Investimenti privati ​​in azioni pubbliche (PIPE)

Che cos'è un investimento privato in azioni pubbliche (PIPE)?

L'investimento privato in azioni pubbliche (PIPE) è l'acquisto di azioni di azioni quotate in borsa a un prezzo inferiore al valore di mercato corrente (CMV) per azione. Questo metodo di acquisto è una pratica delle imprese di investimento, fondi comuni di investimento, e altri grandi, investitori accreditati. Un PIPE tradizionale è quello in cui vengono emesse azioni ordinarie o privilegiate a un prezzo prestabilito per l'investitore, mentre un PIPE strutturato emette azioni ordinarie o privilegiate di debito convertibile.

Lo scopo di un PIPE è che l'emittente delle azioni raccolga capitale per la società pubblica. Questa tecnica di finanziamento è più efficiente delle offerte secondarie a causa di un minor numero di problemi normativi con la Securities and Exchange Commission (SEC).

Punti chiave

• L'investimento privato in public equity (PIPE) è quando un investitore istituzionale o accreditato acquista azioni direttamente da una società pubblica al di sotto del prezzo di mercato.
• Poiché hanno requisiti normativi meno rigorosi rispetto alle offerte pubbliche, I PIPE fanno risparmiare tempo e denaro alle aziende e raccolgono fondi più rapidamente.
• Il prezzo scontato delle azioni PIPE significa meno capitale per l'azienda, e la loro emissione diluisce effettivamente la quota degli attuali azionisti.

Come funziona un investimento privato in azioni pubbliche

Una società quotata in borsa può utilizzare un PIPE quando si assicura fondi per il capitale circolante per finanziare le operazioni quotidiane, espansione, o acquisizioni. La società può creare nuove azioni o utilizzarne alcune dalla sua fornitura, ma le azioni non vanno mai in vendita in borsa.

Anziché, questi grandi investitori acquistano le azioni della società in un collocamento privato, e l'emittente deposita una dichiarazione di registrazione di rivendita con la SEC.

L'attività di emissione in genere ottiene il suo finanziamento, ovvero, i soldi degli investitori per le azioni, entro due o tre settimane, piuttosto che aspettare diversi mesi o più, come farebbe con un'offerta di azioni secondarie. La registrazione delle nuove azioni presso la SEC di solito diventa effettiva entro un mese dal deposito.

Considerazioni speciali per gli acquirenti di PIPE

Gli investitori di PIPE possono acquistare azioni al di sotto del prezzo di mercato come copertura di protezione contro il calo del prezzo delle azioni dopo la diffusione della notizia del PIPE. Lo sconto funge anche da compensazione per una certa mancanza di liquidità nelle azioni, il che significa che possono esserci ritardi nella vendita o nella conversione delle azioni in contanti.

Poiché questa offerta era una PIPA, gli acquirenti non possono vendere le loro azioni fino a quando la società non deposita la sua dichiarazione di registrazione di rivendita con la SEC. Però, un emittente generalmente non può vendere più del 20% delle sue azioni in circolazione con uno sconto senza ricevere la previa approvazione degli attuali azionisti.

Un tradizionale accordo PIPE consente agli investitori di acquistare azioni ordinarie o azioni privilegiate convertibili in azioni ordinarie a un prezzo o tasso di cambio predeterminato. Se l'azienda viene fusa con un'altra o venduta presto, gli investitori possono essere in grado di ricevere dividendi o altri profitti. I dividendi sono pagamenti in contanti o azioni da parte delle società ai loro azionisti o investitori. A causa di questi vantaggi, i PIPE tradizionali hanno in genere un prezzo pari o vicino al valore di mercato del titolo.

Con un TUBO strutturato, vengono vendute azioni privilegiate o titoli di debito convertibili in azioni ordinarie. Se i titoli contengono una clausola di reset, i nuovi investitori sono protetti dai rischi al ribasso, ma gli azionisti esistenti sono esposti al maggior rischio di diluizione dei valori delle azioni. Per questa ragione, una transazione PIPE strutturata potrebbe richiedere l'approvazione preventiva degli azionisti.

Vantaggi e svantaggi dei PIPE

L'investimento privato in public equity comporta numerosi vantaggi per gli emittenti. Grandi quantità di azioni vengono in genere vendute a investitori consapevoli a lungo termine, garantire che l'azienda ottenga i finanziamenti di cui ha bisogno. I PIPE possono essere particolarmente vantaggiosi per le aziende pubbliche di piccole e medie dimensioni che possono avere difficoltà ad accedere a forme più tradizionali di finanziamento azionario.

Poiché le azioni PIPE non devono essere registrate in anticipo presso la SEC o soddisfare tutti i consueti requisiti di registrazione federale per le offerte pubbliche di azioni, le transazioni procedono in modo più efficiente con meno requisiti amministrativi.

Però, al ribasso, gli investitori possono vendere le proprie azioni in un breve lasso di tempo, abbassando il prezzo di mercato. Se il prezzo di mercato scende al di sotto di una soglia prefissata, la società potrebbe dover emettere azioni aggiuntive a un prezzo notevolmente ridotto. Questa nuova emissione di azioni diluisce il valore degli investimenti degli azionisti, che può portare a un prezzo delle azioni più basso.

I venditori allo scoperto possono trarre vantaggio dalla situazione vendendo ripetutamente le proprie azioni e abbassando il prezzo delle azioni, potenzialmente con conseguente proprietà di maggioranza della società da parte degli investitori PIPE. L'impostazione di un prezzo minimo dell'azione al di sotto del quale non vengono emesse azioni di compensazione può evitare questo problema.

• Rapida fonte di fondi di capitale

• Meno scartoffie e requisiti di archiviazione

• Costi di transazione inferiori

• Prezzi delle azioni scontati (per gli investitori)

• Valore azionario diluito (per gli attuali azionisti)

• Acquirenti limitati a investitori accreditati

• Prezzo azionario scontato (meno capitale per società)

• Potenziale necessità di approvazione da parte degli azionisti

Esempio del mondo reale di una PIPE

A febbraio 2018, Yum! Marchi (YUM), il proprietario di Taco Bell e KFC, ha annunciato che stava acquistando $ 200 milioni di azioni della società da asporto GrubHub attraverso un PIPE. In questo caso, Yum! ha spinto il PIPE a stringere una partnership più forte tra le due società per aumentare le vendite nei suoi ristoranti attraverso il ritiro e la consegna.

La liquidità aggiuntiva ha consentito a GrubHub di ampliare la propria rete di consegne negli Stati Uniti e di creare un'esperienza di ordinazione più fluida per i clienti di entrambe le società. GrubHub ha anche ampliato il suo consiglio di amministrazione da nove a dieci, aggiungendo un rappresentante di Yum!