Munis tassabile? Vale la pena dare un'occhiata

Per annunciare questo nuovo decennio, Decido che smettiamo di lamentarci della Grande Recessione e della crisi del credito del 2008-09 e delle sue numerose calamità. È successo, era costoso, abbiamo imparato qualcosa sui default e sulla diversificazione, ed è una notizia vecchia. Ma prima di chiudere la porta in quei giorni bui, Offro un grido a uno dei pochi lasciti gratificanti del crollo:il prestito obbligazionario municipale imponibile.

Sì, C'è una cosa del genere. Una manciata sono obbligazioni di obbligo generale, rilasciato dai Comuni, ma la stragrande maggioranza sono obbligazioni edilizie o infrastrutturali emesse e garantite da un ente pubblico. Circa il 15% del nuovo debito statale e locale oggi paga interessi soggetti alle imposte federali sul reddito, e i rendimenti alla scadenza sono considerevolmente più alti dei buoni del Tesoro o dei comuni comunali, spesso, oltre il 3% per le obbligazioni a 15 anni o il 5% per le obbligazioni a 20 anni. Nel 2019, l'emissione di muni imponibili è aumentata a causa dell'elevata domanda, e ciò si è protratto fino al 2020 a causa della caccia al rendimento e del potente richiamo di queste obbligazioni per l'IRA, fondi pensione e acquirenti stranieri che comunque non trarrebbero alcun vantaggio dalle esenzioni fiscali.

La domanda estera è spesso il fattore scatenante per gli emittenti per aggiungere una parte imponibile più piccola a una grande offerta esente da imposte. Dopotutto, un 3,2%, Obbligazione a 15 anni con rating A+ e garantita da, dire, il terminal di un aeroporto internazionale e le entrate del parcheggio sono facili da vendere nell'Europa a rendimento negativo. Gli emittenti muni imponibili hanno recentemente incluso l'Autorità Portuale di New York e New Jersey, l'aeroporto di Dallas-Fort Worth, la contea di Multnomah, Distretto scolastico dell'Ore. (area di Portland), e diversi college statali e sistemi universitari.

Suono descrive la qualità del credito. Ma non rende giustizia alla performance di questi titoli. L'indice municipale imponibile di Standard &Poor's ha reso il 12,9% nell'ultimo anno, rispetto all'8,1% per l'indice S&P a lungo termine esentasse comparabile e al 10,8% per l'ampio metro di valutazione del mercato obbligazionario, il Bloomberg Barclays U.S. Aggregate. Il più ampio fondo negoziato in borsa di obbligazioni tassabili di Vanguard, BND, fatto il 10,9%, che è dolce ma non spettacolare come i rendimenti muni imponibili. Per paura di respingere questi muni come una meraviglia di un anno, il guadagno annualizzato a 10 anni per quell'indice muni imponibile S&P è del 6,5%, che ha battuto il 5,3% di un indice di obbligazioni emesse da imprese nell'indice S&P 500, un equo confronto tra emittenti soggetti a tassazione di alto livello.

Fondamenti forti. I motori per continui ritorni impressionanti sono i fondamenti, che includono rendimenti più convincenti rispetto ad altri debiti imponibili, rating di credito comparabili o superiori, e, come dice Duane McAllister, esperto municipale di Baird e portfolio manager, la sicurezza di sapere che stai prestando a istituzioni pubbliche piuttosto che a società soggette a cicli industriali o che lavorano sotto oneri di debito elevati o discutibili. Recessione, come sempre, è un rischio, ma dov'è la recessione? Non vederlo, gli amici.

I muni imponibili beneficiano anche di essere per lo più non richiamabili, a differenza delle obbligazioni societarie. Sebbene alcuni siano previsti per essere rifinanziati a scadenze fisse, puoi presumere che la cedola attraente sopravviverà 10 anni o più. Jason Audette, che gestisce conti comunali separati per Appleton Partners, definisce il design “a basso rischio, anomalia ad alto reddito”. Sebbene io sposi spesso il possesso di singoli legami muni, ce ne sono alcuni che rifiuterei, come i debiti garantiti da case di cura e parchi di baseball delle minor league. Gli investitori del fondo possono prendere in considerazione il Invesco Taxable Municipal ETF (simbolo BAB, $ 32), monitoraggio della performance di un indice di debito muni imponibile degli Stati Uniti, e due fondi chiusi, BlackRock Taxable Municipal Bond Trust (BBN, $ 24) e Fondo del reddito comunale imponibile di Nuveen (NBB, $ 22). La gestione attiva dei chiusi ha dato loro una marcia in più, ed entrambi sono, notevolmente, prezzo inferiore al valore patrimoniale netto.