Razionamento del capitale e indice di redditività:una guida completa

Negli articoli precedenti ci siamo imbattuti in diversi parametri che possono essere utilizzati per scegliere tra progetti concorrenti. Questi parametri aiutano l'azienda a identificare il progetto che aggiungerà il massimo valore e aiutano a prendere decisioni informate per massimizzare la ricchezza dell'azienda.

Abbiamo visto come la regola del VAN fosse migliore del TIR e dell'indice di redditività e come le decisioni basate sul VAN siano presumibilmente più accurate.

Tuttavia, dobbiamo comprendere che esiste una differenza tra il modo in cui la regola del VAN viene espressa nei libri di testo e il modo in cui viene applicata nella vita reale in tutto il mondo.

Questa differenza nasce perché quando consideriamo il capital budgeting, stiamo lavorando partendo dal presupposto fondamentale che l’impresa abbia accesso a mercati efficienti. Ciò significa che se il tasso di rendimento richiesto è maggiore del costo opportunità del capitale, o se il progetto ha un VAN maggiore di zero, l’impresa può sempre finanziare i suoi progetti raccogliendo fondi dai mercati anche se non ne ha. Pertanto, ai fini pratici, il denaro a disposizione dell'azienda è illimitato.

Tuttavia, in realtà potrebbe non essere così. È vero che le aziende possono sempre raccogliere fondi e le aziende più grandi possono raccogliere tutti i fondi che vogliono, ma molte volte sono le aziende stesse a imporre restrizioni sull'importo della raccolta fondi che intraprendono.

Queste restrizioni potrebbero essere imposte per i seguenti motivi:

• Raccogliere più capitale proprio potrebbe diluire l'interesse proprietario esistente
• Potrebbero esserci clausole sul debito che impediscono all'impresa di aumentare il debito
• Raccogliere più fondi tramite debito o capitale proprio può far apparire l'azienda più rischiosa e può aumentare ulteriormente il costo del capitale

Questa restrizione posta sulla quantità di capitale di cui dispone la società, annulla il presupposto inerente al capital budgeting. Pertanto, ciò che accade nella vita reale è una versione leggermente modificata del capital budgeting. Gli analisti finanziari hanno un nome per questo. Lo chiamano “razionamento del capitale”.

Quindi il razionamento del capitale non è altro che un budget di capitale con regole modificate. Ora, invece di scegliere ogni progetto che ha un VAN maggiore di zero, l'azienda utilizza un approccio diverso.

Tutti i progetti con un VAN positivo si qualificano per un possibile investimento. Questi progetti vengono poi classificati in base alla loro attrattiva. L'azienda investe quindi nei primi 3 o nei primi 5 progetti (in base alle proprie risorse). Quindi, qui una quantità finita di capitale viene razionata tra i progetti invece di un presupposto di capitale infinito.

Indice di redditività

Ma come fa l’azienda a decidere quali progetti sono più attraenti? Classificare semplicemente i progetti con VAN più elevato non sarà corretto. Questo perché non prestiamo attenzione agli input che inseriamo.

Stiamo semplicemente prestando attenzione all'output che è ovviamente errato. Cosa succede se un progetto con un VAN leggermente più alto richiede il doppio dell’investimento rispetto a un altro progetto? È ancora una buona scommessa?

Ovviamente no e per risolvere questo problema e razionare il capitale in modo efficace, le aziende hanno ideato un parametro chiamato Indice di redditività. L'indice di redditività non è altro che il VAN del progetto diviso per l'importo del suo investimento.

Indice di redditività =VAN/Investimento

Quindi stiamo semplicemente esaminando l’importo del VAN per ogni dollaro di investimento. I progetti con il VAN più elevato per dollaro di investimento sono considerati più attraenti e i dollari di investimento vengono innanzitutto assegnati a loro in modo da massimizzare i rendimenti dell'azienda.

Articolo scritto da

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, il fondatore di Management Study Guide (MSG), è laureato in commercio presso l'Università di Delhi e titolare di un MBA presso lo stimato Institute of Management Technology (IMT). È sempre stato una persona profondamente radicata nell'eccellenza accademica e guidata da un incessante desiderio di creare valore. Recentemente, è stato insignito del premio "L'imprenditore e coach manageriale più aspirante del 2025 (Blindwink Awards 2025)", a testimonianza del suo duro lavoro, della sua visione e del valore che MSG continua a offrire alla comunità globale.

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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, il fondatore di Management Study Guide (MSG), è laureato in commercio presso l'Università di Delhi e titolare di un MBA presso lo stimato Institute of Management Technology (IMT). È sempre stato una persona profondamente radicata nell'eccellenza accademica e guidata da un incessante desiderio di creare valore. Recentemente, è stato insignito del premio "L'imprenditore e coach manageriale più aspirante del 2025 (Blindwink Awards 2025)", a testimonianza del suo duro lavoro, della sua visione e del valore che MSG continua a offrire alla comunità globale.