Accuse di manipolazione del mercato ANZ:cosa devi sapere

ANZ è oggetto di indagine da parte della Australian Securities and Investments Commission (ASIC) a causa delle gravi accuse secondo cui la banca avrebbe manipolato i mercati quando ha facilitato una vendita di titoli di stato per 14 miliardi di dollari australiani nell'aprile dello scorso anno.

L'ASIC ha ora dichiarato pubblicamente di sospettare che ANZ abbia infranto la legge. Martedì, parlando all'Australian Financial Review, il presidente dell'ASIC Joe Longo ha detto:

Spetta al CEO di ANZ come vuole caratterizzarla, ma è pubblico che si tratta di un'indagine, il che significa che per definizione sospettiamo una violazione della legge.

All'inizio di questo mese, ANZ ha lanciato la propria indagine interna su presunta cattiva condotta all'interno della sua divisione mercati. ANZ afferma che sta trattando le accuse “con la massima serietà” e ha ingaggiato un consulente legale esterno per assistere nelle sue indagini.

L'ANZ è stata anche accusata di aver gonfiato il valore del suo scambio di obbligazioni di miliardi di dollari per ottenere mandati governativi "lucrosi" che vanno a vantaggio delle aziende che commerciano grandi quantità.

Mercati obbligazionari? Mandati governativi? Ti verrebbe perdonato il fatto di sentirti un po’ perso.

A prima vista, il presunto illecito potrebbe sembrare piuttosto esoterico e tecnico. Ma l’Australian Financial Review ha suggerito che la questione potrebbe finire per diventare “il più grande scandalo” nei 182 anni di storia dell’ANZ.

Per essere chiari, queste sono accuse nel mezzo di un’indagine in corso da parte dell’autorità di regolamentazione aziendale australiana. Ma è importante capire esattamente di cosa è stata accusata la banca e in che modo ciò che accade nel mercato obbligazionario ha il potenziale di influenzare tutti noi.

È tutta una questione di prestiti pubblici

Per comprendere le accuse contro ANZ, è necessario avere una buona conoscenza di una transazione dal suono un po' secco e abbastanza di routine.

Il governo australiano spesso prende in prestito denaro. Lo fa vendendo le cosiddette “obbligazioni” agli investitori.

Le vendite di obbligazioni consentono al governo di prendere in prestito denaro. Robyn Mackenzie/Shutterstock

Un investitore acquista un'obbligazione, che prima era un pezzo di carta ma ora è elettronica, e in cambio riceve pagamenti di interessi (solitamente fissi) chiamati "cedole", uno ogni mese o anno.

Alla scadenza dell'obbligazione, che sia dopo tre anni, dieci anni, 20 anni o più, l'investitore recupera i suoi soldi.

Non è necessario capire tutto sul funzionamento delle obbligazioni. Devi solo sapere che le obbligazioni sono negoziate in un mercato aperto:gli investitori possono venderle ad altri investitori e il loro prezzo può fluttuare.

I rendimenti degli investitori provengono da una combinazione di (a) la ricezione di tali cedole e (b) la differenza tra ciò che pagano per l’obbligazione e l’importo del capitale finale che ricevono alla scadenza.

Se i tassi di interesse generali superano il tasso cedolare dell’obbligazione, il prezzo dell’obbligazione diminuirà. Questo perché l’obbligazione semplicemente non pagherebbe abbastanza rispetto a quanto richiesto per un investimento con quel livello di rischio.

Al contrario, se i tassi di interesse generali scendono, è probabile che il prezzo delle obbligazioni salga.

Le banche sono incaricate di gestire le emissioni obbligazionarie

I nuovi titoli di Stato vengono emessi da un ramo del Tesoro del Commonwealth, noto come Australian Office of Financial Management (AOFM). Per le grandi vendite di obbligazioni, AOFM in genere nomina una banca – o più banche – per gestire il processo e interagire con gli investitori.

Nell'aprile 2023, il governo ha incaricato ANZ di aiutare a gestire una grande vendita di obbligazioni da 14 miliardi di dollari australiani. Ciò ha consentito ad ANZ di accedere a informazioni riservate, compresi i dettagli su quando sarebbe avvenuta l'offerta.

