Creazione accelerata di libri

Che cos'è una creazione di libri accelerata?

Un bookbuild accelerato è una forma di offerta nei mercati dei capitali azionari. Si tratta di offrire azioni in un breve periodo di tempo, con poco o nessun marketing. La creazione del libro dell'offerta viene eseguita molto rapidamente in uno o due giorni. I sottoscrittori possono talvolta garantire un prezzo minimo e i proventi della vendita all'impresa.

Comprendere la creazione di libri accelerata

Un bookbuild accelerato viene spesso utilizzato quando un'azienda ha bisogno immediato di finanziamenti, nel qual caso il finanziamento del debito è fuori questione. Questo può essere vero quando un'impresa sta cercando di fare un'offerta per acquisire un'altra impresa. In termini semplificati, quando una società non è in grado di ottenere finanziamenti aggiuntivi per un progetto o acquisizione a breve termine a causa dei suoi elevati obblighi di indebitamento, può utilizzare un percorso alternativo per ottenere finanziamenti rapidi dal mercato azionario attraverso un processo noto come costruzione accelerata del libro.

Il book building è il processo di scoperta del prezzo del titolo che implica la generazione e la registrazione della domanda di azioni da parte degli investitori durante un'offerta pubblica iniziale (IPO) o altre fasi di emissione. La società emittente assume una banca di investimento per agire come sottoscrittore. Il sottoscrittore determina la fascia di prezzo del titolo e invia la bozza del prospetto a più investitori. Gli investitori offrono il numero di azioni che sono disposti ad acquistare, vista la fascia di prezzo. Il libro è aperto per un periodo di tempo determinato, durante il quale l'offerente può rivedere il prezzo offerto. Dopo un periodo di tempo prestabilito, il libro viene chiuso e la domanda aggregata per l'emissione può essere valutata in modo da attribuire un valore al titolo. Il prezzo finale scelto è semplicemente la media ponderata di tutte le offerte ricevute dall'investment banker.

Con una costruzione accelerata del libro, il periodo dell'offerta è aperto solo per uno o due giorni e con poco o nessun marketing. In altre parole, il tempo tra la determinazione del prezzo e l'emissione è di 48 ore o meno. Una costruzione di libri accelerata viene spesso implementata durante la notte, con la società emittente contattando alcune banche di investimento che possono fungere da sottoscrittori la sera prima del collocamento previsto. L'emittente sollecita le offerte in un processo di tipo asta e assegna il contratto di sottoscrizione alla banca che si impegna al prezzo di back stop più alto. Il sottoscrittore sottopone la proposta con la fascia di prezzo agli investitori istituzionali. In effetti, il posizionamento con gli investitori avviene durante la notte con il prezzo del titolo che si verifica più spesso entro 24-48 ore.

La quota di bookbuild accelerati come percentuale del numero di offerte complessive è aumentata notevolmente negli ultimi due anni. Ciò è principalmente dovuto al fatto che consentono alle istituzioni consolidate di raccogliere rapidamente capitali dividendo il rischio di mercato tra l'impresa emittente o l'azionista e l'istituto di sottoscrizione. Detto ciò, un'accelerata bookbuild non è esente da rischio perché il tempo a disposizione per la due diligence di un'offerta è ridotto. Quindi, i lead manager devono fare affidamento sull'esperienza per valutare rapidamente l'offerta inizialmente e fidarsi del mercato durante la fase successiva, in cui ricevono offerte da istituti finanziari di prim'ordine, per determinare il prezzo esatto.

Punti chiave

• Il bookbuilding accelerato è una forma di offerta in cui le aziende offrono azioni durante una finestra temporale molto piccola, generalmente della durata compresa tra 24 ore e 48 ore, agli investitori istituzionali.
• La quota di libri accelerati è aumentata nel corso degli anni perché consentono alle aziende di raccogliere capitali rapidamente, dividendo il rischio tra loro e i sottoscrittori.

Esempio di bookbuilding accelerato

Nel 2017, Il fondo sovrano di Singapore GIC Private Limited ha venduto il 2,4% delle sue azioni in circolazione e dei diritti di voto della banca svizzera UBS Group. L'offerta è stata fatta solo a persone qualificate, come le società con un patrimonio netto elevato. L'operazione è stata coperta in 20 minuti e le allocazioni hanno rispecchiato un forte sostegno da parte di alcuni investitori, con i primi 10 ordini che ricevono metà delle azioni. C'erano circa 140 righe nel libro. La vendita, condotta da UBS in qualità di sottoscrittore unico, avvolto in due ore e mezza.