Opzioni esotiche

Opzioni esotiche sono strumenti altamente personalizzati che vengono solitamente creati dai banchi over-the-counter delle maggiori derivati rivenditori al fine di aiutare i propri clienti a risolvere tipi molto specifici di problemi aziendali. Queste opzioni, che in genere hanno caratteristiche insolite, sono il segmento in più rapida crescita del mercato delle opzioni. Ci sono molti diversi tipi di opzioni esotiche esistenti oggi, e ne vengono creati di nuovi continuamente. Questo articolo ne esaminerà alcuni e il modo in cui vengono utilizzati per superare ostacoli finanziari distinti.

Primo, però, esaminiamo rapidamente alcuni termini di base necessari per comprendere i vari riepiloghi di seguito. L'inizio con, un opzione è un contratto che dà al suo proprietario (noto come il lungo ) il diritto - ma non l'obbligo - di acquistare (per a opzioni di chiamata ) o vendere (per a mettere opzione ) una certa quantità di an sicurezza sottostante ad un particolare prezzo dichiarato (chiamato il prezzo di esercizio ). L'opzione può essere esercitata dal long sia durante un certo periodo di tempo (questo vale per un opzione americana ) o alla sua data di scadenza (indicativa di a opzione europea ). Il venditore di un contratto di opzione (o, il breve ) deve essere pronto a vendere (nel caso di un'opzione call) o ad acquistare (se si tratta di un'opzione put) il sottostante al prezzo di esercizio se l'opzione è esercitata da long. Il venditore, perciò, ha un obbligazione potenziale vendere (call) o comprare (put) se richiesto a lungo. In cambio dell'assunzione di tale obbligo, lo short riceve una commissione anticipata dal long, indicato come il prezzo dell'opzione o premio .

Le opzioni che avrebbero valore se fossero immediatamente esercitate si dicono nei soldi . Per esempio, un'opzione call (buy) che consente a un investitore di acquistare a scorta per $ 30 un'azione quando il titolo è in vendita nel mercato aperto per $ 40 sarebbe "in the money". In caso di esercizio dell'opzione, il long potrebbe acquistare le azioni per $ 30 e immediatamente girarsi e rivenderle per $ 40, realizzando così un profitto di $ 10 per azione. D'altra parte, se il prezzo di mercato del titolo è, dire, $ 25, un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 30 sarebbe fuori dai soldi , perché esercitare questa opzione non avrebbe senso. Ovviamente, sarebbe sciocco utilizzare un'opzione per acquistare il titolo a $ 30 quando potresti acquistarlo per $ 25 nel mercato aperto.

Allo stesso modo, un'opzione put (vendere) con un prezzo di esercizio di $50 sarebbe in the money se il valore di mercato dell'azione fosse di $40 e out of the money se il suo valore fosse di $60. Un lungo investitore, con certezza, non userebbe un'opzione per vendere un'azione a $ 50 quando potrebbe essere venduta per $ 60 nel mercato aperto.

Finalmente, se il prezzo di esercizio dell'opzione e il valore di mercato del titolo sottostante sono uguali o molto vicini, si dice che l'opzione sia ai soldi . Gli investitori che hanno posizioni lunghe su opzioni call o put possono scegliere se esercitare o meno le proprie opzioni e, Certo, lo farà solo quando è a loro vantaggio. Comprendere? Tutto a posto, Iniziamo.

Opzioni di ricerca indietro

Le opzioni look-back danno ai loro proprietari il diritto di acquistare o vendere il titolo sottostante al prezzo più interessante effettivamente scambiato sul mercato a pronti in un determinato periodo di tempo. Questo periodo di tempo è in genere, ma non sempre, lo stesso lasso di tempo della vita dell'opzione. Come tale, i prezzi di esercizio di queste opzioni possono, e fai, modificare. Quando viene creata per la prima volta un'opzione di ricerca, il prezzo di esercizio è pari al valore di mercato in quel momento. Al variare del prezzo del sottostante, il prezzo di esercizio viene reimpostato su qualunque sia il valore più basso al quale viene negoziato il titolo sottostante (nel caso di un'opzione call) o qualunque sia il valore più alto al quale viene negoziato il sottostante (se si tratta di un'opzione put). I look-back sono anche conosciuti come opzioni di ripristino , perché il prezzo di esercizio viene costantemente reimpostato sullo sciopero più interessante raggiunto durante il periodo di tempo. Per loro stessa natura, le retrospettive sono sempre o al denaro o al denaro.

