stranezze, ma questo, nella sua vecchiaia, ha sviluppato una doppia personalità. Dopo un'esperienza di premorte alla fine del 2018, il toro si è ripreso nel 2019 e il mercato azionario ha toccato nuovi massimi, restituendo un incredibile 23% entro la fine di ottobre, come misurato dall'indice di 500 azioni di Standard &Poor's.

E ancora, questo non è un toro che carica. È più come un Ferdinando, il vecchio personaggio dei libri per bambini che si rifiuta di combattere. La cosa strana è che la marcia verso i massimi storici è stata guidata da investimenti favoriti dai timidi, grandi, blue chip statunitensi, titoli a bassa volatilità e settori difensivi più richiesti durante i mercati ribassisti che in forti rialzi. Il denaro che scorre dai fondi azionari ha smentito i guadagni dell'indice. “Abbiamo una corsa del 20% nel mercato azionario guidato da tutti gli asset ribassisti, "dice Jim Paulsen, capo stratega degli investimenti presso il Gruppo Leuthold. “Tutto questo riflette la stranezza di questa ripresa, " lui dice. "È davvero un mercato rialzista guidato dagli orsi".

Riteniamo che il toro possa gestire una corsa più modesta nel 2020, con buone probabilità che la leadership di mercato venga dai settori più tradizionalmente, bene, rialzista. La familiare litania dei rischi non è scomparsa. Ma piuttosto che essere ossessionati dagli orsi in agguato e da un'imminente recessione (almeno per un po'), avrà senso mescolare un po' di offesa con la difesa nel tuo portafoglio. Per alcune idee su cosa fare con i tuoi soldi ora, leggi le tendenze che pensiamo plasmeranno il mercato nel 2020. I prezzi e altri dati sono aggiornati al 31 ottobre.

1. Le azioni continuano a salire.

Il mercato azionario ha sfidato le probabilità continuando a salire fino al suo 11° anno, nonostante l'indebolimento della crescita degli utili, timori di recessione e un'enorme nuvola di incertezza indotta dai dazi. Alcune di queste probabilità si sposteranno un po' di più a favore del rialzo nel 2020 poiché lo stimolo della banca centrale funziona attraverso l'economia, la crescita degli utili aumenta, e gli investitori riacquistano un appetito per il rischio mentre sembra fattibile almeno un accordo commerciale parziale con la Cina.

Per essere chiari, non stiamo dicendo di puntare tutto sulle azioni in questa fase avanzata della ripresa economica e del mercato rialzista. Paulsen pensa che una ponderazione del portafoglio appropriata ora potrebbe essere circa a metà strada tra qualunque sia la tua esposizione massima e la tua esposizione media al titolo. E questo non è il momento per il compiacimento, dice Terri Spath, Chief Investment Officer presso Sierra Funds. “Devi essere tattico e avere un piano su come gestire la volatilità, " lei dice.

Sembra ragionevole aspettarsi che l'S&P 500 raggiunga un livello compreso tra 3200 e 3300 nel 2020. Il conservatore, fascia bassa della gamma implica un guadagno di prezzo di poco superiore al 5% e, aggiungendo dividendi, un rendimento totale di poco superiore al 7%. Ciò si traduce in una media industriale Dow Jones di circa 28, marchio 500. Se la nostra chiamata è lontana dal bersaglio, e se il picco nel 2020 arriva a metà anno o a fine anno, dipende in gran parte da quanto le elezioni presidenziali statunitensi agitano il mercato. Noteremo anche che nel 2020, un barometro blue-chip statunitense come l'S&P 500 potrebbe non essere l'unico indicatore del successo, poiché anche le azioni di piccole società e le partecipazioni estere potrebbero brillare.

2. I timori di recessione si attenuano.

La produzione statunitense si è contratta a ottobre per il terzo mese consecutivo, poiché le tensioni commerciali globali hanno continuato a pesare sul settore. Ma il rapporto è stato un miglioramento rispetto al mese precedente, e indici simili mostrano più di un'inflessione. "Stai vedendo i primi germogli verdi che la recessione manifatturiera sta toccando il fondo, "dice Lindsey Bell, capo stratega degli investimenti presso Ally Invest. (Per più, vedere la nostra intervista con Bell.)

