Royce Special Equity Fund vince perdendo di meno

Il denaro è sempre il re di Royce Special Equity (RYSEX). I manager Charles Dreifus e Steve McBoyle vogliono avere ampi fondi per accaparrarsi azioni quando vedono opportunità. Il fondo azionario di piccole società detiene in genere dall'8% al 10% delle sue attività in denaro pronto, più dei suoi coetanei (fondi che investono in azioni a bassa capitalizzazione di valore), che mantengono una posizione di liquidità di circa il 3%.

La liquidità ammortizza anche il fondo quando le azioni scendono. Nel 2018, ad esempio, l'indice azionario delle piccole imprese Russell 2000 è sceso del 26,9% tra settembre e fine dicembre. Special Equity ha retto molto meglio, con una perdita del 16,9%. Questo è uno dei motivi principali per cui il fondo si posiziona bene, rispetto ai suoi coetanei, negli ultimi 12 mesi.

Ma i gestori non hanno paura di lasciare che la liquidità cresca quando le azioni a piccola capitalizzazione salgono, e questo può essere un freno alle prestazioni. Dall'inizio del 2019, il Russell 2000 ha guadagnato il 14,5%. Special Equity è cresciuto solo del 5,6%. La liquidità del fondo all'ultimo rapporto:21% del patrimonio.

Globale, la strategia del fondo di vincere nel tempo perdendo di meno ha ottenuto risultati contrastanti. Special Equity cinque-, rendimenti annualizzati a 10 e 15 anni, ad esempio, in ritardo rispetto al suo peer tipico e all'indice Russell 2000. Ma il fondo è stato circa dal 15% al ​​20% meno volatile rispetto ai suoi omologhi in quei periodi. E sin dal suo inizio nel 1998, Special Equity ha superato l'indice in media di 1,5 punti percentuali all'anno.

Dreifus e McBoyle preferiscono i piccoli, imprese redditizie che commerciano a prezzi scontati. Un titolo è un affare se, tra le altre misure, viene scambiato al di sotto del suo valore aziendale, che Dreifus dice è il prezzo che dovresti pagare per acquistare l'azienda a titolo definitivo. Quindi si concentrano su titoli che ottengono buoni risultati in termini di misure di redditività come il rendimento delle attività e il flusso di cassa libero (profitti in contanti rimasti dopo le spese di capitale). In particolare, i manager sono alla ricerca di aziende che riportano i loro risultati finanziari senza abbellimenti. “Vogliamo aziende a buon mercato, buono ed etico, "dice Dreifus. Poche aziende fanno il taglio. L'attuale portafoglio comprende solo 38 titoli.

I gestori hanno approfittato della svendita del mercato del 2018 per aggiungere cinque titoli al fondo. Uno di loro, Johnson all'aperto (JOUT), rende l'attrezzatura ricreativa all'aperto. Quest'anno ha guadagnato il 38,4%.

K7I-FUNDTRENDS_RANKINGS.a.indd