La principale applicazione aziendale delle opzioni look-back è quella di consentire ai gestori di portafoglio di uniformare i propri risultati. Per esempio, in anni in cui hanno significativamente sovraperformato il loro indice , possono acquistare call e put look-back che scadono l'anno successivo. Facendo così, prenderanno parte del rendimento dell'anno in corso e lo useranno per "impilare il mazzo" a loro favore per l'anno successivo.

Opzioni binarie

Opzioni binarie (conosciute anche come digitali ) hanno un payoff fisso se l'opzione finisce per essere in the money alla scadenza, indipendentemente dalla misura in cui è in the money. Per esempio, supponiamo che sia scritta un'opzione binaria che paga $ 1, 000, 000 se il prezzo di ABC, Inc., lo stock è superiore a $ 75 per azione alla fine di un anno. Non importa se lo stock è a 75,125 o $ 220 quando l'opzione scade, il guadagno sarà ancora $ 1, 000, 000. Il valore dell'opzione binaria viene calcolato come il payoff moltiplicato per la probabilità che l'opzione sia in the money alla scadenza, scontato fino ad oggi.

Le opzioni binarie hanno diverse applicazioni aziendali. Forse un'azienda ha un programma di bonus per dirigenti che assegna al suo senior management $ 5, 000, 000 se il suo titolo aumenta del cinquanta per cento nei prossimi due anni. La società potrebbe coprire il costo del programma di compensazione acquistando un'opzione binaria con $ 5, 000, 000 guadagno. Per questa opzione, il guadagno sarà di $ 5, 000, 000 se l'opzione finisce in denaro o niente se non lo fa.

Opzioni Bermuda

Le opzioni Bermuda sono un ibrido tra le opzioni americane ed europee. A differenza delle opzioni americane (che possono essere esercitate in qualsiasi momento durante un determinato periodo) e delle opzioni europee (che possono essere esercitate solo alla scadenza), Le opzioni Bermuda possono essere esercitate prima della scadenza, ma solo in determinate date. L'applicazione più comune di queste opzioni è la copertura del opzioni di chiamata incorporate trovato in obbligazioni . Poiché le obbligazioni callable possono essere normalmente richieste solo in determinati giorni, gli investitori che li possiedono non hanno bisogno di coprire il rischio di call ogni singolo giorno - solo quelle date di call specifiche.

Opzioni barriera

Le opzioni barriera sono opzioni che vengono attivate o disattivate quando il prezzo del titolo sottostante passa attraverso un valore predefinito (la barriera). Le opzioni barriera hanno otto diverse varietà:

• Su e in chiamata - un'opzione call che si attiva se il prezzo del sottostante sale al di sopra di un certo livello di prezzo.
• Su e fuori chiamata - un'opzione call che viene disattivata se il prezzo del sottostante sale al di sopra di un certo livello di prezzo.
• Giù e in chiamata - un'opzione call che si attiva se il prezzo del sottostante scende al di sotto di un certo livello di prezzo.
• Giù e fuori chiamata - un'opzione call che viene disattivata se il prezzo del sottostante scende al di sotto di un certo livello di prezzo.
• Su e in put - un'opzione put che si attiva se il prezzo del sottostante sale al di sopra di un certo livello di prezzo.
• Su e giù - un'opzione put che viene disattivata se il prezzo del sottostante sale al di sopra di un certo livello di prezzo.
• Giù e in put - un'opzione put che si attiva se il prezzo del sottostante scende al di sotto di un certo livello di prezzo.
• Giù e fuori - un'opzione put che viene disattivata se il prezzo del sottostante scende al di sotto di un certo livello di prezzo.

Il valore di queste opzioni dipende non solo dal valore del titolo sottostante alla scadenza dell'opzione, ma anche il percorso che il sottostante percorre prima della scadenza. Sono quindi conosciuti come opzioni dipendenti dal percorso .

Opzioni di riaccensione

Il prezzo di esercizio di queste opzioni cambia se il prezzo del sottostante passa attraverso un prezzo barriera. In genere sono scritti in modo tale che il prezzo di esercizio delle chiamate venga abbassato e il prezzo di esercizio delle put sia aumentato. Per esempio, il prezzo di esercizio iniziale di un'opzione call di $ 100 potrebbe scendere a un prezzo di riacquisto di $ 65 se il prezzo del titolo sottostante scende al di sotto di $ 75.

