Il presidente Trump segnala un ritorno ai giorni della finanza del selvaggio West

Un flusso di commenti ha cercato di spiegare il successo elettorale di Donald Trump come reazione alla globalizzazione e al neoliberismo. Indica un filo di anticapitalismo populista che va dal presidente eletto a Bernie Sanders.

Nella misura in cui questo è vero, però, Gli elettori di Trump potrebbero avere una sorpresa. Una delle principali riforme dell'amministrazione entrante sarà l'annullamento delle risposte normative alla crisi finanziaria del 2008. Questo non è solo in contrasto con la retorica pre-elettorale, ma altamente significativo per i mercati finanziari.

Liberare gli attori finanziari dalle catene della regolamentazione può sembrare allettante per le imprese, ma aumenterà anche il rischio di un'altra crisi finanziaria. È probabile che le politiche di Trump creino un ambiente più dinamico, ma soprattutto un sistema finanziario più incline al rischio, non solo negli Stati Uniti, ma globalmente.

In particolare, ha parlato di smantellare il Dodd-Frank Act, che ha introdotto un'ampia regolamentazione del settore finanziario sulla scia della crisi finanziaria globale. Questo fa piacere ai mercati, ma può portare allo stesso tipo di assunzione di rischi che ha fatto precipitare la crisi del 2008.

Fine dell'intervento statale

Il nuovo sito web di transizione del presidente eletto dichiara:"L'economia Dodd-Frank non funziona per i lavoratori". burocrazia burocratica e mandati di Washington, secondo Trump, hanno ostacolato la ripresa economica americana. La nuova amministrazione promette di smantellare Dodd-Frank e sostituirlo con nuove politiche per incoraggiare la crescita economica e la creazione di posti di lavoro.

Ancora, è stato proprio questo tipo di deregolamentazione tra gli anni '80 e la metà degli anni 2000 a essere la causa principale della crisi. Questo è il motivo per cui il Dodd-Frank Act includeva disposizioni che interessavano praticamente tutti i mercati finanziari e conferiva nuova autorità a quasi tutte le agenzie federali di regolamentazione finanziaria negli Stati Uniti.

È stato progettato per prevenire un'eccessiva assunzione di rischi da parte di aziende e investitori. Ha introdotto una maggiore regolamentazione di Wall Street e ha aumentato il potere del governo di intervenire in caso di crisi ripetute.

Ha anche creato un cane da guardia dei consumatori per sorvegliare la vendita e la commercializzazione di servizi finanziari ai consumatori, come le società di mutui e gli istituti di credito con anticipo sullo stipendio che hanno tratto profitto prima della crisi. Questa era l'idea della senatrice liberaldemocratica Elizabeth Warren ed è stata individuata come fonte di ira per i repubblicani in quanto emblematica dell'intervento statale nei mercati finanziari.

Sul tagliere

Al momento sono disponibili scarsi dettagli su cosa verrà sostituito con Dodd-Frank. Qualche indicazione arriva dalle proposte del Partito Repubblicano per minare la regolamentazione post-crisi, che è culminato in un disegno di legge presentato all'inizio di quest'anno dal presidente della Commissione per i servizi finanziari della Camera, Jeb Hensarling.

Il piano Hensarling imporrebbe maggiori restrizioni ai regolatori finanziari che cercano di scrivere nuove regole, e offrire alle grandi istituzioni finanziarie un modo per alleggerire il loro onere normativo. Tali istituzioni avrebbero la possibilità di rinunciare a qualche supervisione del governo se accettano di trattenere maggiori quantità di capitale.

Enormi porzioni di Dodd-Frank sono in via di eliminazione, inclusa l'"autorità di liquidazione ordinata" attraverso la quale i regolatori possono chiudere le banche in difficoltà. Forse più emblematicamente, la “Regola Volcker”, che impedisce alle banche di impegnarsi in attività di ricerca di profitto note come negoziazione per conto proprio, sarebbe anche abrogato. E il Congresso potrebbe anche paralizzare il nuovo cane da guardia dei consumatori assumendo il controllo sia del suo budget che della sua gestione. Potrebbe anche perdere la capacità di vietare i prodotti finanziari che ritiene "abusivi", e la sua capacità di raccogliere dati finanziari dei consumatori.

Aspettando l'imprevisto

Un attacco alle agenzie governative e alla "burocrazia" non è parte integrante di un'amministrazione repubblicana? Forse. Ma durante la lunga campagna elettorale sono successe molte cose inaspettate in questa nuova fase populista della politica americana.

Ad esempio, i repubblicani hanno unito le forze con la sinistra dei democratici nel chiedere il ripristino del Glass-Steagall Act. Questa è stata una delle risposte legislative più importanti ai fallimenti che hanno portato alla Grande Depressione, in particolare nel settore bancario. I sostenitori dell'atto erano convinti che le banche avessero svolto un ruolo significativo nel promuovere boom insostenibili nei mercati immobiliari e mobiliari durante gli anni '20.

Glass-Steagall ha impedito alle banche commerciali di concedere prestiti e investimenti non validi che possono portare a una bolla del mercato immobiliare. Ha inoltre scoraggiato le banche dall'effettuare investimenti in titoli che compromettono la loro solvibilità durante le flessioni del mercato azionario e ha impedito loro di concedere prestiti per finanziare l'acquisto di titoli.

Ci vogliono alcuni passi in avanti intellettuali per passare dal sostenere il ritorno della regolamentazione degli anni '30 allo smantellamento delle risposte alla crisi post-2008. Eppure questa è la direzione che sembra aver preso la squadra di Trump.

I mercati, non sorprende, hanno reagito bene. Questo dovrebbe lasciare nessuno chiedendosi. Con le regole per il taglio, le banche riducono i costi di conformità e possono aumentare i margini di profitto. L'industria finanziaria ha dato un'occhiata alle prime dichiarazioni dei nuovi governanti americani, e mi è piaciuto quello che ha visto.