Analisi Dupont:tutto ciò che un investitore in azioni dovrebbe sapere

‘La qualità senza risultati è inutile. I risultati senza qualità sono noiosi .'- Johan Cruyff, giocatore di calcio

Proprio come in tutte le sfere della società, dove si preferisce la qualità, gli investitori nei mercati azionari cercano titoli di qualità a prezzi ragionevoli.

Qualità in caso di scorte, è il confronto dei rendimenti derivati ​​rispetto al capitale investito in azioni. Il motivo è comprensibile.

Gli investitori cercano prima di proteggere il loro capitale e poi di realizzare profitti. Sebbene siano disponibili diversi rapporti per confrontare le prestazioni finanziarie delle azioni, uno strumento potente è l'analisi Dupont.

Analisi Dupont, indicato anche come Return on Equity (ROE) è una misura dei profitti generati rispetto all'importo del capitale investito da un azionista.

Prima di approfondire gli aspetti tecnici dell'analisi di Dupont, la formula e il calcolo, impariamo la sua origine.

Sfondo storico

A Donaldson Brown della Dupont Corporation è attribuito lo sviluppo dell'analisi DuPont negli anni '20.

Tuttavia, il motivo non era verso l'analisi delle scorte. Piuttosto, Brown ha creato il modello per analizzare il livello di efficienza della gestione nella sua azienda.

Ha elaborato minuziosamente una formula per il rendimento del capitale con le sue varie componenti. Col tempo, per la precisione della formula, è stato adottato dagli azionisti di capitale per analizzare l'andamento del titolo.

Perché l'analisi DuPont è importante?

Il vantaggio principale della Formula DuPont è che suddivide il ROE in sottocomponenti per una migliore analisi della performance finanziaria, concentrandosi sui principali punti di forza e di debolezza.

I tre parametri finanziari che sono ampiamente coperti includono:

1. I profitti come misura dell'efficienza delle operazioni aziendali. Questo è rappresentato dal margine di profitto netto.

Margine di profitto netto =Utile netto/ Ricavi da operazioni

2. Livelli di utilizzo delle risorse come misura delle entrate generate dalla base delle risorse. In altre parole, misura l'efficienza e l'efficacia con cui le risorse vengono utilizzate per le operazioni aziendali.

Questo è un componente critico soprattutto nelle aziende manifatturiere, dove un basso utilizzo della capacità o risorse inutilizzate è un'area preoccupante. Questo è rappresentato dal rapporto di rotazione delle attività.

Fatturato delle risorse =Entrate/ Totale delle attività

3. Leva finanziaria calcolata dal moltiplicatore dell'equità.

Moltiplicatore dell'Equity =Totale delle Attività/Patrimonio dell'Azionista

Unendo le tre parti, il ROE si calcola come segue

ROE=(Utile netto/Ricavi)* (Ricavi/Totale attivo)* (Totale attivo/Patrimonio netto)

Bisogna fare attenzione a utilizzare la formula dettagliata sopra con componenti separati per calcolare il ROE piuttosto che il semplificato (reddito netto/patrimonio netto). Questo è perché, si può ottenere un'analisi approfondita, con i dettagli di quale componente ha contribuito in modo significativo al ROE dell'azienda.

Ciò aiuterebbe a cogliere i dettagli sulla fattibilità del modello di business, la sostenibilità dei flussi di entrate, i fattori chiave delle prestazioni, la strategia a lungo termine da adottare per il miglioramento delle metriche finanziarie e delle aree di interesse.

In caso di ROE scarso, ci si può concentrare sulle aree non performanti e agire in modo proattivo, misure correttive.

Gli azionisti dominano il posatoio!

In definitiva, gli azionisti sono preoccupati per la generazione di ricchezza dall'utilizzo dei beni aziendali e dalla conduzione delle operazioni commerciali.

In altre parole, la creazione di ricchezza è la linea di fondo raggiunta o gli utili netti guadagnati dopo la detrazione delle spese aziendali. Questo, come confronto con il patrimonio netto fornendo una stima accurata del ROE. Va ricordato che gli azionisti di capitale sono i proprietari finali della società e l'obiettivo di ogni impresa è creare valore per gli azionisti.

Esempio:

Consideriamo un esempio per una migliore comprensione del modello DuPont.

