Cos'è il modello H?

Il modello H è un metodo quantitativo per valutare il prezzo delle azioni di una societàPrezzo delle azioniIl termine prezzo delle azioni si riferisce al prezzo corrente a cui un'azione viene scambiata sul mercato. Ogni società quotata in borsa, quando le sue azioni sono. Il modello è molto simile al modello di sconto sui dividendi in due fasi. Però, differisce in quanto tenta di appianare il tasso di crescita nel tempo, piuttosto che passare bruscamente dal periodo di crescita elevata al periodo di crescita stabile. Il modello H assume che il tasso di crescita diminuirà linearmente verso il tasso di crescita terminale.

La maggior parte delle organizzazioni aumenta o diminuisce i dividendi nel tempo, invece di passare rapidamente da rese elevate a una crescita stabile. Così, il modello H è stato inventato per approssimare il valore di una società il cui tasso di crescita dei dividendi dovrebbe cambiare nel tempo.

Riepilogo rapido

• Il modello H è un metodo quantitativo per valutare il prezzo delle azioni di una società.
• È simile al modello di sconto del dividendo in due fasi, ma differisce nel tentativo di appianare il periodo di alto tasso di crescita nel tempo.
• La formula del modello H è resa come:((D ₀ (1+g ₂ ) + RE ₀ *H*(g ₁ -G ₂ ))/(r-g ₂ ).

Qual è lo scopo del modello H?

Il modello H viene utilizzato per valutare e valutare le azioni di una società. Il modello, simile al modello di sconto sui dividendi, teorizza che il titolo valga la somma di tutti i futuri pagamenti di dividendi, scontato al valore attuale.

Un potenziale problema con il modello di sconto sui dividendi a due fasi è che presuppone un tasso di crescita iniziale elevato, quindi un brusco calo della crescita al tasso di crescita terminale Tasso di crescita terminale Il tasso di crescita terminale è il tasso costante al quale si presume che i flussi di cassa liberi attesi di un'impresa crescano, indefinitamente. quando l'azienda raggiunge una crescita stabile. Il modello H, Invece, appiana il tasso di crescita linearmente verso il tasso di crescita terminale. Fornisce quindi un approccio più realistico nella maggior parte degli scenari per la valutazione delle azioni di una società.

Cos'è la formula del modello H?

La formula del modello H è composta da due parti. Il primo componente della formula considera il valore del titolo in base al tasso di crescita a lungo termine. Ignora il periodo ad alto tasso di crescita. Il secondo componente dell'equazione aggiunge il valore del periodo ad alto tasso di crescita. La formula è quindi la seguente:

In cui si:

• D ₀ =Il pagamento del dividendo più recente
• G ₁ =L'alto tasso di crescita iniziale
• G ₂ =Il tasso di crescita terminale
• r =Il tasso di scontoTasso di scontoIn finanza aziendale, un tasso di sconto è il tasso di rendimento utilizzato per attualizzare i flussi di cassa futuri al loro valore attuale. Questo tasso è spesso il costo medio ponderato del capitale (WACC) di un'azienda, tasso di rendimento richiesto, o l'hurdle rate che gli investitori si aspettano di guadagnare rispetto al rischio dell'investimento.
• H =L'emivita del periodo di alta crescita

Visivamente, possiamo vedere come i componenti della formula del modello H si sommano al valore totale del titolo:

Dall'alto tasso di crescita iniziale (g ₁ ) al tasso di crescita stabile (g ₂ ), possiamo vedere che sotto il modello H, il tasso di crescita diminuisce linearmente fino a raggiungere il tasso di crescita terminale. Da li, il tasso di crescita terminale dovrebbe mantenersi indefinitamente. I due componenti della formula del modello H costituiscono le due parti considerate nella valutazione delle scorte.

Modello H – Esempio funzionante

Analizziamo ora una situazione ipotetica che coinvolge il modello H. Una società ha recentemente emesso un dividendoDividendUn dividendo è una quota dei profitti e degli utili non distribuiti che una società paga ai suoi azionisti. Quando una società genera un profitto e accumula utili non distribuiti, tali guadagni possono essere reinvestiti nell'attività o pagati agli azionisti come dividendo. di $3. Il tasso di crescita atteso è del 10%, e prevedi che il tasso scenda a un tasso di crescita stabile del 2% nei prossimi dodici anni. Se il tasso di rendimento richiestoTasso di rendimento richiestoIl tasso di rendimento richiesto (hurdle rate) è il rendimento minimo che un investitore si aspetta di ricevere per il proprio investimento. Essenzialmente, il tasso di rendimento richiesto è la compensazione minima accettabile per il livello di rischio dell'investimento. è 11%, quale sarebbe il valore di una quota nell'ipotetica società secondo il modello H?

