Corvex Management:un'analisi degli investitori attivisti

Corvex Management è un hedge fund con sede a New York che è stato lanciato in pompa magna nel 2011 dal noto investitore Keith Arlyn Meister. Entro il 2013, il patrimonio del fondo era più che raddoppiato. Però, dopo aver raggiunto il picco a metà 2015, le attività in gestione sono diminuite costantemente, poiché l'approccio di investimento basato sul valore dell'azienda ha prodotto risultati contrastanti nel corso degli anni. Nello specifico, Corvex utilizza una metodologia opportunistica per effettuare la selezione dei titoli:situazioni speciali, strategie basate sugli eventi, e investire nel valore.

Keith Meister:addestrato e finanziato da attivisti

Anche nella comunità degli hedge fund, pochi investitori hanno ricevuto il tipo di formazione e sostegno finanziario che ha ricevuto il fondatore di Corvex Keith Meister. Prima del lancio del fondo nel 2011, Meister era ampiamente conosciuto come il braccio destro di Carl Icahn. Meister ha preso la filosofia di Icahn di essere aggressivo, contraria, e conflittuale, e l'ha rafforzata con 250 milioni di dollari in capitale di avviamento da George Soros.

Punti chiave

• Corvex è stato lanciato nel 2011 con il capitale iniziale di una piattaforma sostenuta da George Soros.
• capo manager di Corvex, CIO, e il socio amministratore Keith Meister una volta era conosciuto come il braccio destro di Carl Icahn.
• Mentre il patrimonio gestito è aumentato nei quattro anni successivi al lancio dell'hedge fund, l'importo è sceso sostanzialmente, da oltre 9 miliardi di dollari a 2,2 miliardi di dollari, dal picco del 2015.
• Yum! Marche, energia, e MGM Resorts sono tra le aziende in cui Corvex ha applicato il suo approccio attivista.

La performance dell'hedge fund è stata a volte forte, anche se le attività hanno lasciato l'azienda. Reuters riporta che il fondo è aumentato del 20% per il 2019 (fino a metà dicembre). Però, Dal 2011, le attività (l'importo detenuto in azioni) hanno oscillato da un picco di $ 9,1 miliardi nel 2015 fino a $ 2,1 miliardi alla fine del 2019, secondo il sito Gurufocus.

Lo stile di investimento di Meister alla Corvex è controverso. Molti gestori di fondi sono riservati, calmatevi, e dalla faccia seria; al contrario, Meister è schietto e scontroso, ancor più del suo famoso ex capo. Nell'ottobre 2014, Il giornale di Wall Street pubblicato un articolo che si apriva con la linea, "Keith Meister prende le cose sul personale." Ha continuato descrivendo l'attivista come "competitivo" e "molto emotivo".

Meister è stato citato più volte per le sue azioni professionali e interpersonali, inclusa una resa dei conti relativamente di alto profilo con il consiglio di amministrazione di ADT Corporation, su cui Meister una volta prestava servizio. Nella sua causa, ADT ha affermato che il leader di Corvex "ha esercitato pressioni aggressive e ha intimidito i suoi membri del consiglio di amministrazione" per partecipare a un riacquisto di azioni Corvex.

Sebbene il suo stile gli sia valso una legione di detrattori e critici nei media finanziari e in tutti i consigli di amministrazione, Meister è rispettato dai giocatori di potere nella comunità dei fondi perché guida i risultati. "È intenso nel senso migliore della parola, ", ha affermato Justin Sheperd, dirigente di Aurora Investment Management, uno dei clienti investitori di Meister.

Yum! Marchi e Corvex

Yum! Brands è stato uno degli sforzi attivisti più degni di nota di Corvex. Nel 2015, Corvex Management ha acquisito una partecipazione attivista in Yum! Marchi contemporaneamente Third Point Management, L'hedge fund di Daniel Loeb, ha preso una posizione molto più piccola. Il gruppo di Meister ha acquistato più di 15 milioni di azioni per diventare il maggiore azionista; Loeb ha conquistato solo 3,5 milioni di azioni per un lontano secondo posto. Come conseguenza, Corvex è diventato l'attivista principale, anche se è probabile che i due hedge fund abbiano lavorato insieme per promuovere il valore per gli azionisti.