Per l'economia statunitense in generale, Kiplinger prevede una crescita dell'1,8% nel 2020, rispetto a un previsto 2,3% nel 2019 e 2,9% nel 2018. La spesa delle imprese negli Stati Uniti è stata attenuata dall'incertezza su un accordo commerciale, le conseguenze della Brexit e l'angoscia per le elezioni presidenziali. Ma con la disoccupazione ai minimi da decenni, consumatori, che rappresentano la maggior parte dell'economia degli Stati Uniti, rimangono un forte sostegno. Così fa la Federal Reserve, che ha tagliato i tassi a breve tre volte da giugno.

Kiplinger prevede che il tasso di disoccupazione salirà al 3,8% nel 2020 dal 3,6% nel 2019, e la Fed di tagliare i tassi almeno una volta all'inizio del 2020. "L'economia è in un braccio di ferro tra il rischio geopolitico e la resilienza di fondo della famiglia americana, più la Fed, "dice Mike Pyle, capo stratega globale degli investimenti presso il gigante degli investimenti BlackRock. Sta scommettendo dalla parte che ha i consumatori statunitensi e i banchieri centrali.

3. I guadagni aumentano.

Dire che il 2019 è stato un anno deludente per gli utili aziendali è un eufemismo. Gli analisti di Wall Street prevedono una tiepida crescita degli utili dell'1,3% per il 2019, secondo il tracker degli utili Refinitiv. Ma il contesto è la chiave:non sorprende che i guadagni del 2019 siano stati piatti rispetto ai profitti del 2018 che sono stati sovraccaricati dai tagli alle imposte sulle società.

Per il 2020, gli analisti si aspettano una robusta crescita degli utili di poco superiore al 10%. Quelle rosee proiezioni sono senza dubbio alte:considera che un anno fa, gli analisti hanno previsto una crescita degli utili del 10% per il 2019, pure. Un'aspettativa più realistica per la crescita degli utili nel 2020 è circa la metà della stima di consenso, o dal 5% al ​​6%, dice Alec Young, amministratore delegato di FTSE Russell Global Markets Research. Ancora, “questo è sufficiente per mantenere il mercato in movimento più alto, " lui dice.

Invertire le tendenze del 2019, la più forte crescita dei profitti è prevista dall'energia, settori industriali e dei materiali:i tre maggiori ritardi nel 2019. Sulla base delle stime degli utili per i prossimi quattro trimestri, l'S&P 500 è scambiato a 17,5 volte gli utili, superiore al P/E medio quinquennale di 16,6 e alla media decennale di 14,9, ma lontano da livelli stravaganti.

4. L'elezione ha la meglio su tutto.

Prima di preoccuparsi delle elezioni presidenziali del 2020, gli investitori devono prima analizzare le potenziali ricadute di un impeachment presidenziale, oppure no. L'opinione a Wall Street è che anche se il presidente Trump fosse messo sotto accusa, la sua rimozione dall'incarico è improbabile, e l'esercizio risulterà neutro per le azioni. "L'intero processo di impeachment è più un teatro politico che altro, "dice Phil Orlando, capo stratega azionario presso Federated Investors.

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Illustrazione di Project Twins

E anche se l'elezione promette di essere un affare da mordere le unghie, considera che, risalente al 1833, le azioni hanno restituito una media del 6% negli anni delle elezioni presidenziali, secondo il Almanacco del commerciante di azioni. Per quanto riguarda i risultati elettorali, il peggio per le azioni storicamente è stato un presidente repubblicano con un Congresso diviso, secondo RBC Capital Markets (con il 2019 che è una contraddizione lampante). Tornando al 1933, ogni volta che tale configurazione di leadership è stata in atto, l'S&P 500 ha restituito solo il 4% annualizzato. I migliori ritorni, 14% annualizzato, venire sotto un presidente democratico e un Congresso diviso.

Nessun settore è più nel mirino della politica della sanità, con assicuratori e produttori di farmaci colpiti da proposte per ridurre i prezzi delle prescrizioni ed espandere Medicare. Queste sono variazioni su temi familiari, e i titoli sanitari spesso sono in ritardo rispetto alle elezioni statunitensi, riferisce Goldman Sachs, rimanendo indietro rispetto all'S&P 500 di una mediana di sette punti percentuali nei 12 mesi precedenti le 11 elezioni presidenziali dal 1976. Di conseguenza, Goldman raccomanda agli investitori di allontanarsi dai titoli sanitari. Gli investitori dovrebbero procedere con cautela con gli altri settori più a rischio di potenziali cambiamenti di politica, compresa l'energia (informativa sul rischio climatico, normative sulle emissioni di carbonio, divieti di fracking) e finanziari (maggiore regolamentazione, massimali sugli interessi delle carte di credito, remissione del debito studentesco).