Ci vengono forniti tutti i componenti che vengono utilizzati nel modello H, così, usando la formula, noi abbiamo:

Valore delle scorte =(D ₀ (1+g ₂ ))/(r-g ₂ ) + (D ₀ *H*(g ₁ -G ₂ ))/(r-g ₂ )

Valore delle azioni =($3(1+0,02))/(0,11–0,02) + ($3*(12/2)*(0,10-0,02))/(0,11–0,02)

Valore delle azioni =$ 50,00

Il calcolo di cui sopra può essere facilmente eseguito anche in Excel. La tabella seguente mostra come è stato utilizzato Excel per calcolare il valore risultante. A destra del calcolo, il valore è sensibilizzatoCos'è l'analisi di sensibilità?L'analisi di sensibilità è uno strumento utilizzato nella modellazione finanziaria per analizzare come i diversi valori per un insieme di variabili indipendenti influenzano una variabile dipendente in base al tasso di sconto e al tasso di crescita terminale. Sotto il calcolo, il grafico mostra il tasso di crescita sotto il modello H:

Qui, possiamo vedere che la componente corrispondente al tasso di crescita terminale è $34. La componente corrispondente all'alto tasso di crescita è di $16. Le due parti combinate danno un valore per azione di $50. A destra del grafico, il valore è stato sensibilizzato in base al tasso di crescita terminale e al tasso di scontoTasso di scontoIn corporate finance, un tasso di sconto è il tasso di rendimento utilizzato per attualizzare i flussi di cassa futuri al loro valore attuale. Questo tasso è spesso il costo medio ponderato del capitale (WACC) di un'azienda, tasso di rendimento richiesto, o l'hurdle rate che gli investitori si aspettano di guadagnare rispetto al rischio dell'investimento. Usato.

Nell'angolo in alto a sinistra, possiamo vedere che il valore potrebbe essere fino a $ 42,27 se il tasso di sconto fosse del 12% e il tasso di crescita terminale fosse dell'1%. In alternativa, se il tasso di sconto era del 10% e il tasso di crescita terminale era del 3%, il valore delle azioni sotto il modello H sarebbe $ 62,14.

Vantaggi del modello H

1. Coerenza

Uno dei vantaggi dell'utilizzo del modello H è il fatto che i dividendi rimangono costanti per un lungo periodo. Generalmente, un'azienda subirà fluttuazioni in determinate misure, come i suoi guadagni totali e il flusso di cassa.

Però, cerca sempre di garantire che i dividendi siano ottenuti dal flusso di cassa che si aspetta di raggiungere ogni anno. Per tale motivo, la maggior parte delle aziende non fissa mai un obiettivo di dividendi irrealisticamente alto perché se non riescono a raggiungerlo, che possono causare un calo del prezzo delle loro azioni.

2. Nessun pregiudizio

L'unità di misura principale utilizzata nel modello H è il dividendo. La cosa buona è che la definizione di pagamento di dividendi è la stessa per ogni azienda. Però, lo stesso non si può dire per molte altre misure. Per esempio, ciò che costituisce il "guadagno totale" può variare da un'azienda all'altra.

3. Segno di maturità

Il fatto che gli azionisti continuino a ricevere dividendi anno dopo anno è un'indicazione che la società ha raggiunto la massima maturità. Mostra che le sue operazioni sono stabili, e non è probabile che si verifichino molte turbolenze in futuro. Così, da un punto di vista, è molto più facile calcolare il tasso di sconto poiché il modello elimina il rischio.

Risorse addizionali

Grazie per aver letto l'articolo di CFI sul modello H. CFI offre il Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)™Diventa un Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)®La certificazione Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® di CFI ti aiuterà ad acquisire la fiducia di cui hai bisogno nella tua carriera finanziaria. Iscriviti oggi! programma di certificazione per coloro che desiderano portare la propria carriera al livello successivo. Per continuare a imparare e ad avanzare nella tua carriera, le seguenti risorse CFI saranno utili:

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