Perché il piano di istruzione superiore gratuito di Zuma paralizzerà le finanze del Sudafrica

Iniziativa di istruzione superiore gratuita del Sudafrica, controversamente introdotto dal presidente Jacob Zuma nelle ultime settimane del 2017, farà precipitare il paese in una crisi finanziaria più profonda se non verrà aggiustata in un modo o nell'altro.

Giorni dopo che Zuma ha fatto il suo annuncio a sorpresa, Ramaphosa è stato eletto presidente del partito di governo del Sudafrica, il Congresso Nazionale Africano. È destinato a diventare il presidente del paese alla scadenza del mandato di Zuma se l'ANC vincerà le elezioni nazionali del 2019.

Ora tocca al successore di Zuma, Ramaphosa, eseguire la difficile manomissione. Dovrà essere politicamente e finanziariamente abile per gestire questa situazione. Non può semplicemente invertire una decisione populista e chiaramente non sarà in grado di soddisfarla pienamente senza seri aggiustamenti alle finanze del paese.

Il piano di Zuma mira a fornire un'istruzione terziaria gratuita agli studenti provenienti da famiglie con un reddito annuo combinato inferiore a 350 rand, 000 con effetto immediato. Le stime suggeriscono che copre il 90% degli studenti del sistema di istruzione superiore.

Questa è certamente un'idea nobile. Ma la decisione unilaterale affrettata di Zuma ha ignorato tutte le opinioni sensate secondo cui non può essere fatto nel modo che lui propone. Zuma ha ignorato il Tesoro nazionale guidato dal ministro delle Finanze Malusi Gigaba, che ha scelto a mano. E ha ignorato le opinioni della Commissione Heher che ha nominato per esaminare la questione, che ha affermato con enfasi che il Sudafrica non può permettersi un'istruzione gratuita.

Il costo di questa proposta potrebbe essere disastroso per un paese che è già gravato da un debito significativo considerando che la promessa di Zuma costerà al paese tra i 15 e i 50 miliardi di rand all'anno. Agli attuali livelli di indebitamento, Le finanze pubbliche del Sudafrica sono già fortemente vincolate. Il paese sta lottando per colmare il deficit di bilancio di 50,8 miliardi di rand, che dovrebbe salire a 89,4 miliardi di rand entro il 2020. Si tratta di circa -4,75% del PIL, il più alto dal 2009 e superiore alla media di -3,26% nel periodo 1989-2017.

La situazione del debito sovrano

Fin dagli albori della democrazia, Il Sudafrica è diventato più dipendente dall'emissione di obbligazioni sovrane per sostenere il proprio bilancio. Le obbligazioni sovrane del Sudafrica sono emesse dal governo attraverso la South African Reserve Bank principalmente per raccogliere fondi per grandi progetti di capitale.

Il debito del governo è aumentato costantemente nell'ultimo decennio. Ha raggiunto il record di 790 miliardi di rand (51% del PIL) nel secondo trimestre del 2017, da 726 miliardi di rand nel primo trimestre del 2017. Si prevede che aumenterà ulteriormente, con alcune stime che suggeriscono che aumenterà fino a oltre 2 trilioni di rand (60% del PIL) entro il 2020. Questo è di gran lunga superiore alla media di 390 miliardi di rand dal 2002 al 2017.

A questo livello di debito, il governo sta pagando circa R13 di ogni R100 (13%) raccolto in entrate come pagamenti di interessi ai finanziatori sovrani. Questo dato è molto più alto della spesa per i servizi pubblici generali (5,5%), difesa e sicurezza (4,8%), servizi di polizia e (6,7%), istruzione di base (7,3%), istruzione terziaria (9,2%), e infrastrutture economiche (6,8%).

I costi per il servizio del debito pubblico per il 2018 sono stimati a 183 miliardi di rand, che si prevede salirà a 223 miliardi di rand entro il 2021. Ciò significa che il rimborso del debito pubblico è la voce di spesa in più rapida crescita del bilancio. L'implicazione è che nei prossimi tre anni il governo spenderà più soldi per ripagare i propri debiti che per priorità chiave di fornitura di servizi come lo sviluppo sociale ed economico.

È quindi chiaro che il paese non può permettersi di aggiungere altri 15 miliardi di rand a 50 miliardi di rand alla spesa.

Opzioni disponibili

I finanziamenti per il piano gratuito di Zuma dovranno provenire da aumenti delle tasse (incluso un aumento dell'aliquota dell'imposta sul valore aggiunto), notevole austerità, riallocazione del budget o prestiti aggiuntivi.

Con un'economia bloccata a una crescita subottimale, affrontare ulteriori declassamenti di rating, e un notevole deficit fiscale nel prossimo futuro, l'amministrazione Ramaphosa potrebbe dover affrontare l'inconveniente politico di dover spiegare perché l'annuncio sull'istruzione di Zuma deve essere ritirato, modificato, o ritardato.

Ritirare o ritardare la politica non sono opzioni perché probabilmente scatenerebbero disordini civili. Ma politiche populiste come queste condonano l'indisciplina finanziaria a scapito del tanto necessario consolidamento fiscale. Le conseguenze saranno gravemente dannose per lo sviluppo del Paese per molti anni.

È fondamentale che il governo affronti l'escalation del debito sovrano elaborando una strategia di attuazione adeguata. Ciò deve essere in linea con le misure di austerità per consentire il consolidamento fiscale e ridurre l'allargamento del disavanzo di bilancio.

Deve farlo in un modo bilanciando tre cose:crescita economica, un disavanzo fiscale più contenuto e soddisfare le crescenti esigenze sociali. Invece di cercare di raccogliere fondi per l'istruzione superiore gratuita, il governo dovrebbe prendere in considerazione la possibilità di disporre di beni statali non essenziali, ridurre le garanzie sul debito pubblico alle società di proprietà statale, e reprimendo la corruzione e gli sprechi.

Scoglio fiscale

Se la situazione fiscale continua a peggiorare, Il Sudafrica rischia di veder declassare i rating delle sue obbligazioni nazionali a sub-investment grade da tutte e tre le agenzie di rating internazionali. Sarebbe disastroso per il paese, che è già stato oggetto di declassamenti sul suo debito denominato estero.

Moody's è l'unica agenzia di rating internazionale che non ha declassato il Sudafrica a "status di spazzatura". Se lo fa al rating della valuta sovrana del paese, i titoli di Stato del Paese sarebbero esclusi dall'indice mondiale dei titoli di Stato di Citigroup. Se ciò accadesse, molti gestori patrimoniali esteri con mandati investment grade scaricherebbero le obbligazioni domestiche del paese. I rendimenti obbligazionari del Sudafrica aumenteranno, un ulteriore aumento dei costi per il servizio del debito. Circostanze simili hanno portato paesi come il Brasile, Cipro, e la Grecia in un circolo vizioso del debito.

Zuma potrebbe aver lanciato una patata bollente populista alla conferenza elettiva dell'ANC. Ma sono normali sudafricani le cui dita si bruceranno.