Che cos'è il flusso di cassa operativo?

Il flusso di cassa operativo (OCF) è la quantità di cassa generata dalle normali attività operative di un'azienda entro un determinato periodo di tempo. L'OCF inizia con l'utile netto Reddito netto L'utile netto è un elemento chiave, non solo nel conto economico, ma in tutti e tre i rendiconti finanziari principali. Mentre si arriva attraverso (dal fondo del conto economico), aggiunge indietro tutti gli elementi non in contanti, e si adegua alle variazioni del capitale circolante netto, per arrivare alla cassa totale generata o consumata nel periodo. Quando si esegue un'analisi finanziaria, il flusso di cassa operativo dovrebbe essere utilizzato insieme al reddito netto, flusso di cassa libero (FCF), e altre metriche per valutare correttamente le prestazioni e la salute finanziaria di un'azienda.

Esempio di flusso di cassa operativo

Di seguito è riportato un esempio di flusso di cassa operativo (OCF) utilizzando il rapporto annuale 2017 di Amazon. Come potete vedere, il rendiconto finanziario consolidato è organizzato in tre sezioni distinte, con attività operative al vertice, quindi attività di investimento, e infine, attività finanziarie. Oltre a queste tre sezioni, l'estratto conto mostra anche il saldo di cassa iniziale, variazione totale del periodo, e saldo finale.

Analizziamo come funziona la sezione operativa:

• Il reddito netto dalla parte inferiore del conto economico viene utilizzato come punto di partenza
• Tutti gli elementi non in contanti vengono "aggiunti indietro", il che significa che gli eventuali accantonamenti vengono stornati, Compreso:
  • Ammortamento, che è un metodo contabile per la spesa immobiliare, pianta, e acquisti di attrezzature (PP&E)
  • La compensazione basata su azioni non viene pagata con denaro reale, ma invece con l'emissione di azioni
  • Altre spese/proventi potrebbero includere vari elementi come guadagni o perdite non realizzati o elementi maturati
  • Le imposte differite derivano dalla differenza tra i metodi contabili utilizzati dalle società per la presentazione delle imposte rispetto a quelli necessari per la presentazione del bilancio
• Le rettifiche di variazione del capitale circolante (attività e passività operative) includono:
  • Quando l'inventario in bilancio aumenta, si traduce in una riduzione di cassa
  • Quando i crediti aumentano, crea anche una riduzione di cassa, in quanto significa che una parte dei ricavi registrati non è stata ancora pagata dai clienti
  • Quando i conti da pagare, spese maturate, e aumento delle entrate non guadagnate, provocano un aumento di cassa

Immagine:Corso di modellazione avanzata di CFI - Caso di studio Amazon.

In fondo alla sezione del flusso di cassa operativo, possiamo vedere il totale, che è etichettato come "Cassa netta fornita da (utilizzata in) attività operative". La riga è la somma di tutti gli elementi sopra di essa e rappresenta il totale per il periodo.

Formula del flusso di cassa operativo

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Analizziamo la formula del flusso di cassa operativo e ciascuna delle varie componenti.

Formula (forma breve):

Flusso di cassa operativo =reddito netto + spese non monetarie - aumento del capitale circolante

Formula (forma lunga):

Flusso di cassa operativo =Reddito netto + Ammortamento + Compensazione basata sulle scorte + Imposte differite + Altri elementi non monetari - Aumento dei crediti - Aumento delle scorte + Aumento dei debiti + Aumento dei ratei passivi + Aumento dei ricavi differiti

Le formule sopra hanno lo scopo di darti un'idea di come eseguire il calcolo da solo, però, non sono del tutto esaurienti. Possono esserci ulteriori elementi non monetari e ulteriori variazioni nelle attività o passività correnti che non sono elencate sopra. La chiave è garantire che tutti gli elementi siano contabilizzati, e questo varierà da azienda ad azienda.

Flusso di cassa operativo rispetto all'utile netto

L'utile netto e l'utile per azione (EPS) sono due delle metriche finanziarie più frequentemente citate, quindi in cosa differiscono dal flusso di cassa operativo? La differenza principale risiede nelle regole contabili come il principio di corrispondenza e il principio di competenza nella redazione del bilancio.

Il reddito netto include tutti i tipi di spese, alcuni che potrebbero essere stati effettivamente pagati e altri che potrebbero essere stati semplicemente creati da principi contabili (come l'ammortamento).

Inoltre, il principio di riconoscimento dei ricavi di un'azienda e l'abbinamento delle spese alla tempistica dei ricavi può comportare una differenza sostanziale tra OCF e reddito netto.

Sfortunatamente, non è possibile dire semplicemente che un numero è sempre maggiore o minore dell'altro. A volte l'OCF è superiore al reddito netto (come con Amazon, mostrato sopra) e talvolta è il contrario.

Immagine:Corso di modellazione avanzata di CFI - Caso di studio Amazon.

Come puoi vedere nello screenshot qui sopra, c'è una grande differenza tra le due metriche, e Amazon ha costantemente generato più OCF che reddito netto. Ad essere onesti però, ciò che OCF non prende in considerazione sono le spese in conto capitale (CapEx) o gli acquisti di PP&E. Deducendo CapEx da OCF si arriva a Free Cash Flow, che rappresenta una migliore valutazione della liquidità disponibile generata nel periodo.

Flusso di cassa operativo nella modellazione finanziaria

Il calcolo del flusso di cassa dalle operazioni può essere una delle parti più impegnative della modellazione finanziaria in Excel. Di seguito è riportato un esempio di come appare questa attività in un foglio di calcolo.

Come puoi vedere nello screenshot, ci sono varie rettifiche alle voci necessarie per riconciliare l'utile netto con la liquidità netta delle attività operative, così come le variazioni delle attività e passività operative. In un modello finanziario, ci sono sezioni separate per il piano di ammortamento e il piano del capitale circolante, che poi alimentano la sezione di rendiconto finanziario del modello. L'esempio seguente è tratto dal corso di casi di studio Amazon di CFI.

Immagine:corso avanzato di modellazione di Amazon di CFI.

Come puoi vedere nell'esempio sopra, sono necessari molti dettagli per modellare la sezione delle attività operative, e molte di queste voci richiedono le proprie pianificazioni di supporto nel modello finanziario.

Video Spiegazione del rendiconto finanziario

Di seguito è riportato un breve tutorial video che spiega come funzionano le tre sezioni di un rendiconto finanziario, comprese le attività operative, attività di investimento, e attività di finanziamento.

Risorse addizionali

Grazie per aver letto questa guida CFI al flusso di cassa operativo. CFI è il fornitore globale ufficiale del Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)Diventa un Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)®La certificazione Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® di CFI ti aiuterà ad acquisire la fiducia di cui hai bisogno nella tua finanza carriera. Iscriviti oggi!®Diventa un Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)®La certificazione Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® di CFI ti aiuterà ad acquisire la fiducia di cui hai bisogno nella tua carriera finanziaria. Iscriviti oggi! certificazioneDiventa un Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)®La certificazione Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® di CFI ti aiuterà ad acquisire la fiducia di cui hai bisogno nella tua carriera finanziaria. Iscriviti oggi!, che può trasformare chiunque in un analista finanziario di livello mondiale.

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