5. L'attacco batte la difesa.

Può sembrare controintuitivo in questa fase avanzata, ma il mercato nel 2020 potrebbe premiare un po' più di assunzione di rischi, soprattutto quando si tratta di scommettere sui titoli ciclici (quelli più sensibili alle oscillazioni dell'economia). "È stato gratificante essere allineati sulla difensiva negli ultimi 18 mesi, ” dice Marco Luschini, capo stratega degli investimenti presso Janney Capital Management. “Stiamo iniziando a rilevare un sottile, ma pensiamo persistente, passaggio a settori ciclici. Pensiamo che questo sia il punto in cui vogliamo essere posizionati nel 2020".

Considera le azioni di consumo discrezionale (quelle di aziende che producono beni di consumo non essenziali). Gli investitori possono adottare un approccio ampio con Consumo discrezionale Seleziona settore SPDR (simbolo XLY, $121), un fondo quotato in borsa le cui partecipazioni principali sono Amazon.com (AMZN) e The Home Depot (HD). Sam Stovall, capo stratega presso la società di ricerca CFRA, afferma che i titoli discrezionali preferiti dall'azienda includono i rivenditori di automobili CarMax (KMX, $ 93) e O'Reilly Automotive (ORLY, $436). Bank of America Merrill Lynch ha recentemente raccomandato il costruttore di case del Mid-Atlantic NVR (NVR, $ 3, 637) sulla scia di un pullback delle azioni a metà ottobre.

A BofA piacciono anche le azioni di bellwether industriale bruco (GATTO, $ 138), e ha aumentato il suo obiettivo di prezzo di 12 mesi sul titolo da $ 154 a $ 165 per azione. All'interno dei dati finanziari, UBS Investment Bank raccomanda il gigante delle assicurazioni Gruppo internazionale americano (AIG, $ 53) in base alle sue prospettive di migliori risultati di sottoscrizione e aumento dei margini di profitto.

La tecnologia è un altro settore promettente per il 2020, ma con una svolta, dice Paulsen. “Le grandi maiuscole sono troppo possedute e troppo amate, " lui dice. “I nomi più piccoli hanno fatto altrettanto bene, hanno tassi di crescita più rapidi, e non sono nel mirino dei regolatori, " Aggiunge. Le azioni dell'indice S&P SmallCap 600 Information Technology vengono scambiate a un P/E vicino allo stesso prezzo delle azioni dell'indice S&P 500 infotech, Paulsen nota, quando i primi comandano tipicamente un premio del 18%. Vale la pena esplorare: Invesco S&P SmallCap Information Technology ETF (PSCT, $ 91). Le principali partecipazioni includono Cabot Microelectronics (CCMP), Viavi Solutions (VIAV) e Brooks Automation (BRKS).

Non abbandonare i possedimenti difensivi, come beni di consumo, utilities o titoli a bassa volatilità. Ma ti consigliamo di scovare i nomi meno costosi. Per esempio, Credit Suisse ha stilato un elenco di titoli a bassa volatilità con quelle che l'azienda considera valutazioni più ragionevoli, compresa la società di pubblicità Omnicom (OMC, $ 77) e azienda tecnologica Sistemi Citrix (CTXS, $109).

6. Il valore decolla.

Per anni, i titoli value (quelli che sono affari basati su misure aziendali come guadagni o vendite) non hanno tenuto il passo con i titoli growth (quelli che aumentano i guadagni e le vendite più velocemente dei loro coetanei). L'indice S&P 500 Value ha seguito la sua controparte in crescita di oltre cinque punti percentuali negli ultimi tre anni. Da settembre, però, l'indice di valore ha battuto la crescita, restituendo il 6,5%, rispetto al 2%. Abbiamo già visto tali falsi di testa prima. Ma gli analisti di Bank of America Merrill Lynch vedono "una convergenza di segnali per una corsa di valore sostenuta". Tra questi:azioni Value, che tendono a sovrapporsi a settori sensibili alle oscillazioni economiche, in genere sovraperformano quando i dati economici iniziano a ravvivarsi e quando la crescita degli utili aziendali accelera.

