Sospensione del riscatto

Che cos'è una sospensione del rimborso?

Una sospensione del rimborso è una misura temporanea in base alla quale gli investitori in un fondo non possono ritirarsi, o "riscatta, " il capitale che hanno investito nel fondo. Il termine è per lo più associato a hedge fund, che spesso si riservano il diritto di imporre sospensioni del rimborso in determinate rare circostanze.

Tipicamente, i gestori di hedge fund impongono sospensioni di rimborso quando temono che un volume insolitamente elevato di richieste di rimborso possa minacciare la liquidità o la solvibilità del fondo. Però, ciò può danneggiare la fiducia degli investitori e generalmente si traduce in un aumento dei rimborsi una volta revocata la sospensione del rimborso.

Punti chiave

• Una sospensione del rimborso è un'interruzione temporanea della capacità degli investitori di prelevare capitale da un fondo di investimento.
• È tipicamente imposto in risposta a una crisi, come una grave stretta creditizia.
• Occasionalmente, le sospensioni dei rimborsi sono utilizzate anche per gestire le crisi specifiche del fondo, come la perdita di un gestore di fondi stellare.

Comprensione delle sospensioni dei riscatti

La decisione se imporre una sospensione del rimborso è presa dai gestori di hedge fund insieme ai loro fiduciari. Questa decisione non dovrebbe essere presa alla leggera, in quanto è generalmente disapprovato dagli investitori ed è visto come un segno di cattive pratiche di gestione.

Il processo esatto per la gestione dei rimborsi dipenderà dai termini e dalle condizioni stabilite dal fondo di investimento. Però, tutti i fondi sono tenuti a informare le autorità di regolamentazione e gli investitori quando è stato imposto un periodo di sospensione del rimborso e a tenere informate tali parti sui nuovi sviluppi per tutta la durata della sospensione. Inoltre, gli hedge fund sono tenuti a compiere sforzi ragionevoli per revocare la sospensione il prima possibile.

Tipicamente, le sospensioni del rimborso sono eventi rari riservati a circostanze straordinarie. Per essere considerati credibili da investitori e autorità di regolamentazione, queste circostanze dovrebbero influenzare i mercati in generale anziché essere specifiche del singolo fondo. Ad esempio, la crisi finanziaria del 2007-2008 ha visto un picco nelle sospensioni dei riscatti da parte degli hedge fund, il che è comprensibile in quanto quel periodo ha comportato una rara e grave stretta creditizia che ha influito sulla liquidità degli hedge fund e di altri veicoli di investimento.

Altri eventi che potrebbero indurre gli hedge fund a imporre una sospensione del rimborso includono disastri naturali e azioni societarie, come una proposta di fusione o riorganizzazione di fondi. Tali transazioni possono essere complesse e possono comportare un aumento della domanda di rimborsi. La partenza del personale chiave, come un gestore di fondi stellari, può anche influenzare il sentimento degli investitori e provocare un aumento dei rimborsi.

Esempio del mondo reale di una sospensione del rimborso

Nell'agosto 2018, la società di investimento svizzera GAM Holding (GMHLY) ha imposto una sospensione del rimborso dopo che il loro manager principale è stato sospeso dalle autorità di regolamentazione. Il fondo interessato, che perseguiva una strategia di rendimento assoluto nel mercato obbligazionario, è stato colpito da richieste di rimborso superiori al previsto a seguito della notizia della sospensione.

Questa decisione, approvato dal consiglio di amministrazione del fondo, è stata effettuata dopo un periodo di tempo in cui gli investitori hanno richiesto il rimborso di oltre il 10% delle proprie attività in gestione (AUM). Nel sostenere la loro decisione, la società ha sostenuto che consentire questo elevato volume di riscatto avrebbe avuto un impatto negativo sui restanti investitori riducendo la liquidità del portafoglio complessivo al di sotto di livelli accettabili.

In una mossa per ridurre il contraccolpo da parte degli investitori, GAM Holding ha attuato una sospensione temporanea di tutte le commissioni di gestione per la durata della sospensione.