La verità sui fondi indicizzati

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Fondi indicizzati, che sono progettati per imitare gli alti e bassi di un indice specifico, dall'indice S&P 500 all'indice Barclays Capital California Municipal Bond, sono diventati un successo travolgente. L'investimento in indici è stato introdotto al pubblico con i fondi comuni di investimento negli anni '70. La strategia ha avuto un grande impulso negli anni '90 con l'aumento degli Exchange Traded Fund (ETF), che possono essere comprate e vendute come azioni di azioni.

Non è stato fino alla fine del millennio, però, che i fondi indicizzati hanno davvero preso piede. Tra il 2010 e il 2020, sono cresciuti dal 19% del mercato totale dei fondi al 40%, e due anni fa, il patrimonio totale investito in fondi indicizzati azionario degli Stati Uniti ha superato il patrimonio dei fondi gestiti attivamente da esseri umani. I 13 maggiori fondi azionari tutti tracciano gli indici.

Non c'è da stupirsi:rispetto ai fondi gestiti, i fondi indicizzati offrono rendimenti medi migliori, in gran parte perché le loro spese sono inferiori. Secondo il tracker di fondi Morningstar, il ritorno a 10 anni di Avanguardia S&P 500 (VOO), un ETF collegato al benchmark più popolare e con un rapporto di spesa di appena lo 0,03%, ha superato il rendimento dell'87% dei suoi 809 omologhi nella categoria delle miscele large cap. L'indice ha battuto la maggioranza di quei peer in ognuno degli ultimi 10 anni di calendario.

Anche, perché solo alcuni dei loro titoli costitutivi cambiano ogni anno (il tasso di rotazione annuale per il fondo Vanguard è solo del 4%), i fondi indicizzati sono soggetti a passività fiscali minime sulle plusvalenze. (I rendimenti e altri dati risalgono al 6 agosto; i fondi indicizzati che consiglio sono in grassetto.)

I fondi indicizzati specializzati – ETF come iShares MSCI Brazil (EWZ) o il TIAA-CREF Small-Cap Blend Index (TRHBX) – sono semplici. Ti hanno lasciato possedere un paese, regione, stile di investimento o settore senza dover scegliere singole azioni o obbligazioni. Ma cosa succede se si desidera possedere il mercato nel suo insieme, o una grossa fetta? Le scelte possono essere schiaccianti e non necessariamente quello che sembrano.

Inizia con l'S&P 500, composto da circa le 500 maggiori società statunitensi per capitalizzazione di mercato (numero di azioni in circolazione per prezzo). Come la maggior parte degli indici, l'S&P 500 è ponderato per la capitalizzazione:maggiore è la capitalizzazione di mercato di una società, più la sua influenza sull'andamento dell'indice. Apple (AAPL), ad esempio, ha circa 60 volte l'impatto di General Mills (GIS).

Qualsiasi fondo indicizzato ponderato per la capitalizzazione è una scommessa pesante per le società più grandi. Ultimamente, quella scommessa è diventata estremamente pesante perché poche scorte sono diventate gigantesche. Nel 2011, Per esempio, la capitalizzazione di mercato totale dei 10 maggiori titoli S&P 500 era di 2,4 trilioni di dollari. Attualmente, sono 13,7 trilioni di dollari. La stessa Apple ha oggi un limite pari a quello di tutti e 10 i maggiori titoli S&P messi insieme un decennio fa.

O considera semplicemente i cinque titoli miliardari che ho evidenziato di recente. Tutto da soli, Alfabeto (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Mela, Facebook (FB) e Microsoft (MSFT) rappresentano il 22% del valore dell'S&P 500. Negli ultimi anni, quelle azioni sono state su una lacrima, e l'indice ne ha beneficiato.

Scommessa mirata

Potresti pensare di ottenere un'ampia diversificazione acquistando un fondo indice S&P 500, ma in realtà stai facendo una scommessa sostanziale su una manciata di azioni nello stesso settore. A partire dal 31 luglio, tecnologia dell'informazione, la categoria di Apple, e servizi di comunicazione, il settore di Facebook e Alphabet, genitore di Google, rappresentano un enorme 39% dell'S&P 500. Al contrario, l'energia rappresenta solo il 2,6%.

La maggior parte degli altri indici ampi popolari sono ugualmente pesanti e focalizzati sulla tecnologia. Considera l'indice MSCI U.S. Broad Market e altri indicatori che misurano tutti, o quasi tutti, dei circa 4, 000 titoli quotati nelle borse statunitensi.

