Perché così ribassista? In che modo il pregiudizio nascosto sta affondando le azioni globali

Il 2016 è stato un inizio traballante per i mercati azionari globali, con consistenti ribassi su tutti i mercati internazionali, seguito da alcuni rally deboli.

Il calo complessivo è stato in parte attribuito al prezzo del greggio, che si aggira intorno ai $ 30 al barile in calo rispetto ai $ 100 di un anno fa, insieme ai timori del mercato sulla salute generale dell'economia cinese.

I titoli ci dicono che i mercati stanno sprofondando nel mare del petrolio. Una misura di paura nel mercato azionario, l'indice di volatilità del Chicago Board Options Exchange ampiamente quotato, sta anche seguendo da vicino il prezzo del petrolio, aggiungendo all'immagine cupa.

Tuttavia, il fattore più probabile di un ulteriore deterioramento del mercato non è un ulteriore calo dei prezzi del petrolio, ma il sentimento negativo stesso. Ciò è dovuto a un difetto nel modo in cui gli analisti attribuiscono valore ai mercati che gli economisti comportamentali chiamano "pregiudizio di ancoraggio".

Questa è l'idea che le persone tendono a partire da ciò che sanno e poi tentano di apportare le modifiche appropriate in base a questo. Oltre 40 anni di ricerca hanno scoperto che questi aggiustamenti tendono ad essere insufficienti.

Tutti possono essere inclini a questo pregiudizio, ci sono alcuni studi che lo dimostrano. Per esempio, quando alla gente è stato chiesto in quale anno George Washington è diventato il primo presidente degli Stati Uniti, la maggior parte inizierebbe dall'anno in cui gli Stati Uniti divennero un paese (nel 1776). Penserebbero che ci sarebbero voluti alcuni anni dopo per eleggere il primo presidente, quindi aggiungono alcuni anni al 1776 per risolverlo, arrivando a una risposta del 1778 o del 1779. George Washington divenne effettivamente presidente nel 1789.

Allo stesso modo, la maggior parte delle persone conoscerebbe il punto di congelamento dell'acqua (0 gradi Celsius) rispetto alla vodka. Quindi, se gli chiedessero qual è la temperatura di congelamento della vodka, tenderebbero a partire da 0 e ad aggiustarsi verso il basso. La temperatura di congelamento della vodka è di circa -24 gradi Celsius, molto inferiore a quello che la gente di solito risponde.

Entrambi questi esempi dimostrano come il ragionamento associato al bias di ancoraggio porta le persone a non trovare significativamente la risposta giusta.

Nel caso del mercato azionario, gli analisti guardano alla performance dei titoli blue-chip legati a materie prime come il petrolio perché sono associati a grandi, società ben consolidate con modelli di business collaudati. Sono disponibili grandi serie di dati con cui analizzare questi titoli.

Tuttavia, meno del 4% delle aziende sono classificate come blue chip a livello globale. E il restante 96%? Per valorizzarli, gli analisti possono iniziare dai profitti delle blue chip e quindi tentare di apportare le modifiche appropriate per le dimensioni e altre differenze.

La reazione eccessiva del mercato in relazione ai prezzi del petrolio è ulteriormente esposta dal fatto che i prezzi del petrolio più bassi non sono tutte cattive notizie. I prezzi bassi del petrolio possono essere positivi per i paesi che importano petrolio e per i loro consumatori, rivenditori e industria. Una maggiore produzione di beni fa abbassare i prezzi lasciando più soldi da spendere nelle tasche dei consumatori.

Anche altri indicatori economici raccontano una storia molto diversa dal prezzo del petrolio. Il numero di posti di lavoro è buono sia nella regione europea che negli Stati Uniti, e la crescita sembra essere in ripresa.

Infatti, sulla base di dati incoraggianti, La Fed ha recentemente alzato i tassi di interesse per la prima volta dopo nove anni. Il rallentamento in Cina non è il gigantesco crollo che alcuni temevano.

Se analisti e investitori continuano a mostrare un bias di ancoraggio e il prezzo del petrolio scende, potrebbe diventare una profezia che si autoavvera in cui un crollo prolungato del mercato interrompe gli investimenti, riduce i consumi, e spinge l'economia globale in una recessione. Le banche centrali faranno il possibile per evitare che ciò accada parlando di allentamento quantitativo. Però, i tassi di interesse sono già vicini allo zero quindi non hanno molto spazio per muoversi.