Inoltre, secondo BofA, le azioni value sono state evitate dai gestori di fondi, lasciandoli entrambi poco costosi e con molto spazio per l'esecuzione. L'indice S&P 500 Growth ha recentemente scambiato a 22 volte gli utili stimati per l'anno a venire, rispetto a 15 per la sua controparte di valore. Considera di aggiungere un po' di valore al tuo portafoglio con due fondi del Kiplinger 25, l'elenco dei nostri fondi a vuoto preferiti: Dodge &Cox Stock (DODGX) e T. Rowe Prezzo Valore (TRVLX).

7. Tariffe inferiori.

I rendimenti dei Treasury a 10 anni sono scesi fino all'1,47% la scorsa estate, quando i timori di recessione hanno raggiunto un crescendo. Da allora, la Fed ha abbassato i tassi a breve, e i rendimenti dei Treasury a 10 anni sono tornati all'1,7% entro la fine di ottobre, ancora una volta superiori ai rendimenti a breve termine, annullando così la temuta foriera di recessione della cosiddetta curva dei rendimenti invertita. Ancora, Kiplinger non si aspetta che i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni supereranno il 2% finché durerà la guerra commerciale, che pone sfide per gli investitori di reddito. “Hai bisogno della zavorra dei Treasury nel tuo portafoglio quando c'è volatilità, "dice Giovani, al FTSE Russell. “Ma con tassi a livelli pazzeschi, è importante ottenere entrate anche da altre fonti”.

Obbligazioni ad alto rendimento (evitare la zona petrolifera), le obbligazioni dei mercati emergenti e le azioni che pagano dividendi come i fondi comuni di investimento immobiliare e i servizi pubblici sono buoni posti in cui cercare il rendimento. I fondi da considerare includono Avanguardia ad alto rendimento aziendale (VWEHX), resa del 4,5%, e TCW Emerging Markets Bond (TGEIX), resa del 5,1%. Schwab US Dividend Equity (SCHD, $56), un membro della lista Kiplinger ETF 20 dei nostri ETF preferiti, investe in dividendi di alta qualità e rende poco più del 3%. Spato, a Fondi Sierra, è rialzista sulle azioni privilegiate. IShares Preferred e Income Securities ETF (PFF, $ 37) rende il 5,5%. (Per ulteriori idee, vedere Investimenti a reddito.)

8. Ripartono i mercati esteri.

Una combinazione di valutazioni basse e meno venti contrari potrebbe rendere i mercati internazionali degni di essere esplorati nel 2020. Un confronto degli indici di mercato MSCI in relazione agli utili previsti mostra che gli Stati Uniti hanno recentemente scambiato a un P/E vicino a 18, rispetto a quasi 14 per l'Eurozona e appena 12 per i mercati emergenti.Intanto, la Banca centrale europea ha lanciato un altro round di stimolo monetario in ottobre, e i tassi di allentamento della Fed negli Stati Uniti dovrebbero aiutare a sollevare valute e mercati finanziari nei paesi emergenti. Le tensioni commerciali globali potrebbero diminuire con l'avvicinarsi delle elezioni negli Stati Uniti, e il divorzio della Gran Bretagna dall'UE ha assunto un tono più civile.

"La buona notizia sul fronte della politica è recente e potrebbero volerci alcuni mesi per rilanciare l'economia globale, ” afferma lo stratega del mercato Ed Yardeni, di Yardeni Research. Ma in termini di strategie di portafoglio, lui dice, "La linea di fondo è che Stay Home ha sovraperformato Go Global durante la maggior parte dell'attuale mercato rialzista, ma Stay Home potrebbe rimanere in ritardo nei prossimi 6-12 mesi”. Una scelta degna per gli investitori che considerano l'aggiunta di una certa esposizione internazionale è Dodge &Cox International Stock (DODFX), con un rapporto di spesa dello 0,63%. Il fondo, che ha riaperto agli investitori la scorsa primavera, ha un'inclinazione al valore e all'ultimo rapporto aveva quasi il 20% delle attività investite nei mercati emergenti. Le principali partecipazioni includono due società francesi, il produttore di farmaci Sanofi e il banchiere BNP Paribas.

Fondo di investimento pubblico

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