Opzioni asiatiche

Le opzioni asiatiche sono molto simili ai look-back, con l'eccezione che mentre i lookback si basano sul prezzo più alto o più basso in un periodo di tempo, Gli asiatici si basano su un prezzo medio. Queste opzioni possono essere suddivise in due categorie: Opzioni di sciopero asiatico e Opzioni di scadenza asiatiche . Con un'opzione di sciopero asiatico, il prezzo di esercizio non è un prezzo fisso; Invece, è la media dei prezzi a cui viene scambiato il titolo sottostante in un determinato periodo di tempo. Per esempio, la formula per il prezzo di esercizio di un'opzione call asiatica potrebbe essere calcolata come "la media di tutti i prezzi a cui il sottostante negozia tra l'inizio dell'opzione e la sua scadenza".

Anche il valore terminale di un'opzione di scadenza asiatica non è un singolo valore fisso, ma è invece la media dei prezzi a cui il sottostante negozia in un determinato periodo di tempo. Potrebbe essere calcolato in questo modo:"la media dei prezzi di chiusura nelle ultime due settimane prima della scadenza dell'opzione".

Opzioni composte

Le opzioni composte forniscono ai loro proprietari il diritto di acquistare o vendere un'altra opzione. Queste opzioni creano posizioni con una leva maggiore rispetto alle opzioni tradizionali. Esistono quattro tipi fondamentali di opzioni composte:

• Ca-call - il diritto di acquistare una chiamata.
• Pu-call - il diritto di vendere una chiamata.
• ca-put - il diritto di acquistare una put.
• Pu-put - il diritto di vendere una put.

C'è solo un'applicazione commerciale comune per la quale vengono utilizzate le opzioni composte:per coprire le offerte per progetti commerciali che possono o non possono essere accettati.

Opzioni zero perpetuo

Come il nome suggerisce, le opzioni zero perpetuo non scadono mai, e hanno un prezzo di esercizio pari a zero. Il diritto perpetuo di acquistare un titolo sottostante ad un prezzo pari a zero ha lo stesso valore del titolo sottostante stesso (a meno che il sottostante paghi dividendi o interesse ). Per esempio, vale il diritto perpetuo di acquistare un titolo in crescita che attualmente viene venduto a $ 45 per $ 0, ovviamente, $45.

Le opzioni zero perpetue sono spesso utilizzate per estrarre il valore delle posizioni azionarie che il proprietario non vuole vendere né per motivi fiscali né per motivi di controllo aziendale. Ad esempio, supponiamo che il fondatore di un'azienda tecnologica possieda un milione di azioni di un titolo che viene venduto a $ 30 per azione. La base del costo del proprietario è zero, quindi qualsiasi ricavo di vendita sarebbe tassabile al 100%. Il proprietario vuole liberare la ricchezza che si trova in questa posizione di azioni, ma non vuole effettivamente vendere le azioni. Così, il proprietario vende invece un'opzione call zero strike perpetua contro la posizione. Vendendo tale opzione, il proprietario trasferisce effettivamente tutti i guadagni o le perdite futuri all'acquirente dell'opzione.

Opzioni di ritardo

Le opzioni di ritardo sono opzioni in cui il prezzo di esercizio non è impostato al momento della creazione dell'opzione. Anziché, il prezzo di esercizio è impostato per eguagliare il prezzo di mercato corrente del sottostante in un momento predefinito in futuro. Sono spesso usati per coprire determinati tipi di opzioni esecutive.

Opzioni del selettore

Con un'opzione di scelta, il long offre l'opportunità di decidere se l'opzione deve essere una call o una put in un momento successivo all'acquisto effettivo dell'opzione. La "scegli data" può essere qualsiasi data dopo la creazione dell'opzione, fino alla data di scadenza inclusa. Le opzioni del selettore vengono utilizzate come giochi di volatilità e vengono acquistate quando l'acquirente si aspetta che la volatilità del titolo sottostante aumenti, ma è incerto sulla direzione.

Opzioni premium contingenti

Si tratta di strumenti in cui il long inizialmente non paga l'opzione. Anziché, il lungo paga solo se l'opzione finisce per essere in the money. Qualsiasi opzione, esotico o no, può diventare un'opzione a premio contingente per mutuo consenso dell'acquirente e del venditore.