Maturazione dell'intervallo

Che cos'è un intervallo di competenza?

Un range accrual è un prodotto strutturato basato su un indice sottostante i cui rendimenti sono massimizzati se tale indice rimane all'interno dell'intervallo definito dall'investitore. Comunemente indicata come nota di accumulo dell'intervallo, si tratta di una tipologia di derivato finanziario che offre agli investitori la possibilità di conseguire rendimenti superiori alla media legando il proprio tasso cedolare all'andamento dell'indice di riferimento.

Le variazioni sulle note di maturazione della gamma includono obbligazioni di accrescimento, note dell'intervallo di indice, legami di corridoio, note di corridoio, galleggianti di gamma, e obbligazioni fairway.

Punti chiave

• Un range accrual è un prodotto strutturato basato su un indice sottostante i cui rendimenti sono massimizzati se quell'indice rimane all'interno di un intervallo di prezzo specifico per tutta la durata della nota.
• Una gamma di accrual note offre agli investitori la possibilità di ottenere rendimenti superiori alla media collegando il proprio tasso cedolare alla performance dell'indice di riferimento.
• Se il valore dell'indice rimane all'interno di un intervallo specificato, all'investitore viene accreditato il tasso cedolare, altrimenti l'investitore non guadagna nulla.

Comprensione dell'accumulo di intervallo

L'investitore che detiene il titolo di accrual range desidera che l'indice di riferimento rimanga all'interno di un intervallo specificato dall'emissione del range accrual alla sua scadenza. Questa strategia è una scommessa sulla stabilità o sulla bassa volatilità nel mercato dell'indice, così come un investimento nella nota. Poiché il flusso di cassa non è garantito, l'emittente deve spesso offrire un tasso cedolare dichiarato più elevato per invogliare gli investitori. Per gli investitori che ipotizzano che l'indice sottostante rimarrà limitato all'intervallo, è un modo per guadagnare un rendimento superiore alla media.

L'indice di riferimento potrebbe essere un tasso di interesse, come LIBOR. Potrebbe anche essere un tasso di cambio, merce, o indice azionario. Se il valore dell'indice rientra in un intervallo specificato, la cedola matura o si accreditano interessi. Se il valore dell'indice non rientra nell'intervallo specificato, il tasso cedolare non matura, il che significa che l'investitore non guadagna nulla.

Tipicamente, la scommessa è che l'indice di riferimento rimarrà confinato ai range previsti dall'investitore e non sarà influenzato dalla maggiore volatilità di altri fattori di mercato. Questi fattori potrebbero essere un irripidimento della curva dei rendimenti, un mercato a termine in backwardation o contango, o altri eventi geopolitici. Fondamentalmente, l'investitore scommette contro il mercato nella speranza di ottenere rendimenti superiori al mercato.

Gli investitori in accrual range notes possono trarre il massimo profitto durante un mercato laterale, che è quando il prezzo di un titolo è rangebound senza formare alcun trend rialzista o ribassista distinto.

considerazioni speciali

Poiché ha una cedola fissa, un intervallo di maturazione si qualifica come un titolo a reddito fisso, ma solo di nome. Un altro nome per la cedola è cedola condizionale poiché il suo pagamento del rendimento dipende da un altro evento o condizione. L'intervallo di tempo per il calcolo del pagamento è solitamente giornaliero. Poiché i pagamenti degli interessi effettivi possono essere zero per un determinato periodo di calcolo del rendimento, il reddito reale non è necessariamente fisso.

Non esiste un mercato ufficiale per il trading o la valutazione di range accrual notes. Le valutazioni diventano ancora più complicate con i ratei di intervallo che includono funzioni di chiamata e ratei a doppio intervallo. Un rateo dual-range è quello che utilizza due indici basati su, Per esempio, un tasso di cambio e un tasso di interesse.

Calcolo dell'intervallo di competenza

Le note di maturazione dell'intervallo iniziano con gli stessi calcoli utilizzati su qualsiasi titolo a reddito fisso, abbinato al periodo di pagamento. I periodi di pagamento possono essere mensili, semestrale, o annualmente. L'inclusione di un tipo di modificatore sì o no è la principale differenza tra i titoli.

Per esempio, diciamo che un investitore detiene una cedola del 3%, nota annuale con pagamento mensile. La base dell'indice per il titolo è il prezzo della negoziazione del petrolio greggio a New York, con un intervallo compreso tra $ 60,00 e $ 61,00 al barile. I pagamenti mensili annualizzati vanno dallo 0,00% a un massimo del 3,00%.

• Per gennaio, pagabile il 1 febbraio ^ns , supponiamo che il petrolio greggio sia stato scambiato in quella fascia di prezzo per 15 dei 31 giorni del mese.

3.00 % × 15 31 = 0,01451 = 1.451 % 3,00\% \times \frac{15}{31} =0,01451 =1,451\% 3,00%×3115​=0,01451=1,451%

Il pagamento degli interessi effettuato il 1 febbraio ^ns sarebbe 1,45% volte il valore principale diviso per 12.

• Per febbraio, pagabile il 1 marzo ^ns , con l'indice nel range per 20 giorni, sarebbe il seguente:

3.00 % × 20 28 = 0,0214 = 2.142 % 3,00\% \times \frac{20}{28} =0,0214 =2,142\% 3,00%×2820​=0,0214=2,142%

• Il pagamento degli interessi effettuato il 1 marzo ^ns sarebbe 2,14% volte il valore del capitale diviso per 12. Se l'indice rimane nell'intervallo per l'intero mese:

3.00 % × 1 = 0.03 = 3.0 % 3,00\% \volte 1 =0,03 =3,0\% 3,00%×1=0,03=3,0%

Il pagamento degli interessi effettuato il primo giorno del mese successivo sarebbe pari al 3,0% volte il valore del capitale diviso per 12; ripetere il calcolo per tutti gli altri mesi.

Note di rateizzazione e opzioni sui tassi di interesse

Le note di intervallo di competenza possono portare un interesse variabile a breve termine o avere un'opzione di tasso di interesse incorporata. Un tasso di interesse variabile (variabile) si muove su e giù con il resto del mercato o insieme a un indice. Questo è il motivo per cui alcune note di accumulo di range come le obbligazioni fairway sono note anche come index floater.

Un'opzione su tassi di interesse è un derivato finanziario che consente al titolare di beneficiare delle variazioni dei tassi di interesse. È simile a un'opzione azionaria e può essere una put o una call. Tipicamente, il movimento segue un tasso di riferimento sottostante, come il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni.