Ritorno anormale

Che cos'è un ritorno anomalo?

Un rendimento anomalo descrive i profitti o le perdite insolitamente grandi generati da un dato investimento o portafoglio in un determinato periodo. La performance si discosta dagli investimenti previsti, o anticipato, tasso di rendimento (RoR):il rendimento aggiustato per il rischio stimato basato su un modello di determinazione del prezzo delle attività, o utilizzando una media storica di lungo periodo o tecniche di valutazione multiple.

I resi anomali possono essere semplicemente anomali o indicare qualcosa di più nefasto come frode o manipolazione. I rendimenti anomali non devono essere confusi con "alpha" o rendimenti in eccesso ottenuti da investimenti gestiti attivamente.

Punti chiave

• Un rendimento anomalo è quello che si discosta dal rendimento atteso di un investimento.
• La presenza di ritorni anomali, che può essere di direzione positiva o negativa, aiuta gli investitori a determinare la performance aggiustata per il rischio.
• I rendimenti anomali possono essere prodotti per caso, a causa di un evento esterno o imprevisto, o come risultato di cattivi attori.
• Un rendimento anomalo cumulativo (CAR) è la somma totale di tutti i rendimenti anomali e può essere utilizzato per misurare l'effetto le azioni legali, acquisizioni, e altri eventi hanno sui prezzi delle azioni.

Comprendere i ritorni anomali

I rendimenti anomali sono essenziali per determinare la performance aggiustata per il rischio di un titolo o di un portafoglio rispetto al mercato complessivo oa un indice di riferimento. I rendimenti anomali potrebbero aiutare a identificare l'abilità di un gestore di portafoglio in base al rischio. Verrà inoltre illustrato se gli investitori hanno ricevuto un'adeguata compensazione per l'importo del rischio di investimento assunto.

Un rendimento anomalo può essere positivo o negativo. La figura è semplicemente un riassunto di come i rendimenti effettivi differiscono dal rendimento previsto. Per esempio, guadagnare il 30% in un fondo comune di investimento che si prevede in media del 10% all'anno creerebbe un rendimento anomalo positivo del 20%. Se, d'altra parte, in questo stesso esempio, il rendimento effettivo è stato del 5%, ciò genererebbe un rendimento anomalo negativo del 5%.

Il rendimento anomalo viene calcolato sottraendo il rendimento atteso dal rendimento realizzato e può essere positivo o negativo.

Rendimento anomalo cumulativo (CAR)

Il rendimento anomalo cumulativo (CAR) è il totale di tutti i rendimenti anomali. Generalmente, il calcolo del rendimento anomalo cumulativo avviene in una piccola finestra di tempo, spesso solo giorni. Questa breve durata è dovuta al fatto che l'evidenza ha dimostrato che l'aggregazione di rendimenti anormali giornalieri può creare distorsioni nei risultati.

Il rendimento anomalo cumulativo (CAR) viene utilizzato per misurare l'effetto le azioni legali, acquisizioni, e altri eventi hanno sui prezzi delle azioni ed è anche utile per determinare l'accuratezza dei modelli di prezzo degli asset nella previsione del rendimento previsto.

Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un framework utilizzato per calcolare il rendimento atteso di un titolo o di un portafoglio in base al tasso di rendimento privo di rischio, beta, e il rendimento atteso del mercato. Dopo il calcolo del rendimento atteso di un titolo o di un portafoglio, la stima del rendimento anomalo è calcolata sottraendo il rendimento atteso dal rendimento realizzato.

Esempio di resi anomali

Un investitore detiene un portafoglio di titoli e desidera calcolare il rendimento anomalo del portafoglio durante l'anno precedente. Supponiamo che il tasso di rendimento privo di rischio sia del 2% e che l'indice di riferimento abbia un rendimento atteso del 15%.

Il portafoglio dell'investitore ha restituito il 25% e ha avuto un beta di 1,25 se misurato rispetto all'indice di riferimento. Perciò, data l'entità del rischio assunto, il portafoglio avrebbe dovuto restituire il 18,25%, o (2% + 1,25 x (15% - 2%). Di conseguenza, il rendimento anomalo nell'anno precedente è stato del 6,75% ovvero del 25 - 18,25%.

Gli stessi calcoli possono essere utili per una detenzione di azioni. Per esempio, il titolo ABC ha restituito il 9% e ha avuto una beta di 2, se misurato rispetto al suo indice di riferimento. Considera che il tasso di rendimento privo di rischio è del 5% e l'indice di riferimento ha un rendimento atteso del 12%. Sulla base del CAPM, il titolo ABC ha un rendimento atteso del 19%. Perciò, il titolo ABC ha avuto un rendimento anomalo del -10% e ha sottoperformato il mercato durante questo periodo.