Prepararsi al ritorno della volatilità del mercato

I mercati sono rimasti calmi poiché gli utili societari hanno soddisfatto gli investitori e le azioni controverse della Casa Bianca relative all'Obamacare e all'Iran sono state ampiamente ignorate dagli investitori. La situazione intorno alla regione della Catalogna che dichiara l'indipendenza rimane feroce, ma alcune indicazioni di volontà di lavorare con il governo centrale hanno aiutato l'euro.

Resi settimanali:
S&P500:2, 553 (+0,2%)
FTSE All-World ex USA:(+1,8%)
Rendimento del Tesoro USA a 10 anni:2,27% (-0,10%)
Oro:$ 1, 275 (-0,4%)
EUR/USD:$1,182 (+0,8%)

Eventi principali:

• lunedì – GE ha detto che darà all'attivista Trian Fund Management un posto nel suo consiglio.
• lunedì – L'amministrazione Trump ha dichiarato che ritirerà i limiti di emissione di carbonio attualmente imposti alle centrali elettriche.
• Martedì – GM ha acquisito Strobe, nel tentativo di rafforzare la sua posizione nella corsa automobilistica a guida autonoma.
• giovedi – Il presidente Trump ha firmato un ordine esecutivo per porre fine ai sussidi di condivisione dei costi agli assicuratori.
• giovedi – AT&T ha detto di aver perso 90, 000 abbonati TV mentre sempre più persone si rivolgono allo streaming.
• giovedi – L'aumento del prestito delle carte di credito e la riduzione dei costi hanno consentito a Citigroup e JP Morgan di aumentare gli utili rispettivamente del 7,6% e del 7,1%.
• venerdì – Il presidente Trump ha affermato che non certificherà se l'Iran sta rispettando l'accordo sull'accordo nucleare del 2015 e ha definito il paese un "regime canaglia".
• venerdì – L'Arabia Saudita ha detto che sta considerando di abbandonare i piani per un'IPO internazionale di Saudi Aramco, di proprietà statale.

Il nostro asporto:

L'S&P 500 non si è mosso più dello 0,25% in un solo giorno questa settimana. Il VIX, una misura popolare della volatilità attesa chiusa a 9,6, il livello più basso da almeno 10 anni ad eccezione di un breve periodo a luglio e anche all'inizio di questo mese. Questo tipo di calma è piacevole, specialmente quando ci sono molti più piccoli giorni positivi che giorni negativi. È anche interessante. Ci sono un sacco di cose al mondo che potrebbero, e di solito causerebbe volatilità, ma i mercati non sembrano interessati.

Alcuni attribuiscono il fenomeno all'aumento degli ETF e degli investimenti passivi. Potrebbe essere che più investitori stiano finalmente acquistando il concetto di strategie a lungo termine, ma non vediamo molte ragioni per cui un aumento dei fondi indicizzati abbasserebbe la volatilità complessiva del mercato. Se qualcosa, un volume attivo teorico inferiore sui singoli titoli li renderebbe più volatili.

È facile dire che la bassa volatilità probabilmente passerà presto. E gli investitori dovrebbero essere preparati per questo, ma la verità è che nessuno lo sa. Il rischio è diventare compiacenti e fare scommesse che potrebbero essere troppo rischiose se la volatilità tornasse. Crediamo che quelle opzioni di scrittura, utilizzando la leva finanziaria o chi semplicemente facendo un piano generale di allocazione delle attività sarebbe utile per modellare il rischio sulla base di ipotesi di volatilità storica a lungo termine piuttosto che sui dati degli ultimi anni.