Consideriamo due società X e Y ciascuna con un ROE del 20%, operanti nello stesso settore. In ulteriori indagini, la rottura è la seguente:

RoE =(Margine di profitto netto) * (Fatturato delle attività) * (Moltiplicatore del patrimonio netto)

Per la società X:RoE (X) =20% * 0,2* 5=20%

Per la società Y:RoE (Y) =15% * 1,1* 1,2=20%

Margine di profitto netto Fatturato patrimoniale Moltiplicatore di capitale Società X20% 0,2x5xSocietà Y15%1,1x1,2x

Nonostante lo stesso ROE complessivo, le prestazioni dei rapporti dei singoli componenti sono molto diverse.

Il ROE della Società X è attribuibile in gran parte al suo buon margine di profitto netto del 20% e all'elevata leva finanziaria di 5 volte. Sebbene gli elevati profitti netti siano altamente desiderabili e indicativi di una buona performance finanziaria, una leva finanziaria elevata non è ottimale.

È meglio avere un moltiplicatore di equità basso, il che significa che una società richiede debiti o prestiti bassi per finanziare la sua base patrimoniale.

Per esempio, supponiamo che la società X abbia un patrimonio totale di Rs 200 crore e un patrimonio netto di Rs 40 crore. Il suo moltiplicatore di equità è 5 (Rs 200 crore ÷ Rs 40 crore). Il mix di raccolta delle risorse è il seguente:

Patrimonio per finanziare asset=40/200=20%

Debito per finanziare beni=(200-40)/200=160/200=80%

Questa è in realtà una situazione molto rischiosa, in cui la società è sovraindebitata o ha assunto un debito in eccesso. In caso di calo degli utili, la società X potrebbe finire in una crisi di liquidità o, in uno scenario peggiore, diventare insolvente, non essere in grado di ripagare il debito. Ciò andrebbe contro il presupposto fondamentale della continuità aziendale!

Nel caso in cui i profitti vadano a rotoli e la società X finisca in una situazione di inadempienza nei pagamenti ai creditori, i mutuatari avrebbero rilevato i beni per recuperare gli importi. In una tale situazione di proprietà limitata dei beni aziendali, l'azienda potrebbe perdere beni preziosi a favore dei debitori e alla fine potrebbe dover chiudere bottega!

Azienda Y, d'altro canto, è in grado di generare profitti moderati con livelli sostenibili di leva finanziaria di 1,2 volte.

Domande chiave da porre

Come si può vedere per gli esempi precedenti, L'analisi di DuPont solleva questioni vitali come:

• Gli alti profitti dell'azienda X sono sostenibili nel lungo periodo? L'elevato margine di profitto netto è dovuto a un migliore potere di determinazione dei prezzi o al calo dei costi? Se è a causa di un calo dei costi, se la riduzione è un fenomeno temporaneo dovuto al ciclo economico? Se l'azienda X gode di prezzi migliori a causa del graduale diventare un monopolio del settore? Se l'azienda X gode di un vantaggio in termini di first mover o di brand equity?
• Perché la società X è sovraindebitata?
• Perché il fatturato delle attività della società X è trascurabile? È attribuibile a una maggiore tenuta delle scorte oa un utilizzo inadeguato della capacità dell'impianto di produzione?
• In che modo l'azienda Y è in grado di utilizzare efficacemente la sua base patrimoniale?

Così, l'analisi di DuPont fornisce risultati preziosi nelle operazioni aziendali, strategia, modello di ricavi, solidità patrimoniale e metriche di redditività dell'azienda, il che non è chiaro se si dovesse considerare il ROE del 20% su base a sé stante.

Si può anche confrontare la variazione del ROE straordinario e confrontare le prestazioni con i colleghi del settore. Ciò aiuterebbe a identificare i buoni risultati e gli outlier in ciascun settore.

Pensieri finali

È prudente includere DuPont Analysis negli strumenti di valutazione del portafoglio. Oltre a studiare il bilancio, ha senso studiare anche i singoli componenti della formula DuPont che forniscono preziose informazioni sulle prestazioni e sui rischi aziendali.

Ciò aiuterebbe a prendere una decisione se si deve resistere, vendere o acquistare un titolo in base al suo valore intrinseco e al confronto con i colleghi del settore.

Bisogna sempre ricordare di adottare un approccio consolidato nella selezione dei titoli piuttosto che uno standalone, visione ristretta dei risultati dichiarati meramente trimestrali o annuali.

L'analisi DuPont come misura di rapporto è uno strumento potente, quando si tratta di valutare diversi parametri finanziari, fattori di rischio e performance commerciale delle azioni di una società.

Buon investimento!

Disclaimer:le opinioni espresse in questo post sono quelle dell'autore e non quelle di Groww