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Derivati ​​con una svolta:opzioni su future e opzioni su azioni

Verifica fiscale. Incidente. Liquidazione d'urgenza. Ammettiamolo:alcuni termini finanziari fanno paura, forse per una buona ragione. Ma ecco un termine che può sembrare più spaventoso di quello che è:derivati.

Un prodotto derivato è semplicemente qualcosa che deriva il suo prezzo dal prezzo di qualcos'altro. Per esempio, stock option:una put che potresti acquistare per la protezione su un titolo che possiedi, o la chiamata coperta che potresti scrivere:quelli sono derivati. Il premio dell'opzione è "derivato" in parte dal prezzo dell'azione sottostante.

I contratti futures sono derivati, anche. I prezzi dei futures sono derivati ​​dallo spot, o prezzo in contanti, del sottostante. E un'opzione su un contratto futures? È una derivata su una derivata? Sì, e questo derivato condivide molte caratteristiche con il cugino delle opzioni azionarie.

Ampia gamma di opzioni sui futures

Se disponi di un account approvato presso TD Ameritrade, puoi negoziare opzioni su una serie di prodotti futures su thinkorswim ® piattaforma:

  • Indici azionari come S&P 500 e NASDAQ 100
  • Cereali come il mais, semi di soia, e grano
  • Valute estere come euro e sterlina inglese
  • Prodotti del Tesoro come Obbligazioni a 30 anni e Note a 10 anni
  • Prodotti energetici come petrolio greggio e gas naturale
  • Metalli preziosi come l'oro

E sebbene le opzioni sui future condividano molte delle stesse caratteristiche dei loro cugini azionari, ci sono alcune sottili differenze che li rendono unici. Se sei un trader di opzioni azionarie che cerca di aggiungere nuove alternative di trading o esposizione a diverse classi di attività, continua a leggere e decidi se le opzioni sui future potrebbero essere giuste per te.

Stesso vecchio stesso vecchio …

La stessa matematica di base si applica sia alle opzioni azionarie che alle opzioni sui futures. I prezzi delle opzioni sono calcolati utilizzando gli stessi input di base:prezzo del sottostante, volatilità implicita (IV), giorni alla scadenza, tassi di interesse prevalenti. Più, i grafici del profilo di rischio hanno lo stesso aspetto. E quei "greci"—delta, gamma, anche theta e vega sono la stessa cosa.

Dalle strategie di base call e put option alle strategie multi-leg come straddle e strangle, spread verticali, condor di ferro, e altro ancora, se sei un trader esperto, le opzioni sui futures possono essere un altro modo per perseguire i tuoi obiettivi, allo stesso modo delle opzioni su azioni.

...ma ci sono alcune differenze

Il consegnabile. Con le opzioni azionarie standard degli Stati Uniti, quando eserciti o sei assegnato per contratto, il deliverable è di 100 azioni. Quindi, se eserciti un'opzione call, Per esempio, stai esercitando il tuo diritto di acquistare 100 azioni del titolo al prezzo di esercizio, entro o prima della data di scadenza.

Ma futuri, in contrasto, sono contratti per la consegna futura del sottostante. Quindi, quando eserciti o ti viene assegnata un'opzione, stai assumendo una posizione lunga o corta nel contratto future sottostante. E ogni prodotto futures ha il proprio ciclo di consegna e regolamento, e un elenco di serie di opzioni che scadono in ciascun contratto future. Per esempio, molti futuri finanziari, come i futures E-mini S&P 500 (/ES), sono nel ciclo di consegna dei futures trimestrale (marzo, Giugno, Settembre, Dicembre).

E all'interno di ogni contratto future trimestrale ci sono spesso scadenze mensili e settimanali delle opzioni, quindi è importante sapere su quale contratto future si basa un'opzione. Opzioni di luglio e agosto, Per esempio, scadrà in genere nel futuro di settembre. Olio crudo, in contrasto, ha una consegna di futures ogni mese.

Hai bisogno di un cheat sheet? Se sei un cliente TD Ameritrade, puoi fare riferimento al calendario sulla piattaforma thinkorswim andando su MarketWatch > Calendario e controllando il Liquidazione dei futures scatola. Anche, informazioni sull'elenco degli scambi di futures e opzioni sulle date di consegna e di scadenza, specifiche contrattuali, requisiti di margine e di performance bond, e altro sui loro siti web.

