Che cos'è un legame sovrano?

Un'obbligazione sovrana è un titolo di debito emesso dal governo nazionaleTitolo di debitoUn titolo di debito è qualsiasi debito che può essere acquistato o venduto tra le parti sul mercato prima della scadenza. La sua struttura rappresenta un debito per finanziare programmi di spesa, coprire gli interessi dovuti, o ripagare vecchi debiti. Come per altri tipi di obbligazioni, un'obbligazione sovrana promette di pagare all'acquirente interessi periodici e di rimborsare il valore nominale alla data di scadenza. Il suo rating è legato alla sua solvibilità.

Un'obbligazione sovrana può essere emessa in valuta locale o in valute estere. Però, la maggior parte dei paesi in via di sviluppo preferisce emettere obbligazioni sovrane denominate in valuta estera rispetto a obbligazioni sovrane denominate in valuta nazionale a causa degli elevati livelli di rischio cui devono far fronte gli obbligazionisti, soprattutto nei paesi le cui valute nazionali sono meno stabili.

Riepilogo

• Un titolo sovrano è uno strumento di indebitamento emesso dal governo nazionale per sostenere la spesa.
• Può essere dominato in valuta locale o valuta estera, a seconda del rischio che è probabile che un detentore di obbligazioni debba affrontare.
• I paesi in via di sviluppo hanno difficoltà a emettere obbligazioni sovrane denominate nelle loro valute a causa di sistemi politici deboli che riducono la fiducia degli investitori.

Spiegazione del legame sovrano

Un'obbligazione sovrana è essenzialmente un impegno da parte del governo nazionale a effettuare il pagamento delle cedole e a rimborsare il valore nominale dell'obbligazione alla data di scadenza. Paesi con economie volatili e tassi di inflazione elevatiInflazioneL'inflazione è un concetto economico che si riferisce all'aumento del livello dei prezzi dei beni in un determinato periodo di tempo. L'aumento del livello dei prezzi significa che la valuta in una data economia perde potere d'acquisto (cioè, con la stessa somma si può comprare di meno). tendono ad emettere le loro obbligazioni in denominazioni che portano la valuta di altri paesi con economie più forti.

Sebbene le obbligazioni sovrane siano spesso scontate a causa del rischio di insolvenza, i paesi con economie meno stabili emettono le loro obbligazioni sovrane con tassi di interesse elevati a causa del loro elevato rischio di insolvenza percepito.

Il tasso di interesse applicato dipende da tre fattori principali:la solvibilità di un paese, potenziali rischi che possono perturbare l'economia, e tassi di cambio.

Rendimenti da obbligazioni sovrane

Il rischio di insolvenza di un'obbligazione sovrana è determinato dai mercati del debito internazionali. In genere, il rendimento di un'obbligazione sovrana corrisponde al suo rischio di insolvenza. A causa degli alti rendimenti associati alle obbligazioni più rischiose, le obbligazioni sovrane di paesi ad alto rischio di insolvenza continuano a essere on-demand nel mercato aperto.

Anche il rendimento delle obbligazioni rischiose emesse sul mercato interno è molto superiore ai rendimenti realizzati dalla detenzione di obbligazioni estere esterne. I governi con storie di insolvenza seriale o risorse limitate rappresentano un rischio di insolvenza più elevatoRischio di insolvenzaRischio di insolvenza, detta anche probabilità di default, è la probabilità che un mutuatario non effettui i pagamenti completi e tempestivi del capitale e degli interessi, .

Però, gli investitori avversi al rischio tendono ad assumersi il rischio di tali governi con l'aspettativa di ottenere un rendimento più elevato. In media, i rendimenti delle obbligazioni rischiose sono significativamente superiori a quelli realizzati dai titoli sovrani esterni meno rischiosi.

Obbligazioni sovrane denominate in valuta estera

Valute estere da economie sviluppate

I paesi con economie sviluppate rappresentano la quota maggiore quando si tratta di emissione di obbligazioni sovrane nei mercati internazionali dei capitali. I titoli di debito sono per lo più denominati nelle sei valute più popolari per il trading, compreso il dollaro USA, l'euro, lo yen giapponese, la sterlina britannicaSterlina inglese (GBP)La sterlina inglese si riferisce alla valuta nazionale dell'Isola di Man, il Regno Unito, Isole Sandwich Meridionali, Gibilterra, Georgia del Sud, , il dollaro canadese, e il franco svizzero.

Le suddette valute estere combinate rappresentano la maggior parte delle emissioni di debito. La realtà è che i paesi in via di sviluppo non emettono debito denominato nella loro valuta a causa della difficoltà che incontrano nell'emissione di obbligazioni sovrane. Anziché, le economie in via di sviluppo devono assumere debiti in valuta estera.

Valute estere nelle economie in via di sviluppo

Diverse ragioni spiegano perché la maggior parte dei mercati emergenti e delle economie in via di sviluppo non sono in grado di emettere obbligazioni sovrane nella propria valuta.

Il sistema politico nella maggior parte dei paesi in via di sviluppo diminuisce la fiducia degli investitori a causa della loro vulnerabilità alla corruzione. La mancanza di disciplina fiscale e l'inefficacia del governo aumentano le possibilità che il debito estero e gli investimenti pubblici vengano utilizzati in progetti non necessari.

Inoltre, tali paesi soffrono perennemente di instabilità economica, portando ad alti tassi di inflazione, che assorbono i tassi di rendimento reali degli investitori. Agenzie internazionali, come il Fondo monetario internazionale (FMI), possono anche intervenire come determinanti dei prestiti esterni ai paesi in via di sviluppo. Tali programmi di prestito gratuito possono fungere da sigillo di approvazione, catalizzando i flussi di capitale privato e rassicurando gli investitori.

Comunque, i paesi in via di sviluppo sono costretti a contrarre debiti con l'estero in valuta estera, sottoponendoli ulteriormente a una situazione economica precaria esponendo la svalutazione delle valute che può far aumentare i loro costi di finanziamento.

Rischi associati alle obbligazioni sovrane

1. Rischio valutario

Il rischio di cambio si materializza quando la valuta di riferimento dell'obbligazionista è superiore alla valuta in cui è denominata l'obbligazione sovrana a seguito di una svalutazione della valuta. La fluttuazione del tasso di cambio costituisce la principale fonte di rischio di cambio. Qualsiasi obbligazione sovrana che offre valuta estera con una storia di volatilità potrebbe non essere un buon affare per gli investitori anche se lo strumento di debito offre un tasso di interesse elevato.

2. Rischio di credito

Il rischio di credito si realizza quando il governo sceglie di essere insolvente su obbligazioni sovrane denominate nella sua valuta. Un titolo di stato emesso in valuta locale è considerato un'obbligazione priva di rischio perché il governo può scegliere di creare valuta aggiuntiva se lo decide.

3. Rischio del tasso di interesse

Come altri strumenti di debito, le obbligazioni sovrane sono soggette al rischio di interesse. La direzione dei tassi di interesse e dei prezzi delle obbligazioni è inversamente proporzionale:una diminuzione del tasso di interesse porta ad un aumento del prezzo delle obbligazioni e viceversa.

4. Rischio di inflazione

Il rischio di inflazione deriva dal calo straordinario del valore detenuto da un'obbligazione sovrana. Generalmente, gli investitori prevedono un certo livello di inflazione, ma quando più alto del previsto, sorge il rischio di inflazione.

Altre risorse

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