I cinque titoli miliardari rappresentano circa il 18% del valore patrimoniale di Vanguard Total Stock Market (VTI), il più popolare tra gli ETF basati su tali indici; sono solo pochi punti percentuali in meno rispetto al peso dei trilionari nell'S&P 500 iShares Russell 1000 (IWB) è un ETF il cui portafoglio si basa su un indice di 1, 000 titoli più grandi. Ha circa il 20% del suo patrimonio nei trilionari; 36% in tecnologia e comunicazioni.

Mi piacciono ancora i trilionari, e mi piace la tecnologia, ma ho deciso di non illudermi più pensando che la maggior parte dei fondi indicizzati che seguono l'S&P 500 siano il modo migliore per possedere il mercato statunitense.

La maggior parte dei consiglieri, me compreso, sollecita un approccio equilibrato. Per esempio, Ho un programma personale per investire la stessa quantità di denaro ogni mese in ciascuna delle decine di azioni diversificate che possiedo. Quindi, Riequilibrio alla fine di ogni anno comprando e vendendo in modo che ogni azione sia valutata all'incirca allo stesso modo. Una tale strategia ha senso anche per investire nel mercato ampio, ma la maggior parte dei fondi indicizzati popolari non lo forniscono.

Anche, anche se la tecnologia è calda ora, le ponderazioni del settore si spostano avanti e indietro nel tempo. Non vuoi che il tuo portafoglio sia inclinato verso settori e titoli che sono in disgrazia?

Tra il 2014 e il 2020, la tecnologia si è classificata tra i primi quattro su 11 settori in tutto tranne un anno, e si è classificato al primo posto in tre anni. Al contrario, l'energia si è classificata all'ultimo posto in cinque degli ultimi sette anni, e i titoli di beni di prima necessità come Procter &Gamble (PG) hanno chiuso nella metà inferiore della classifica del settore per cinque anni consecutivi. Quando acquisti l'S&P 500, ottieni molta tecnologia ma poca energia e beni di prima necessità, il che è l'opposto di ciò che vogliono gli investitori a caccia di affari.

La soluzione di pari peso

Ci sono, però, modi per evitare di caricare su poche scorte, o un qualsiasi settore.

Uno è l'indice S&P 500 Equal Weight. Ogni azione rappresenta circa lo 0,2% delle attività totali (ci sono in realtà 505 azioni nell'indice S&P 500), con ribilanciamento alla fine di ogni trimestre. Di conseguenza, ogni volta che l'indice viene ribilanciato, i trilioni rappresentano circa l'1% del patrimonio; tecnologia e comunicazioni, 20%. Negli ultimi 10 anni, l'S&P 500 ha battuto il suo cugino ugualmente ponderato di circa un punto percentuale, annualizzato, ma questo non è certo inaspettato in un grande decennio per i titoli in forte crescita.

Invesco S&P 500 Uguale Peso (RSP), un ETF con un rapporto di spesa dello 0,2%, offre un modo semplice per acquistare l'indice. Sappiate che il suo fatturato, al 24%, è molto più alto del fatturato di un fondo con indice di mercato ampio standard, quindi è meglio possederlo in un conto con imposte differite come un'IRA.

Una seconda alternativa all'indice è la mia vecchia preferita, la media industriale del Dow Jones, composto da soli 30 titoli large cap. Il Dow è ponderato per il prezzo. In altre parole, maggiore è il prezzo di una quota di un titolo, maggiore è l'influenza dell'azienda sul valore dell'indice.

Per quanto strano possa sembrare la ponderazione dei prezzi, migliora la diversificazione del portafoglio perché i titoli il cui prezzo sale rapidamente tendono a dividersi, e nuove società prendono il loro posto in testa all'indice. (Molte grandi aziende tecnologiche, specialmente, raramente dividere le loro azioni. Ma di conseguenza, il Dow non li farà entrare.)

Puoi acquistare il Dow tramite il SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DI), soprannominato Diamanti, con un rapporto di spesa dello 0,16%. Il rendimento medio annuo a 10 anni del fondo è di quasi due punti inferiore all'S&P 500, ma non è male considerando che tecnologia e comunicazione rappresentano solo il 22% del portafoglio.

Non ti sto dicendo di evitare i fondi convenzionali di ampio mercato. Nota che li sto ancora consigliando. Sto solo dicendo che ci sono altri modi per ottenere una migliore diversificazione e avvicinarsi a possedere davvero il mercato azionario statunitense.