Rischio climatico e finanza:perché gli investitori devono adattarsi a un mondo che cambia

Il cambiamento climatico sta aumentando la frequenza degli eventi meteorologici estremi. Ad esempio, gli eventi estremi del livello del mare, in cui grandi tempeste e alte maree spingono temporaneamente il mare molto più in alto del normale, si verificano attualmente una volta ogni secolo. Tuttavia, si prevede che colpiranno le zone costiere ogni decennio, se non ogni anno, entro il 2040.

Eventi come questi hanno conseguenze significative per il sistema finanziario globale, ad esempio deprimendo la crescita economica. Secondo una ricerca, un ciclone che si verifica una volta ogni cento anni è collegato a una perdita media di reddito di quasi il 15% pro capite in tutti i paesi, superando la riduzione media del reddito del 9% tipicamente osservata all'indomani di una crisi finanziaria.

Gli estesi danni che le condizioni meteorologiche estreme infliggono alle infrastrutture, alle case e all’economia potrebbero anche portare a un debito che un paese potrebbe avere difficoltà a ripagare, rendendo potenzialmente più difficile per lui prendere in prestito denaro in futuro. Una ricerca che ho condotto con i colleghi ha rilevato che, entro il 2030, il cambiamento climatico dovrebbe portare 59 paesi a vedere un deterioramento della loro capacità di ripagare i propri debiti e un conseguente aumento del costo del prestito.

Per saperne di più:Il cambiamento climatico rende il debito più costoso – nuovo studio

Tuttavia, sembra che gli investitori (gestori di fondi responsabili di grandi quantità di investimenti) non prestino attenzione a questi rischi. Un recente articolo del Financial Times ha rivelato che le aziende petrolifere e del gas non stanno praticamente affrontando costi di finanziamento aggiuntivi, nonostante il futuro dell'intero settore sia a rischio a causa del passaggio all'energia pulita e degli sforzi globali per ridurre le emissioni di carbonio.

La ricerca ha inoltre rilevato che, sebbene gli investitori abbiano espresso qualche preoccupazione sui rischi associati alla politica climatica, i rischi diretti derivanti dalle condizioni meteorologiche estreme in sé non hanno avuto alcun impatto sul prezzo delle azioni statunitensi tra il 2000 e il 2018.

Perché gli investitori rispondono in questo modo? Non avere accesso alle informazioni giuste è solo una parte dell’equazione. Gli investitori devono anche credere che il cambiamento climatico avrà effettivamente conseguenze materiali sui mercati finanziari.

L'uragano Katrina ha distrutto il ponte Biloxi nel Mississippi. Robert A. Mansker/Shutterstock

Accesso alle informazioni

Se un paese cerca di prendere in prestito dai mercati finanziari per investimenti in infrastrutture pubbliche, il suo rating creditizio determinerà il costo del prestito. Il rating del credito influenza gli interessi che il governo pagherà, in modo simile al modo in cui il rating del credito di un individuo influenza il rimborso del mutuo.

Tuttavia, le agenzie di rating del credito non incorporano in modo coerente i rischi climatici nelle loro valutazioni. Il debito pubblico semplicemente non dispone dei giusti parametri climatici che consentano agli investitori di prendere decisioni informate.

Ma quando gli investitori ricevono le giuste informazioni, generalmente prendono le decisioni appropriate. Ad esempio, una ricerca pubblicata nel maggio 2023 ha esplorato l’impatto dell’esposizione all’innalzamento del livello del mare sui rendimenti delle obbligazioni municipali negli Stati Uniti. (Quando un investitore acquista un'obbligazione municipale, presta denaro al governo locale in cambio di una serie di pagamenti di interessi per un periodo definito.)

Una volta presentate le proiezioni del caso peggiore dell’innalzamento del livello del mare, gli investitori hanno adeguato il tasso di rendimento richiesto sulle obbligazioni municipali nelle comunità costiere. In effetti, un aumento di una deviazione standard dell’esposizione all’innalzamento del livello del mare ha comportato un aumento dal 7% al 10% del costo del denaro.

La disponibilità di informazioni sui rischi finanziari associati al cambiamento climatico sta migliorando. Tuttavia, molte di queste informazioni non sono riunite in un unico luogo che consenta ai mercati finanziari di analizzarle.

Anche i mercati finanziari necessitano di nuovi strumenti che li aiutino a comprendere queste nuove informazioni. Parte del problema è che la finanza semplicemente non ha le competenze per comprendere i dati ambientali.

Elaborandolo diversamente

L’accesso alle informazioni giuste è, tuttavia, solo una parte del problema. Anche quando gli investitori hanno accesso a queste informazioni, le elaborano in modo diverso gli uni dagli altri.

Lo stesso studio suggerisce che gli investitori in località “meno preoccupate” (secondo un sondaggio sulle opinioni sul clima) ignorano completamente le proiezioni del livello del mare. Nello stato americano della Carolina del Nord, ad esempio, i legislatori hanno eliminato l'obbligo di includere nelle domande di pianificazione le proiezioni dell'innalzamento del livello del mare a lungo termine.

L’effetto delle proiezioni (informazioni) del livello del mare sulle obbligazioni municipali sembra quindi essere condizionato dalle precedenti convinzioni degli investitori riguardo al cambiamento climatico. I risultati hanno rivelato che il previsto aumento del tasso di interesse associato all’innalzamento del livello del mare era presente solo nelle località “più preoccupate”.

Naturalmente, gli investitori in queste località non solo dovevano preoccuparsi del cambiamento climatico, ma avevano anche bisogno delle informazioni giuste affinché esso potesse fare la differenza per i mercati.

Lo stato costiero americano della Carolina del Nord sembra ignorare il rischio rappresentato dal cambiamento climatico. Sean Pavone/Shutterstock

Qual è la soluzione?

Disporre di dati finanziari che tengano conto dei rischi posti dal cambiamento climatico è un requisito necessario per incorporare tali rischi nei prezzi degli asset. Non dovrebbe sorprendere che le aziende petrolifere e del gas mantengano bassi costi di finanziamento con rating di credito elevati quando questi rating non considerano i rischi climatici.

Tuttavia, l’accesso a indicatori finanziari adeguati ai rischi climatici è solo un aspetto della sfida. Prima che questi nuovi dati vengano integrati nelle decisioni degli investitori, gli investitori devono essere convinti che il cambiamento climatico abbia effettivamente conseguenze significative per i mercati finanziari.

In questo senso, incoraggiare gli investitori a riconoscere l'impatto del cambiamento climatico potrebbe in definitiva rappresentare una sfida più sociologica che economica.