Che cos'è la protezione dalle chiamate difficili?

Protezione dalle chiamate difficili, noto anche come protezione assoluta dalle chiamate, è un requisito in un'obbligazione richiamabile in cui l'emittente non ha la capacità di esercitare la chiamata prima della data specificata nell'accordo. Un'obbligazione callableObbligazione callableUn'obbligazione callable (obbligazione rimborsabile) è un tipo di obbligazione che fornisce all'emittente dell'obbligazione il diritto, ma non l'obbligo, rimborsare l'obbligazione prima della sua scadenza. L'obbligazione callable è un'obbligazione con un'opzione call incorporata. Queste obbligazioni sono generalmente dotate di alcune restrizioni sull'opzione call. è un tipo di obbligazione in cui l'emittente è autorizzato a riscattare l'obbligazione prima della data di scadenza.

L'emittente non può esercitare la call per più anni – di norma da tre a cinque anni dalla data di emissione dell'obbligazione. Per esempio, supponiamo che un'obbligazione di sette anni sia rimborsabile dopo quattro anni. La protezione hard call si riferisce ai quattro anni che l'obbligazione ha prima che l'emittente possa esercitare l'obbligazione in qualsiasi momento prima della sua data di scadenza.

Perché le obbligazioni callable hanno una protezione dalle chiamate difficili?

Gli investitori che acquistano obbligazioni vengono pagati con l'interesse dell'obbligazione per tutta la durata della vita dell'obbligazione fino alla scadenza. Poiché i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesseTasso di interesseUn tasso di interesse si riferisce all'importo addebitato da un prestatore a un mutuatario per qualsiasi forma di debito dato, generalmente espresso in percentuale del capitale. avere una relazione inversa, gli investitori preferiscono investire in obbligazioni con tassi di interesse più elevati e prezzi delle obbligazioni più bassi.

D'altra parte, gli emittenti obbligazionari preferiscono vendere obbligazioni con tassi di interesse inferiori e prezzi obbligazionari più elevati. Perciò, se i tassi di interesse scendono, l'emittente vorrà rimborsare l'obbligazione prima della data di scadenza, che colpisce l'investitore perché non riceverà più i pagamenti di interessi relativamente elevati se l'obbligazione viene ritirata anticipatamente. Questo è il caso in cui avere una protezione dalle chiamate rigide può salvaguardare l'investitore dalla perdita dei pagamenti degli interessi perché l'emittente non sarà autorizzato a esercitare l'obbligazione in anticipo.

Di conseguenza, ci sono limiti su come e quando un'obbligazione può essere esercitata, che riduce il rischio dell'obbligazione per l'investitore e impedisce all'emittente di rimborsare le obbligazioni prima della data specificata. Offre una garanzia per l'investitore di ricevere i pagamenti degli interessi dell'obbligazione prima che l'obbligazione sia libera di essere chiamata dall'emittente.

Valorizzare un'obbligazione con Hard Call Protection

Quando si valuta un'obbligazione, vengono considerati sia il rendimento alla scadenza che il rendimento alla scadenza. Però, un'obbligazione callable con protezione hard call di solito ha un rendimento alla scadenza inferiore rispetto al suo rendimento alla scadenza.

Di conseguenza, le obbligazioni callable con protezione hard call sono valutate utilizzando il metodo yield-to-call al fine di comprendere il rendimento dell'obbligazione e il potenziale di investimento.

Protezione Hard Call vs. Protezione Soft Call

Dopo che è trascorso il periodo di tempo per proteggere la chiamata difficile di un'obbligazione, potrebbe anche esserci una protezione soft call per continuare a ridurre il rischio dell'obbligazione. Se un'obbligazione ha una protezione soft call, si verificherà dopo il periodo di protezione al termine dell'hard call.

La protezione soft call è un requisito che specifica come l'emittente dell'obbligazione deve pagare un premio all'investitore dell'obbligazione se l'emittente desidera riscattare l'obbligazione prima della scadenza. Un premio è un prezzo che è superiore al valore nominale attuale dell'obbligazione.

Un esempio di disposizione per la protezione soft call può richiedere all'emittente dell'obbligazione di pagare un premio del 4% se desidera riscattare l'obbligazione un anno dopo che la protezione hard call è terminata, un premio del 3% se vogliono riscattare l'obbligazione due anni dopo la fine della protezione hard call, e un premio del 2% se vogliono riscattare l'obbligazione tre anni dopo la fine della protezione della chiamata.

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