Corvex è entrato nello Yum! Arena dei marchi alla ricerca di un posto nel consiglio di amministrazione e di una serie di cambiamenti operativi, inclusa la vendita di KFC Eleven e Super Chix e uno spin-off della divisione cinese di Yum!. Le attività degli attivisti di Meister e Loeb sono state strategicamente programmate intorno a un cambio a Yum! Marchi per CEO, quando Greg Creed ha sostituito il dirigente di lunga data David Novak. Credo, che era stato amministratore delegato di Taco Bell dal 2011 al 2014, inconsapevolmente entrati in una tempesta di fuoco.

Yum! e Creed inizialmente si oppose alle richieste di Corvex, in particolare l'idea di spin-off per la divisione cinese. Creed ha ricevuto il sostegno di Novak, che è diventato presidente esecutivo del consiglio di amministrazione dopo aver lasciato il posto di CEO, anche se il dialogo pubblico tra Corvex e Yum! era amichevole. Ancora, uno per uno, le richieste di Meister e Loeb sono state soddisfatte.

Entro aprile 2015, KFC Eleven è stato chiuso. Entro agosto, Super Chix è stata venduta a un gruppo di investimento guidato dal fondatore Nick Ouimet. Più o meno nello stesso periodo, La Cina è stata colpita dal peggior crollo del mercato azionario degli ultimi anni, portando a preoccupazioni globali per una recessione nel 2016 e lo scoppio di una bolla patrimoniale in Estremo Oriente. Le prospettive cinesi erano molto più fosche, e lo Yum! Il marchio cinese era, così, meno prezioso.

Il 15 ottobre 2015, l'operatore di fast food ha annunciato che avrebbe aggiunto Keith Meister al suo consiglio di amministrazione. Meister si è vantato delle "molteplici vie per sbloccare un significativo valore a lungo termine" e ha affermato che lavorerà rapidamente per "offrire quel valore agli azionisti". Era una vittoria tanto necessaria per Meister, la cui azienda aveva subito un calo del 24% dello Yum! Il prezzo delle azioni di Brands da quando ha fatto la sua posizione. La società è rimasta apertamente impegnata a mantenere intatta la sua divisione in Cina, anche se non è durato.

Entro il 20 ottobre 2015, Yum! ha annunciato un piano per dividere Yum! Cina e Yum! Marche, sostenere la mossa aumenterebbe il valore per gli azionisti e consentirebbe più spazio a KFC e Pizza Hut per crescere. Le impronte digitali di Meister erano dappertutto nella decisione affrettata; la divisione cinese potrebbe ora crescere senza debiti, qualcosa che Meister sosteneva fosse imperativo. Creed ha affermato che la velocità della decisione si è basata su "molto terreno comune" tra le due singole proposte.

Energen e oltre

Nel 2017, Corvex ha assunto una posizione di attivista in Energen insieme a Elliott Management Corporation. Le due aziende hanno sollecitato la vendita dell'azienda. Corvex deteneva una quota del 5,5% e faceva pressioni sul fatto che l'azienda fosse fortemente sottovalutata e che i profitti significativi sarebbero derivati ​​da una vendita dell'attività. In qualità di azienda energetica, Corvex ha anche sostenuto che gli accordi sui terreni dell'azienda che coinvolgono la ricerca, sviluppo, e l'esplorazione erano disponibili ad un alto valore per altri che cercavano di acquisire e consolidare potenzialmente.

Le azioni dell'azienda sono state accolte con opposizione e non sono andate lontano. Energen ha assunto banche di investimento per rivedere l'attività e ha scoperto che sarebbero rimaste in linea con il loro quadro attuale e i piani strategici. Tuttavia, Diamondback Energy (FANG) ha fatto un'offerta e ha acquisito Energen a maggio 2018 a $ 84,95 per azione (in confronto, Corvex ha iniziato a costruire una partecipazione in Energen nel maggio 2017 a circa $ 57,50 per azione).

$9.2 miliardi

L'importo che Diamondback Energy ha pagato per Energen nel 2018 con Carl Icahn e Corvex che possiedono insieme il 9% delle azioni in circolazione.

Verso il 2020, Corvex non è più investito pesantemente in Yum! Brands e Diamondback Energy ha sostituito la posizione in Energen. La posizione più grande dell'hedge fund è MGM Resorts International (MGM) e rappresenta quasi un terzo del portafoglio. Meister è entrato a far parte del consiglio di amministrazione di MGM nel luglio 2019, con il suo fondo che possiede quasi il 3% delle azioni in circolazione della società. Altri nomi in portafoglio includono Adobe (ADBE), Madison Square Garden (MSG), e Tecnologie Forescout (FSCT).