Come parte del ruolo, ANZ doveva acquistare obbligazioni dagli investitori che desideravano scambiarle con le nuove obbligazioni. Il prezzo di tali obbligazioni dipenderebbe dal rendimento che gli investitori richiedono dai titoli di Stato. Ricordiamo che se un’obbligazione paga un rendimento troppo basso rispetto a quanto richiesto, il suo prezzo scende. Pertanto, se il rendimento richiesto aumenta, il prezzo che ANZ deve pagare diminuisce.

Potresti aver sentito l'adagio:compra a poco e vendi a tanto. Ebbene, l'ANZ avrebbe cercato di fare proprio questo.

Si presume che l’ANZ abbia cercato di aumentare i rendimenti obbligazionari commerciando in quello che viene chiamato il “mercato dei futures”, che è essenzialmente un mercato che consente ai trader di scommettere sui futuri movimenti dei tassi di interesse.

Tali scommesse influenzano anche il tasso di riferimento utilizzato per fissare il prezzo delle nuove obbligazioni. Questo perché il governo guarda al tasso dei futures per valutare quale rendimento il mercato richiede sul suo debito e per fissare il tasso cedolare sulle obbligazioni che emette.

Se il tasso dei futures aumenta, aumenta anche il tasso cedolare sulle nuove emissioni obbligazionarie del governo. Ciò aumenta la spesa totale degli interessi del governo.

Il presidente dell'ASIC Joe Longo. Lukas Koch/AAP

Si presume che ANZ abbia manipolato i rendimenti dei futures al rialzo, consentendole di acquistare obbligazioni dagli investitori a un prezzo basso.

L'ANZ avrebbe poi invertito le sue operazioni di futures, lasciando che i tassi di interesse generali scendessero e il prezzo delle obbligazioni che deteneva salisse, ottenendo così un profitto.

Se le accuse fossero vere, allora ANZ si sarebbe impegnata sia nella manipolazione del mercato che nell’insider trading. Questo sarebbe illegale.

L'Australian Financial Review afferma che i dati di trading indicano movimenti insoliti dei prezzi attorno al 19 aprile dello scorso anno.

Rendimenti di mercato dei titoli obbligazionari decennali in entrambi i casi dopo la prezzatura dell'emissione del 19 aprile

Da SFE Feed continuo dei prezzi su Factset. Dati grafici ispirati al reporting AFR. Insieme dei fatti

I dati sembrano mostrare che i prezzi delle obbligazioni sono diminuiti (rendimenti in aumento) fino all'emissione dell'obbligazione il 19 aprile, per poi salire con il calo dei rendimenti.

Ma è importante notare che questo grafico non dice nulla sulla causalità. I prezzi potrebbero essere diminuiti per ragioni completamente estranee all'ANZ.

Un successo sopravvalutato

ANZ è stata anche accusata di sopravvalutare il proprio successo commerciale davanti al governo, per assicurarsi opportunità redditizie di gestione obbligazionaria.

Il governo seleziona i gestori in base alla loro esperienza e attività nella negoziazione di titoli di stato. Si presume che ANZ abbia travisato l'entità degli scambi effettuati.

Secondo l'Australian Financial Review, l'ANZ ha dichiarato al governo di aver "facilitato" 137,6 miliardi di dollari in operazioni obbligazionarie nell'anno terminato a giugno 2023, quando in realtà ne aveva agevolati solo 83,2 miliardi:una discrepanza di 54,4 miliardi di dollari.

Potrebbe sembrare lontano dalla vita di tutti i giorni, ma ciò che accade nel mercato obbligazionario ha il potenziale per influenzare tutti noi.

Se risultasse vera, la presunta manipolazione da parte di ANZ sarebbe potuta costare ai contribuenti fino a 80 milioni di dollari australiani.

Questa cifra riflette la quantità di interessi aggiuntivi che il governo potrebbe essere costretto a pagare se emettesse obbligazioni con un tasso di interesse più elevato del necessario.