Che cos'è un prestito obbligazionario?

Un'obbligazione putable (put bond o retractable bond) è un tipo di obbligazione che fornisce al detentore di un'obbligazione (investitore) il diritto, ma non l'obbligo, obbligare l'emittente a rimborsare l'obbligazione prima della sua scadenza. In altre parole, è un'obbligazione con un'opzione put incorporataOpzione putUn'opzione put è un contratto di opzione che dà all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo, vendere il titolo sottostante a un prezzo specificato (noto anche come prezzo di esercizio) prima o a una data di scadenza predeterminata. È uno dei due principali tipi di opzioni, l'altro tipo è un'opzione call. Le obbligazioni putable sono direttamente opposte alle obbligazioni callable.

In caso di esercizio dell'opzione put incorporata, l'obbligazionista riceve il valore nominale dell'obbligazione al valore nominalePar ValuePar Value è il valore nominale o nominale di un'obbligazione, o magazzino, o cedola come indicato su un'obbligazione o un certificato azionario. È un valore statico. In certi casi, le obbligazioni possono essere ritirate a seguito di eventi straordinari. Però, più frequentemente, l'opzione put incorporata può essere esercitata dopo una data predeterminata.

In che modo le opzioni put sono importanti per investitori ed emittenti?

Simile alle obbligazioni callable, la logica alla base delle obbligazioni putable è correlata alla relazione inversa tra i tassi di interesseTasso di interesseUn tasso di interesse si riferisce all'importo addebitato da un prestatore a un mutuatario per qualsiasi forma di debito dato, generalmente espresso in percentuale del capitale. e il prezzo delle obbligazioni. Poiché il valore delle obbligazioni diminuisce all'aumentare dei tassi di interesse, forniscono agli investitori protezione da potenziali aumenti dei tassi di interesse.

Allo stesso tempo, gli emittenti obbligazionari riducono il costo del debitoCosto del debitoIl costo del debito è il rendimento che una società fornisce ai suoi debitori e creditori. Il costo del debito viene utilizzato nei calcoli WACC per l'analisi della valutazione. fornendo rendimenti inferiori sulle obbligazioni. Gli investitori accettano rendimenti inferiori in cambio dell'opportunità di uscire dagli investimenti in caso di condizioni di mercato sfavorevoli.

Come funzionano le obbligazioni putable?

Consideriamo il seguente esempio per capire come funzionano questi legami:

ABC Corp. emette obbligazioni putable con un valore nominale di $ 100 e un tasso di cedola del 4,75%. Il tasso di interesse attuale è del 4%. Le obbligazioni scadranno tra 10 anni.

L'opzione put offre agli investitori il diritto di obbligare ABC a riscattare le obbligazioni dopo i primi cinque anni.

Se, dopo i primi cinque anni di vita delle obbligazioni, i tassi di interesse sono notevolmente aumentati, gli investitori non sono incentivati ​​a mantenere le obbligazioni fino alla scadenza. Piuttosto che detenere le obbligazioni fino alla scadenza, possono esercitare l'opzione put incorporata e ricevere l'importo capitale del loro investimento iniziale. Possono quindi utilizzare i proventi per investire in obbligazioni di nuova emissione con un tasso di cedola (interesse) più elevato.

Però, se i tassi di interesse rimangono invariati o diminuiscono, gli investitori non sono incentivati ​​ad esercitare l'opzione put. Probabilmente manterranno le obbligazioni fino alla scadenza. In uno scenario del genere, entrambe le parti godranno dello stesso profitto delle obbligazioni plain-vanilla.

Si noti che il tasso di cedola delle obbligazioni putable può essere leggermente inferiore a quello delle obbligazioni plain vanilla. Questo serve a compensare l'emittente per il rischio aggiuntivo degli investitori che esercitano l'opzione put.

Come trovare il valore di un'obbligazione putable?

La valutazione delle obbligazioni putable differisce dalla valutazione delle obbligazioni plain-vanilla a causa dell'opzione put incorporata. Poiché l'opzione conferisce agli investitori il diritto di obbligare gli emittenti a rimborsare le obbligazioni, l'opzione put influenza il prezzo di un'obbligazione (putable).

Il prezzo equo di mercato di un'obbligazione (putable) può essere trovato utilizzando la seguente formula:

In cui si:

• Prezzo (normale – Vanilla Bond) – il prezzo di un'obbligazione plain-vanilla che condivide caratteristiche simili con un'obbligazione (putable).
• Prezzo (Opzione Put) – il prezzo di un'opzione put per riscattare l'obbligazione prima della scadenza.

Risorse addizionali

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