Che cos'è la protezione dalle chiamate?

La protezione dalla chiamata si riferisce alla protezione dal rischio di investimento per gli investitori obbligazionari che esiste limitando le condizioni alle quali un emittente di obbligazioni può scegliere di chiamare, cioè., rimborsare le obbligazioni prima della data di scadenza dichiarata di un'obbligazione.

Una disposizione di protezione della chiamata nell'indenture di un'obbligazione, che delinea tutti i termini del vincolo, può esistere in una o due forme. La prima forma di protezione dalla chiamata limita il periodo di tempo durante il quale un'obbligazione può essere rimborsata anticipatamente dall'emittente. La seconda forma di protezione della chiamata richiede l'emittente obbligazionarioEmittenti obbligazionariEsistono diversi tipi di emittenti obbligazionari. Questi emittenti di obbligazioni creano obbligazioni per prendere in prestito fondi dagli obbligazionisti, da rimborsare alla scadenza. pagare un premio in caso di rimborso di un'obbligazione prima della scadenza.

Riepilogo

• La protezione dalla chiamata si riferisce alla protezione dal rischio di investimento per gli investitori obbligazionari che esiste limitando le condizioni alle quali un emittente di obbligazioni può scegliere di rimborsare le obbligazioni prima della data di scadenza dichiarata.
• Le disposizioni sulla protezione dalle chiamate limitano il periodo di tempo durante il quale un'obbligazione può essere chiamata e possono richiedere all'emittente di pagare agli investitori un premio rispetto al valore nominale dell'obbligazione.
• Protezioni per le chiamate difficili, la forma più comune di protezione delle chiamate, disciplinano il periodo di tempo durante il quale un'obbligazione può essere oggetto di rimborso anticipato.

Capire le Obbligazioni Callable

Gli emittenti di obbligazioni spesso includono una clausola di chiamata nel contratto di acquisto di obbligazioni, che dà loro la possibilità di rimborsare l'obbligazione prima della data di scadenza indicata a determinate condizioni. Gli emittenti obbligazionari desiderano un'opzione call per il rimborso anticipato per proteggersi in caso di un contesto di tassi di interesse in calo.

Per esempio, si consideri un emittente di obbligazioni che emette obbligazioni a 10 anni con un tasso di interesse dichiarato del 9%. Ora, supponiamo che cinque anni dopo l'emissione delle obbligazioni, i tassi di interesse prevalenti scendono al 5%. Se le obbligazioni includono un'opzione callCall OptionUn'opzione call, comunemente indicato come "chiamata, " è una forma di contratto derivato che conferisce all'acquirente dell'opzione call il diritto, ma non l'obbligo, acquistare un'azione o un altro strumento finanziario a un prezzo specifico - il prezzo di esercizio dell'opzione - entro un periodo di tempo specificato. che consente all'emittente di rimborsare anticipatamente le obbligazioni, l'emittente può farlo e quindi emettere nuove obbligazioni che richiederanno loro di pagare solo il 5% di interesse per i fondi presi in prestito invece dell'interesse del 9% richiesto dalle obbligazioni precedenti. Poiché rappresenterebbe un risparmio sostanziale sul finanziamento del debito, è nell'interesse dell'emittente dell'obbligazione rimborsare anticipatamente le obbligazioni.

Certo, tale vantaggio per l'emittente dell'obbligazione costituisce uno svantaggio per l'acquirente dell'obbligazione. Se le obbligazioni vengono revocate dopo soli cinque anni, l'acquirente dell'obbligazione riceve solo un rendimento annuo di interesse del 9% sul proprio investimento per la metà del tempo previsto inizialmente. L'unica scelta dell'acquirente dell'obbligazione sarà di reinvestire il capitale restituito e l'interesse guadagnato sull'obbligazione attraverso cinque anni in nuove obbligazioni che, in tutta probabilità, offrire solo il tasso prevalente del 5%.

A causa della potenziale perdita di rendimento dell'investimento per l'acquirente dell'obbligazione, il contratto di acquisto di obbligazioni di solito offre all'acquirente una compensazione per il rischio sotto forma di protezione della chiamata che, come notato, limita le condizioni alle quali l'emittente dell'obbligazione può esercitare l'opzione di rimborso anticipato.

Tipi di protezione dalle chiamate

1. Protezione dalle chiamate difficili

La prima forma di protezione dalle chiamate che può essere offerta agli acquirenti di obbligazioni è chiamata protezione dalle chiamate rigide. Si tratta di una disposizione che vieta all'emittente delle obbligazioni di richiamare le obbligazioni fino a quando non sia trascorso un determinato periodo di tempo.

Per esempio, un'obbligazione a 20 anni può includere una protezione hard call che consente all'emittente di riscattare le obbligazioni solo dopo i primi dieci anni di vita dell'obbligazione. Così, gli acquirenti di obbligazioni hanno la certezza di guadagnare il tasso di interesse dichiarato dell'obbligazione, noto anche come tasso di cedolaTasso di cedolaUn tasso di cedola è l'importo del reddito da interessi annuo pagato a un detentore di obbligazioni, sulla base del valore nominale dell'obbligazione., per almeno quel periodo di 10 anni.

2. Protezione Soft Call

La seconda forma è denominata protezione soft call. Esiste una disposizione di protezione soft call oltre a una protezione hard call che disciplina il periodo di tempo durante il quale le obbligazioni possono essere richiamate. La disposizione prevede che l'emittente dell'obbligazione paghi agli acquirenti dell'obbligazione un premio superiore al valore nominale dell'obbligazione se decide di rimborsare l'obbligazione prima della scadenza.

Le protezioni soft call sono spesso a gradini, obbligando l'emittente dell'obbligazione a pagare un premio più elevato per il rimborso anticipato. Per esempio, di nuovo, si consideri un'obbligazione di 20 anni con una protezione dalle chiamate rigide di 10 anni.

L'ulteriore protezione soft call potrebbe richiedere all'emittente dell'obbligazione di pagare un premio del 5% sul valore nominale dell'obbligazione se decide di rimborsare l'obbligazione nell'anno 10 o 11; un premio del 3% se richiama l'obbligazione nell'anno 12 o 13; un premio del 2% se richiama l'obbligazione nell'anno 14 o 15; e solo un premio dell'1% se richiama l'obbligazione da qualche parte tra l'anno 16 e l'anno 19.

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