Dimensione del contratto, moltiplicatori, e le dimensioni delle zecche. I contratti di opzione su azioni standard rappresentano 100 azioni del titolo sottostante. Il moltiplicatore è 100, quindi ogni centesimo che il prezzo di un'opzione su azioni sale o scende cambierà il valore del contratto di $ 1. Per esempio, se hai venduto un'opzione call per $ 1, e l'hai riacquistato per $ 1,50, avresti perso $ 50, più i costi di transazione. Se, Invece, l'opzione è scaduta out of the money (OTM), avresti guadagnato $ 100, meno i costi di transazione.

Contratti futures, e le opzioni basate su di essi, venire in tutte le forme e dimensioni. Alcuni sono liquidati in contanti; alcuni sono fisicamente sistemati. Alcuni hanno dimensioni contrattuali che sono bei numeri tondi, e quotato in dollari e centesimi; alcuni sono citati in frazioni. Sebbene ci siano molti moltiplicatori diversi nel mondo dei futures, si basano sulla dimensione del contratto, e sono le dimensioni del contratto che tendono a differire. Per ulteriori informazioni sui termini del contratto di opzione, si prega di fare riferimento a questo primer.

FIGURA 1:FUTURE E OPZIONI SUL FUTURO.

Nel pensatore nuota ® piattaforma di TD Ameritrade, nella scheda Commercio, fare clic sulla casella a discesa, quindi la scheda Futures per vedere i prodotti disponibili e alcune condizioni contrattuali. Solo a scopo illustrativo.

Forse un'inclinazione diversa. Se sei un trader esperto di opzioni su azioni, probabilmente l'avrai notato, tipicamente, l'IV di una put OTM è maggiore dell'IV di una call OTM, derivante dalla percezione che le azioni scendano più velocemente di quanto salgano, o che c'è una maggiore probabilità di "panico" al ribasso rispetto al rialzo. È la stessa premessa di base dietro il CBOE Volatility Index (VIX), alias il "misuratore della paura, " che tende a salire al ribasso del mercato e viceversa. Si veda la catena di opzioni /ES in figura 2.

FIGURA 2:inclinazione al ribasso IN /ES.

Si noti il ​​volume più alto implicito negli scioperi al ribasso nell'E-mini S&P 500 (/ES). Fonte dei dati:Gruppo ECM. Fonte del grafico:il thinkorswim ® piattaforma di TD Ameritrade. Solo a scopo illustrativo.

Ma le opzioni su alcuni future possono comportarsi, e quindi avere un prezzo, in modo abbastanza diverso. Opzioni su futures su mais e soia, Per esempio, potrebbe avere una naturale inclinazione al rialzo, con chiamate OTM che hanno un IV più alto delle put OTM. Il che è logico, poiché la scarsità di cibo potrebbe potenzialmente portare a acquisti frenetici. Vedere la catena di opzioni per i futures sulla soia (/ZS) nella figura 3.

FIGURA 3:INCLINAZIONE VERSO L'ALTRO IN /ZS.

Si noti il ​​volume più alto implicito negli scioperi al rialzo nelle opzioni sui futures sulla soia (/ZS). Fonte dei dati:Gruppo ECM. Fonte del grafico:il thinkorswim ® piattaforma di TD Ameritrade. Solo a scopo illustrativo.

Altri contratti, come alcune valute estere, non avere un'inclinazione "naturale", e l'inclinazione può variare a seconda delle condizioni di mercato, aspettative, e l'offerta e la domanda di opzioni al rialzo rispetto a quelle al ribasso.

Requisiti di margine. Un'ultima differenza tra le opzioni su azioni e le opzioni sui futures è il margine, il deposito richiesto dal tuo broker su una posizione aperta. A differenza delle opzioni su azioni, che utilizzano il margine Reg T, le opzioni sui future utilizzano il margine SPAN, un modello di margine basato sul rischio che essenzialmente mette alla prova le tue opzioni e posizioni future rispetto a una varietà di potenziali scenari di prezzo e volatilità per determinare un importo di margine appropriato.

Così il gioco è fatto. Se sei un trader di opzioni azionarie che cerca di "aumentare il tuo gioco" con una nuova linea di derivati, o un investitore in cerca di esposizione in classi di attività aggiuntive, potresti prendere in considerazione opzioni sui futures. Tieni a mente solo i colpi di scena.

Doug Ashburn non è un rappresentante di TD Ameritrade, Inc. Il materiale, visualizzazioni, e le opinioni espresse in questo articolo sono esclusivamente quelle dell'autore e potrebbero non riflettere quelle detenute da TD Ameritrade, Inc.